Target: EPS выше прогноза на 76% — но почти половина суммы не от бизнеса

Target (NYSE: TGT) отчиталась за второй квартал 2026 финансового года 19 августа: выручка $26,54 млрд против $26,14 млрд ожидавшихся, EPS $4,11 против консенсуса $2,34 — превышение на 76%. Но почти половина этой суммы — не операционный результат, а разовый возврат тарифных пошлин.

Отчёт в цифрах
Выручка выросла на 5,3% год к году, до $26,54 млрд, обогнав прогноз на 1,5%. Сопоставимые продажи прибавили 3,8% против ожидавшихся 2,4%, трафик вырос на 3,6%. Все шесть категорий в плюсе, digital прибавил 8,7%. Из $4,11 EPS (компания официально называет цифру и GAAP, и Adjusted EPS — в этом квартале они совпадают) $1,65, или 40% суммы, — разовый возврат тарифных пошлин IEEPA на $994 млн. Без этого эффекта прибыль составила бы около $2,46 на акцию — тоже выше прогноза, но рост г/г не 100%, а около 20%. Годовой EPS-гайденс поднят до $9,90–10,90 (с $7,50–8,50) при консенсусе $8,47. Байбэк за квартал не проводился; $8,3 млрд — остаток программы, а не квартальный лимит, выкуп ожидается во втором полугодии.



Оценка стоимости
Текущая цена: $159,00
Morningstar Fair Value: $121
DCF-оценка: около $162
Авторская оценка справедливой стоимости: $143

Комментарий
Валовая маржа выросла на 470 б.п., из них 370 б.п. — эффект рефанда, органика около 100 б.п. Но SG&A тоже подрос органически, примерно на 30 б.п., поэтому органический рост операционной маржи скромнее — около 70 б.п. (9,6% минус 3,7 п.п. эффекта рефанда = 5,9% против 5,2% год назад), заметно скромнее заголовочных +440 б.п., но реальный. Почему акция сначала упала на premarket: рынок насторожило качество бита, где почти половина EPS — разовый эффект. Есть и вторая причина: после ралли более чем на 50% с начала года планка ожиданий и так была высокой, и результат без рефанда её едва зацепил — на это указывал аналитик Melius Research. К закрытию рынок взвесил обе версии и решил: органика в трафике и продажах важнее качества одного EPS. Риск ближайших кварталов — капзатраты: план на год $5 млрд против $4,27 млрд за 12 месяцев, это давит на FCF, пока не окупится программа обновления порядка 130 магазинов.

Мысли инвестора
В текущей цене уже учтены и восстановление трафика и разовый эффект рефанда — по DCF апсайд практически исчерпан, Morningstar настроен скептически. Удерживать имеет смысл тем, кто верит в устойчивость органического восстановления без тарифных подарков; агрессивно докупать чистая математика уже не поддерживает. Следующая проверка тезиса — отчёт за третий квартал, уже без допинга от возврата пошлин.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читать оригинальный материал по ссылке