Инфляция и рубль: клубок противоречий

В последние дни вышли довольно противоречивые данные по инфляции  от Росстата.

Хрупкое благополучие состоит в том, что рост цен в июле снизился до 5,98% с 6,02% в июне в годовом исчислении. Причём по прогнозам ожидалось его увеличение до 6,1%. А за отдельный месяц инфляция сократилась до 0,54% после июньских 0,87%.  

По наиболее чувствительным для людей  товарам - продуктам питания - цены поднялись на 4,4%, то есть меньше, чем средняя инфляция. А фрукты-овощи за год практически не подорожали совсем. Но непродовольственные товары стали дороже на 6,4%, в том числе бензин - на 6,5%. Услуги - на 7,8%. 

В целом можно сказать, что негативные опасения не оправдались. Что ж , «всё хорошо, прекрасная маркиза»?

Но некоторые тревожные нотки омрачают картину. Одновременно появились данные  за первую декаду августа. На 10 августа годовая инфляция уже поднимается до 6,06%, то есть благоприятный тренд её ослабления может быть сломлен. Одновременно ЦБ РФ отмечает заметный рост наблюдаемой самими людьми инфляции - 15,1% в июле с 14,2% месяцем ранее. 

Таким образом, ощущения населения  по динамике противоположны статистике. А ожидания роста цен на год вперёд поднялись за месяц с 12,4% до 14,7%. 

Сам ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6-7% с 4,5-5,5%. Ей может способствовать произошедшее снижение ключевой ставки до 14%, нарастание дефицита бюджета, индексация тарифов в октябре, сезонное увеличение потребительского спроса, ограничения в производстве и экспорте нефтепродуктов и сельхозсырья, иные факторы.

В таких условиях можно ожидать  приостановку снижения ставки ЦБ в сентябре и её сохранение на уровне 14%. Напомню, что регулятор повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год до 14,5-14,65 с 14-14,5%.

Для курса рубля неблагоприятные перспективы по инфляции в последние дни оказались важнее текущей красивой картины. Рынок всегда смотрит на будущее. Во многом поэтому в последние дни российская валюта ускорила ослабление. С рубежей 82 руб.  доллар поднялся к  84,5 руб. - уровням, подзабытым с марта 2026 г. Его, как и индекс Мосбиржи,  не вдохновил даже неожиданный подъём ВВП в 2 квартале до 1,3% г/г по Росстату после снижения на 0,2% в 1 квартале. 

Этому содействует  увеличение покупок валюты Минфином по «бюджетному правилу», относительное снижение поступлений валют от экспорта, ограничение импорта и рост его цен, необходимость компенсировать расходы бюджета. Большое значение имеет ослабление перспектив мирного соглашения с Украиной, нагнетание напряжённости в этом контуре. 

В то же время можно предположить ограниченность роста доллара на ближайшую перспективу. В том числе за счёт действий экономических властей для препятствования значительному усилению инфляции. Сохранение высокой ставки, ограничение предоставления денежной массы и иные меры в случае необходимости способны контролировать избыточное укрепление валют к рублю. При отсутствии явных форс-мажорных обстоятельств можно предположить  сохранение курса доллара на рубежах 84-87 руб. во втором полугодии 2026 г.

Оригинальный текст статьи - по ссылке