Booking: почему рынок закрыл глаза на замедление бронирований

Инвесторы, которые готовились списывать Booking из-за охлаждения мирового туризма, поторопились. Компания выдала сильный квартал и в очередной раз показала, что умеет зарабатывать даже на непростом рынке: люди продолжают путешествовать, а Booking исправно превращает этот спрос в деньги. Пока Уолл-стрит спорит, изменит ли генеративный ИИ рынок онлайн-бронирований, компания спокойно бьёт собственные рекорды и щедро делится кэшем с акционерами через байбэк.

Цифры квартала

Выручка — $7,35 млрд против ожидавшихся $7,19 млрд, рост на 8% год к году. Скорректированный EPS — $2,54 против прогноза $2,44, консенсус превышен примерно на 4%, а сама прибыль на акцию выросла на 15% год к году (с учётом весеннего сплита 25:1).
Свободный денежный поток — $3,60 млрд, рост на 16%. Забронированных ночей — 325 млн (+5,2% год к году) против консенсуса 320,5 млн.

Откуда взялась такая реакция рынка

В операционке всё выглядит крепко, хотя рост бронирований немного притормозил — с 6% в первом квартале до 5,2% сейчас. Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке по-прежнему давит на дальние перелёты, а дорогие авиабилеты не добавляют желания лететь через полмира.

Рынок на это почти не отреагировал: после отчёта акции на постмаркете прибавили около 5,8%, взлетев с $194,27 до $205,60.



Booking продолжает уводить пользователей в собственные каналы продаж, снижая зависимость от поисковиков и платного трафика. ИИ-инструменты тоже приносят измеримую пользу: компания заявила о двузначном снижении стоимости обслуживания клиента на одно бронирование.

Отдельно стоит отметить байбэк: за квартал на выплаты акционерам ушло $4,1 млрд, из них $3,7 млрд — на обратный выкуп, крупнейший в истории компании за один квартал. Число акций в обращении сократилось примерно на 6% год к году, и при таком темпе выкупа прибыль на акцию растёт быстрее чистой прибыли.

Оценка

При цене около $194,27 справедливая стоимость по моей DCF-модели — $221,98, потенциал роста около 14%. Моя справедливая цена на горизонте 12 месяцев — $245.

Что я думаю

Booking по-прежнему умеет превращать выручку в реальные деньги для акционеров, и это, пожалуй, главное, за что её стоит ценить.
Но рассчитывать, что такой темп роста прибыли удержится исключительно на байбэке и небольшом росте тарифов (ADR прибавил всего 2%), я бы не стал. Маркетинговые расходы выросли на 11% — компания продолжает активно бороться за рынок, особенно в США. По текущей цене акции всё ещё немного дешевле моей оценки справедливой стоимости, но большого запаса прочности уже не осталось. Позицию, которая уже куплена, я бы держал спокойно. А вот заходить крупно на этих уровнях, на мой взгляд, уже поздновато.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читать оригинальный материал по ссылке