Доллар упал в ответ на неожиданный отчет по занятости в США
Если честно, я ждал более спокойной реакции. Несмотря на сильную прибыль и повышение годовых ориентиров, акции Corteva после публикации квартальной отчетности потеряли около 12%. На первый взгляд — перебор: прибыль выше прогнозов, рентабельность остается высокой, прогнозы не ухудшили. Но продавали бумагу вовсе не из-за этого.
Выручка за квартал составила $6,38 млрд против консенсуса $6,58 млрд. Недобор связан с продолжающимся снижением цен в сегменте Crop Protection, особенно в Бразилии. При этом скорректированная EPS достигла $2,30 против ожидаемых $2,22. Результат поддержали контроль расходов и высокая маржинальность.
Денежный поток по-прежнему зависит от сезонности. Corteva традиционно тратит кэш в первом полугодии на закупки и предсезонку, а основную часть денежного потока зарабатывает во втором. Дополнительное давление создают выплаты по соглашениям с Bayer и расходы на подготовку спин-оффа.
Менеджмент ожидает Adjusted EBITDA в диапазоне $4,1–4,3 млрд, а скорректированный EPS — $3,60–3,80. Компания продолжает байбэк и уже седьмой год подряд повышает дивиденды.
Квартальный отчет оказался лишь поводом.
Инвесторов беспокоит предстоящий спин-офф, запланированный на 1 октября 2026 года. Семенной бизнес вместе с лицензионными роялти перейдет в новую публичную компанию Vylor, а историческая Corteva останется чистой агрохимией.
Именно агрохимический бизнес сегодня выглядит самым слабым звеном. Цены продолжают снижаться, конкуренция усиливается, а дешевые дженерики давят на маржу, особенно в Латинской Америке. Главный вопрос — готовы ли инвесторы после разделения платить за новую Corteva те же мультипликаторы, что и раньше.
Оптимизма не добавил и менеджмент. По его оценке, давление на цены в Crop Protection сохранится и во втором полугодии.
На мой взгляд, рынок отреагировал слишком резко. Да, выручка подкачала. Но прибыль оказалась выше ожиданий, годовые ориентиры повышены, а компания продолжает возвращать капитал акционерам.
Я свою позицию сохраняю. Причин выходить из бумаги после этого отчета не вижу. Более того, если котировки опустятся в район $70, я, скорее всего, воспользуюсь этой возможностью, чтобы увеличить позицию.
Для себя я пока воспринимаю это снижение как возможность, а не как сигнал выходить из бумаги. Ответ рынок даст сам — просто немного позже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читать оригинальный материал по ссылке
