Нефть рухнула на надеждах на мир, но евро и фунт не спешат расти

В понедельник нефть подешевела более чем на 6%. Рынок начал снимать премию за войну после обнадёживающих новостей с выходных.

США и Иран, возможно, приблизились к дипломатической развязке. Интенсивность боевых действий снизилась. Дональд Трамп заявил, что переговоры начнутся уже в понедельник. По его словам, судоходство через Ормузский пролив вскоре должно полностью восстановиться.

Тегеран, впрочем, эту версию не подтверждает. Представитель Ирана заявил, что переговоры с США пока не ведутся. Поэтому надежда на мир выглядит хрупкой: рынок уже видит свет в конце тоннеля, хотя сам выход ещё не найден.

В новостях также обсуждают растущую нагрузку на запасы американских боеприпасов. Затяжная кампания обходится США всё дороже. Это может подталкивать Вашингтон к дипломатии, но пока остаётся лишь одним из возможных объяснений паузы.

Что любопытно, обвал нефти почти не помог валютам крупных европейских импортёров энергии. EUR/USD удерживается выше 1,1500, хотя ранее пара поднималась к 1,1560. С середины прошлой недели евро прибавил к доллару около 1,5%.

Сильнее остальных укрепилась иена. Евро и фунт отреагировали гораздо спокойнее. Вероятно, рынок начал учитывать падение нефтяной премии ещё после воскресных заявлений Трампа. К открытию понедельника этот поезд уже во многом ушёл.

Главным двигателем валютного рынка стали ожидания по процентным ставкам. Дополнительное давление на доллар оказало частичное закрытие кэрри-позиций.

На последнем заседании ФРС сохранила ставку, хотя рынок допускал её повышение. Регулятор не дал ясного сигнала о скором ужесточении. В то же время три представителя ФРС проголосовали за повышение, поэтому говорить о полном развороте к мягкой политике пока рано.

Ожидания по ставке на ближайших заседаниях изменились незначительно. Основное движение произошло в дальней части кривой доходности. Инвесторы требуют более высокую премию за риск, поскольку дальнейшие действия ФРС становятся менее предсказуемыми.
Иными словами, рынок ждёт не отмены повышения, а его переноса. ФРС как будто убрала ногу с педали, но ещё не свернула с прежнего маршрута.

На этом фоне ЕЦБ выглядит увереннее. Регулятор сохраняет готовность снова повысить ставку, если инфляция начнёт ускоряться. Это поддерживает евро и временно отодвигает нефтяной фактор на второй план.

Свежая статистика также добавила единой валюте опоры. Производственный PMI еврозоны вырос в июле с 51,4 до 51,9 пункта. Выпуск расширялся максимальными темпами с начала 2022 года.

В Германии промышленный PMI поднялся с 50,3 до 52,2 пункта. Композитный индекс вырос с 49,5 до 51,2 и вернулся в зону роста. Последние данные по немецкой рознице также показали восстановление: реальные продажи увеличились на 1,8% в годовом выражении.

Эти цифры отодвигают угрозу рецессии. Европейская экономика всё ещё движется медленно, но почва под её ногами становится твёрже. Для ЕЦБ это означает больше пространства для повышения ставки при необходимости:



Британский фунт удержать рост не смог. После утреннего скачка к 1,3500 пара GBP/USD медленно отступает в сторону 1,3450.
Британская статистика не дала стерлингу нового топлива. Итоговую оценку производственного PMI от S&P Global пересмотрели вниз - до 51,2 пункта против предварительных 52,8. Промышленность продолжает расти, но заметно слабее, чем предполагалось сначала.

Рынок свопов по-прежнему закладывает около 50 базисных пунктов повышения ставки Банка Англии до конца года. Это довольно высокая планка. Если инвесторы начнут ждать менее агрессивного ужесточения, фунт может быстро потерять поддержку.

Ещё один риск связан с балансом Банка Англии. Регулятор допустил замедление темпов продажи облигаций. Такой шаг смягчит финансовые условия и может снизить доходности британских бумаг. Для фунта это станет дополнительным встречным ветром.

Техническая картина также призывает осторожнее относиться к покупкам GBP/USD. После последнего рывка пара упёрлась в верхнюю границу среднесрочного нисходящего канала. Без свежего импульса пробить этот потолок будет трудно.

RSI приблизился к отметке 70 и указал на локальную перекупленность. Поэтому риск коррекции растёт. Ближайшей целью снижения может стать зона 1,3400–1,3350. Медвежий сценарий ослабнет, если пара закрепится выше 1,3500 и выйдет за пределы канала:
 
 



Артур Идиатулин, рыночный обозреватель