Украина ударила по одному из крупнейших НПЗ России — заводу ЛУКОЙЛа
EQT Corporation – американская корпорация, лидер по добыче природного газа в США, производит природный газ, включая СПГ, этан, пропан, изобутан, бутан и природный бензин.
Корпорация занимается разведкой, добычей, сбором и транспортировкой углеводородов и природного газа.
Компания реализует природный газ, жидкие фракции природного газа и нефть торговым компаниям, коммунальным предприятиям и промышленным потребителям, расположенным в Аппалачском бассейне.
Выручка компании представлена 3 сегментами: добыча газа (upstream), сбор и подготовка газа и транспортировка и хранение.
EQT также предоставляет услуги по сбыту и управлению договорными пропускными способностями трубопроводов, а также занимается управлением рисками и хеджированием.
Компания располагает совокупными доказанными запасами природного газа, сжиженного природного газа и сырой нефти в 28 трлн кубических футов эквивалента (Tcfe), на площади ~2 млн. акров.
Добыча ведется на территории сланцев Марцелла, Верхнего Девона и Ютика, расположенных в 3 штатах: Пенсильвания, Западная Вирджиния и Огайо. Все производственные объекты компании сосредоточены в Аппалачском бассейне, а большая часть запасов - в области Марцелла в Западной Вирджинии, крупнейшем источнике сланцевого газа в США.
Компания использует технологию гидроразрыва пласта и является технологическим лидером в области горизонтального бурения (больше ресурсов добывается с меньшей площади месторождений, в отличие от вертикального бурения).
EQT Corp выделила свой бизнес по транспортировке и хранению (Midstream) в отдельную компанию и продолжила заниматься разведкой и добычей (Upstream).
Компания была основана в 1888 г., ее штаб-квартира находится в г. Каннонсбург, штат Пенсильвания.
Высокий потенциал роста акции компании на годовом горизонте - 33% в базовом сценарии.
Компания обладает крупными активами в 3 штатах и значительной ресурсной базой.
EQT характеризуется ускоренным ростом добычи без роста капитальных затрат (редкая комбинация для капиталоёмкой компании).
Вертикальная интеграция EQT предполагает собственную инфраструктуру сбора, транспорта и хранения, что снижает риски, улучшает контроль над потоком газа и создаёт дополнительную прибыль.
Увеличение СПГ-мощностей связывает американский газовый рынок с мировым: более высокий долгосрочный спрос, потенциальное сокращение избытка газа внутри США и
возможность продавать часть объёма по ценам, привязанным к международным рынкам.
Рост спроса на электроэнергию стимулирует повышенное потребление газа за счет дата-центров, вывода из эксплуатации части угольной генерации, необходимости балансировать нестабильную возобновляемую генерацию и увеличения резервного спроса на надёжные мощности.
PJM и соседние рынки нуждаются в надёжной газовой генерации, а EQT располагается близко к крупным центрам потребления и может заключать премиальные долгосрочные контракты.
Компания выделяетсяна на фоне отраслевых конкурентов высоким годовым темпом роста выручки и EBITDA: 28,6 и 103,9% соответственно.
Компания имеет растущие и стабильно высокие показатели рентабельности бизнеса: маржа по EBITDA ~72%, маржа по чистой прибыли ~29%, ROE~10%.
Компания имеет низкие операционные затраты (всего $1.03/Mcfe за 2К 2026), что позволяет ей генерировать денежный поток при более слабом газовом рынке и делает её одним из наиболее устойчивых производителей в отрасли.
Специальные контракты на поставку СПГ и контракты с электростанциями позволяют постепенно уменьшать зависимость от низких локальных цен в Аппалачском бассейне.
Трубопроводный проект MVP Southgate позволит получить дополнительный спрос в нескольких штатах (проект планируется завершить к концу 2026 г. после получения ключевых разрешений).
Быстрота улучшения баланса: чистый долг сократился примерно с $7.7 млрд до $5.5 млрд за полгода, это один из наиболее важных факторов инвестиционного кейса. Компания выплачивает небольшие дивиденды (див. доходность – 1,2%).
Риски
Несмотря на высокий потенциал роста, EQT по отдельным мультипликаторам торгуется примерно на уровне рынка или даже чуть дороже своих конкурентов (P/E~11; P/S~4; EV/EBITDA~7).
В консервативном сценарии по цене на газ возможно падение акции компании на 2% на годовом горизонте.
Высокая чувствительность к цене газа (~93% запасов приходится на природный газ, поэтому даже небольшое снижение цены газа на Henry Hub сильно влияет на финрезультат).
Высокая региональная концентрация: почти все активы находятся в одном бассейне, что создает зависимость от местной инфраструктуры и повышенную чувствительность к регуляторной политике отдельных штатов.
Тёплая зима, рост предложения или замедление LNG-проектов могут резко снизить FCF и справедливую оценку компании.
Регуляторные и экологические риски. Производство и транспортировка газа подвержены ограничениям бурения, метановому регулированию, разрешительным задержкам, судебным спорам по трубопроводам.
Риск неудачного хеджирования: на начало 2026 г. компания увеличила хеджированную долю производства с 7 до 25%, используя диапазон со средней минимальной ценой ~$3.94/MMBtu и максимальной ~$5.70/MMBtu.
Риск нарушения капитальной дисциплины: при высоких ценах газовые компании традиционно испытывают соблазн нарастить бурение и снова создать перепроизводство.
Объем долга всё ещё заметный: хотя погашение идёт быстро, ~$5.5 млрд чистого долга всё ещё значительны и ограничивают объём обратного выкупа.
Сложность структуры бизнеса после интеграции.
Низкая нефтяная диверсификация: EQT почти не имеет нефтяного буфера.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов
