Сколько дефолтов случилось за неделю на российском долговом рынке
Ожидания ужесточения политики ФРС остаются главным драйвером доллара на этой неделе. Индекс DXY в четверг поднялся к зоне новых годовых максимумов около 101,50. Рынок продолжает пересматривать вероятности того, что ФРС после «ястребиной паузы» еще вернется к повышению ставки в этом году.
Данные по США в четверг рисуют смешанную картину. На первый взгляд статистика по заказам на товары длительного пользования не выглядит долларовым аргументом: в мае показатель упал на 4,5%, после роста на 8,5% в апреле. Но в таких данных важна структура. Без транспортного компонента заказы выросли на 1,3%, тогда как без учета обороны снизились на 4,6%. Это не равномерный провал спроса, а волатильность крупных заказов.
Для ФРС важнее рынок труда. Первичные заявки на пособие по безработице за неделю к 20 июня снизились до 215К против ожидаемых 225К, предыдущая оценка была пересмотрена до 227К. Четырехнедельная средняя слегка выросла — до 224К против 223К неделей ранее, - но текущий показатель все равно говорит, что охлаждение занятости идет слишком медленно. Для доллара это удобная комбинация: экономика уже не перегрета до паники, но и не слабеет настолько, чтобы рынок уверенно закладывал разворот ФРС.
Евро оказался в противоположной ситуации. Его слабость против большинства основных валют связана не только с силой доллара, но и с пересборкой ожиданий по ЕЦБ. После того как нефть откатилась к уровням до войны США и Ирана, исчезла часть инфляционной премии, на которой строились более агрессивные прогнозы по европейским ставкам. ЕЦБ ранее в этом месяце повысил ставку на 25 б.п., до 2,25%, и снова подчеркнул зависимость дальнейших решений от данных. Но рынок сомневается, нужен ли после снижения нефтяного давления длинный цикл ужесточения.
Здесь возникает разрыв между риторикой и ценами. Изабель Шнабель заявила, что для возврата инфляции к 2% нужны новые повышения, а ставки ЕЦБ пока не являются ограничительными. Она также связала сроки и масштаб дальнейших шагов с войной, инфляцией и ростом. Но валютный рынок торгует не сами заявления, а изменение вероятностей. Более низкая нефть позволяет инвесторам закладывать лишь одно дополнительное повышение ставки позднее в этом году, даже если отдельные представители ЕЦБ звучат жестче.
Рассматривая техническую картину EUR/USD пара стабилизировалась после резкого падения и пытается оттолкнуться от нижней границы медвежьего канала. Шансы смещены в сторону восходящего технического отскока:
На кроссе EUR/GBP эта логика особенно заметна. Пара держится около 0,8620, ближе к нижней границе многомесячного диапазона, сохраняющегося с июля 2025 года, c возможным дополнительным пробоем вниз в сторону нижней границы канала: 
Однако в среднесроке фунт получает преимущество от более широкой разницы ставок: Банк Англии оставил ставку на уровне 3,75%, то есть заметно выше ставки ЕЦБ. Пока этот дифференциал сохраняется, евро сложно найти устойчивый драйвер для восстановления против британской валюты.
Но преимущество фунта тоже не безусловно. После снижения нефтяных цен трейдеры сократили ожидания дальнейших повышений Банка Англии. Если инфляция начнет возвращаться к цели, а слабый рост сохранится, регулятор может сместиться к более мягкому уклону. Политическая неопределенность после отставки премьер-министра Кира Стармера добавляет стерлингу риск резких колебаний.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель