Судоходство в Ормузском проливе остановилось после заявления Ирана
Решение по ставке и риторика Банка России взбудоражили рынок и бизнес. Прогнозы и надежды говорили о её срезании с 14,5% до 14%. Регулятор оказался осторожнее, его вердикт – 14,25%. И более жёсткий сигнал на будущее - замедление дальнейшего уменьшения процента.
Несмотря на то, что правительство, бизнес призывают, наоборот, ускорить удешевление кредитов. Без этого реальна опасность падения производства, инвестиций, экономики в целом. На недавнем ПМЭФ единодушный месседж был о том, что нужна ставка однозначная, то есть менее 10% до конца года. Иначе хозяйство рискует задохнуться, стагнировать в дорогих кредитах. Но ЦБ дал понять, что однозначного процента не будет. Такая вот неоднозначная ставка.
Аргументы регулятора весомы с точки зрения его позиций. Да, он отмечает, что благодаря жёсткой денежно-кредитной политике неуклонно уменьшается инфляция – главная «головная боль» ЦБ. Это происходит даже быстрее ожиданий. В мае рост цен составил 5,31%, по Росстату, при прогнозе 5,36%. С пика в среднем 8,5% в 2025 г. он неуклонно снижается. И при такой инфляции «ключ» в 2,7 раза выше неё выглядит избыточным.
Однако Центробанк отмечает новые риски для инфляции. Всплеск внутренних цен на энергоносители может ускорить удорожание и конечных товаров. Растущий дефицит бюджета требует привлекать больше заимствований, что поднимает необеспеченную товарами денежную массу. Её подстёгивает и усиление кредитования. Нехватка кадров во многих отраслях сохраняет в них избыточно высокие зарплаты и давление на цены вверх. В таких условиях есть опасность «не дожать» инфляцию до цели 4%, если резче уменьшать ставку. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина сказала: «Мы чувствуем себя вратарем на защите от инфляции».
Итак, в мировой футбольный чемпионат неожиданно почти влилась ещё одна сборная –ЦБ России. Один вратарь против сонма нападающих: госрасходов, геополитики и санкций, нефтяных цен, сезонно растущего спроса на импорт…Вспомнилась знаменитая песня про вратаря:
«Со всех границ ты их отбивай.
Левый край, правый край, не зевай!»
Но кажется, Центробанк играет в одиночку. Он отвечает за инфляцию, и для него борьба с ценами важнее экономического роста. Но его замедление из-за дорогущих кредитов, безысходность задыхающегося бизнеса, бессмысленность инвестиций из-за их убыточности во многом опрокидывают преимущества низкой инфляции. Надёжна ли команда, состоящая из одного вратаря? Вспоминается и старый монолог Аркадия Райкина. Про криво сшитый в ателье костюм. Когда покупатель спрашивает, почему так, портной говорит, что он лично только пришивает пуговицы: «К пуговицам претензии есть?» Потребитель отвечает: «Нет. Пришиты насмерть, не оторвёшь». Но ведь наперекосяк весь «костюм» хозяйства. И кажется, насмерть приделанные против инфляции «пуговицы» ставки только дают трудность его правильно «застегнуть».
При такой «глухой обороне» вероятно и дальнейшее замедление поворотов «ключа». Если ситуация не заставит ЦБ быть более мягким, ставка до конца года может опуститься не до 10-11%, а лишь до 12-13%.
Во что это тогда выльется для россиян?
Цены в магазинах , при прочих равных условиях, могут повышаться меньше. Выше вероятность того, что инфляция по итогам года уложится в рамки сохранённого прогноз Банка России - 4,5-5,5%.
Будут медленнее, чем предполагалось, снижаться проценты по кредитам – ипотеке, автокреду, потребительским займам. Затрудняется ослабление закредитованности людей. Рассчитывать на выгодное рефинансирование ранее взятых кредитов пока не приходится.
С другой стороны, дольше останутся более высокими и проценты по вкладам. Хорошую доходность дают гособлигации. Они заметно подешевели после объявления вердикта ЦБ. Это показывает индекс гособлигаций RGBI, он упал на 1% за день. С 118,3 п. к 117,2 п. – минимум за 4 месяца И процент дохода по отношению к цене таких бумаг становится ещё привлекательнее. Многие россияне, покупающие такие активы на длительный период, могут зафиксировать для себя на предстоящие годы доходность более 15%
В свою очередь, российские акции отреагировали на снижение ставки крайне негативно. Индекс Мосбиржи, и без того падавший рекордные 15 недель подряд, обрушился к рубежам конца 2024 года в районе 2400 п. Впрочем, Эльвира Набиуллина не видит в этом проблемы. «Если кто-то считает акции недооцененными, то это повод покупать», сказала она. Но рынок, страдающий от высоких ставок, санкций, сильного рубля, не спешит разворачиваться, несмотря на столь глубокое падение.
Курс ЦБ на курс рубля влияет позитивно. Если дольше сохраняется высокий процент, рубль получает дополнительную поддержку. Давление на него ослабевает. В результате факторы против него действуют слабее. К ним относятся снижение нефтяных цен, санкции против российского экспорта, растущий дефицит бюджета, постепенное наращивание импорта и другие.
В совокупности указанные и иные условия способны сохранить валюты в ближайшие недели примерно в диапазонах 72-75 руб/дол., 84-88 руб/евро, 10,6- 11 руб/юань.
