Лавров назвал «ультиматумом» предложение Европы по Украине
«Серебро – это недооценённый металл XXI века. Золото растёт на страхе, серебро растёт на прогрессе. Каждая солнечная панель, каждый чип, каждый электромобиль требует серебра. При нынешних темпах роста спроса к 2028 году мир будет потреблять серебра на 40% больше, чем добывает. Мы видим цену $100+ в течение 12 месяцев»
– Майкл Ди Джироламо, директор Silver Institute, Вашингтон
«Соотношение золото/серебро снизилось с 94 до 62 за год – и это ещё не конец. Исторически в периоды сырьевых суперциклов соотношение опускается до 40–45. Это означает потенциал ещё +50% для серебра даже при стабильной цене на золото. Наш 12-месячный таргет – $95 за унцию»
– Николас Сноудон, аналитик по металлам Goldman Sachs
«
Серебро – единственный металл, который одновременно является монетарным активом, промышленным металлом и критическим компонентом энергетического перехода. Мы не видим сценария, при котором спрос не продолжает расти»
– Кит Нейумейер, CEO First Majestic Silver (AG), крупнейший добытчик первичного серебра
График 1. Динамика цены серебра (COMEX SI=F) за 1 год, USD/унция. Источник: Yahoo Finance
Серебро стало главным сюрпризом сырьевых рынков 2025–2026 годов. Металл вырос с $36 до $115 за унцию всего за 10 месяцев – впервые в истории пробив уровень $50, который держался как психологический максимум со времён братьев Хант в 1980 году. После фиксации прибыли цена скорректировалась до $70, но даже с учётом отката прирост за год составляет 93.7%. Соотношение золото/серебро сжалось с 94 до 62 – серебро опережает «вечный металл» почти втрое.
Почему серебро – это не просто «дешёвое золото»
Серебро уникально тем, что одновременно выполняет две функции: защитного актива (как золото) и промышленного металла (как медь или платина). Именно это двойное качество делает серебро особенно чувствительным к текущему макроэкономическому моменту – геополитической нестабильности и технологическому суперциклу.
Наивысшая электропроводность:серебро лучше любого другого металла проводит электричество; незаменимо в солнечных панелях, полупроводниках и высокочастотной электронике
Антибактериальные свойства:медицинское применение – от покрытий медицинских инструментов до антибактериальных тканей
Ограниченное первичное производство:лишь 28% мировой добычи серебра идёт с первичных серебряных рудников; остальное – попутное производство при добыче золота, меди и цинка; это делает предложение крайне негибким
Три мегадрайвера спроса
График 2. Структура мирового спроса на серебро, млн унций/год.
Прогноз 2026 – оценка Silver Institute. Источник: The Silver Institute, Bloomberg
Совокупный дефицит серебра в 2025 году, по оценке Silver Institute, составил около 265 млн унций – третий рекордный год подряд. Три сектора формируют устойчивый структурный рост спроса.
Солнечная энергетика:на одну солнечную панель требуется около 20 граммов серебра; в 2026 году мировые мощности солнечной генерации прибавят 520 ГВт – это означает дополнительный спрос около 310 млн унций, только от этого сектора
ИИ и полупроводники:чипы TSMC 3нм и 2нм используют серебряные контакты; серверные стойки NVIDIA GB200 NVL72 содержат серебряные шины и теплоотводы; один ИИ-дата-центр на 1 ГВт потребляет около 12 тонн серебра
Электромобили:EV использует в среднем 50 граммов серебра против 15 г в ДВС; зарядные станции – ещё 80–100 г каждая; к 2030 году EV-сегмент добавит к спросу 150+ млн унций/год
Золото/серебро ratio: потенциал сжатия
Один из наиболее надёжных индикаторов для серебра – соотношение цены золота к серебру (Gold/Silver Ratio). Исторически в периоды сырьевых суперциклов этот показатель опускался до 40–45 (1980 г. – 17, 2011 г. – 31). Сегодня при золоте $4 365 и серебре $70 ratio = 62. Если он сожмётся до 45 при неизменном золоте – серебро достигнет $97. Если золото продолжит рост до $5 000 при ratio 45 – серебро будет стоить $111.
Компании-бенефициары
Pan American Silver (PAAS):+77% за год; крупнейший публичный производитель первичного серебра; диверсифицированный портфель рудников в 8 странах; таргет аналитиков – $68
First Majestic Silver (AG):чистая экспозиция – более 60% выручки от серебра; операционный левередж к цене металла максимален в секторе
Wheaton Precious Metals (WPM):потоковая модель (streaming) – меньший риск, стабильные денежные потоки; дивидендная доходность 1.5%
iShares Silver Trust (SLV):прямая экспозиция через ETF; комиссия 0.5%; для консервативных инвесторов без горнодобывающего риска
Риски
Промышленная рецессия:серебро – промышленный металл; замедление мировой экономики или снижение производства EV и солнечных панелей ударит по спросу сильнее, чем по золоту
Укрепление доллара:серебро номинировано в USD; пауза ФРС в снижении ставок создаёт давление на металл
Замещение технологиями:исследования по снижению содержания серебра в солнечных панелях; новые материалы-проводники в электронике – долгосрочный риск
Волатильность:серебро в 3–4 раза волатильнее золота; коррекция с $115 до $70 (-39%) – наглядный пример
Прогноз
График 3. Прогнозы ведущих инвестбанков по цене серебра на 12 месяцев. Красный пунктир – текущая цена $70.47/унция. Источник: Bloomberg
Консенсус Уолл-стрит на ближайшие 12 месяцев – $87 за унцию (+23.4%). Наиболее оптимистичен Silver Institute ($100), указывая на рекордный третий год дефицита предложения.
Goldman Sachs ($95) делает ставку на сжатие gold/silver ratio. JPMorgan наиболее осторожен ($75), предупреждая о возможном замедлении промышленного спроса.
Сценарий
Цена, USD/унция
Изменение от $70.47
Оптимистичный (Silver Institute)
$100
+41.9%
Базовый (консенсус WS)
$87
+23.4%
Консервативный (JPMorgan)
$75
+6.4%
Серебро остаётся одним из наиболее асимметричных активов на горизонте 2–3 лет: структурный дефицит предложения, три мощных долгосрочных драйвера спроса и исторически недооценённое соотношение к золоту создают основу для продолжения ралли. Для консервативных инвесторов – ETF SLV. Для агрессивной позиции – акции PAAS с целевой ценой $68 и потенциалом +33% от текущих $51. Рекомендация: накапливать на коррекциях к $65–68.
