Рубио защищает блокаду Ормуза после протеста Индии
Заседание ЕЦБ прошло для валютного рынка почти незамеченным. EURUSD продолжает слабеть и снова присматривается к уровню 1.15. В начале недели пара уже тестировала эту отметку, после чего последовало небольшое восстановление к 1.1575. Однако сейчас этот отскок все больше выглядит не как разворот, а как техническая передышка перед новой попыткой продавцов продавить пару ниже.
Главный внешний фактор давления на евро - новый виток эскалации на Ближнем Востоке. Военные действия снова оттеснили дипломатию на второй план, а жесткие заявления Дональда Трампа о готовности продолжать боевые действия удерживают рынки в режиме повышенной осторожности. В такой среде доллар получает поддержку как защитный актив, особенно на фоне роста ожиданий, что ФРС может дольше сохранять жесткую позицию.
Дополнительное давление формирует и инфляционный фактор. Продолжительно высокие цены на энергоносители постепенно ведут к расширению инфляции (на базовые менее волатильные компоненты) как в США, так и в Европе. Однако разница между двумя экономиками сейчас в том, что американский рынок труда выглядит устойчивее. Рост занятости остается достаточно сильным, данные NFP указывают на хороший темп создания рабочих мест, а число открытых вакансий по JOLTS растет быстрее прогнозов.
Это дает ФРС больше свободы в классическом выборе между инфляцией и безработицей. Если рынок труда не показывает явных признаков резкого охлаждения, регулятор может активнее бороться с инфляцией, не опасаясь немедленного удара по занятости. Поэтому американские облигации сейчас выглядят привлекательнее европейских с точки зрения ожидаемой реальной доходности. Фактор процентных ставок и ожиданий по ним продолжает работать в пользу доллара.
ЕЦБ, напротив, находится в менее комфортной позиции. Кристин Лагард на пресс-конференции отметила, что рынок труда продолжил остывать, краткосрочные инфляционные ожидания выросли, а инфляционное давление стало шире. Это усиливает ключевой аргумент: центральные банки по всему миру сталкиваются с похожим инфляционным вызовом, но запас прочности у ЕЦБ выглядит слабее, чем у ФРС.
Свежие данные по США также укладываются в картину усиления инфляционного давления. Индекс производственных цен превысил и без того высокие ожидания: в годовом выражении PPI вырос на 6.5% после 5.7% в апреле, при прогнозе 6.4%. В месячном выражении рост составил 1.1% против ожидаемых 0.7%. Такой скачок важен не только сам по себе: производственные цены часто транслируются в потребительские с лагом, поэтому сильный PPI повышает риск нового импульса и в CPI в ближайшие месяцы.
Рынок ставок уже реагирует на эту комбинацию факторов. Фьючерсы на ставку ФРС в последние дни показывают, что инвесторы укрепляются в ожидании как минимум одного повышения ставки. Вероятность такого сценария поднялась почти к 70% против примерно 50% неделей ранее. Для валютного рынка это означает, что доллар получает поддержку не только от геополитики, но и от пересмотра процентных ожиданий.
Техническая картина по EURUSD остается уязвимой. В ближайшие дни можно ожидать пробоя ниже 1.15. Первой краткосрочной целью выступает нижняя граница текущего коридора в районе 1.1470. Если продавцам удастся закрепиться ниже этой зоны, снижение может ускориться с последующим тестом 1.1450 и, при сохранении давления, движением к 1.14:
По GBPUSD картина также смещается в сторону дальнейшего ослабления. Ближайшим ориентиром остается тест 1.33. При ухудшении внешнего фона и дальнейшем укреплении доллара пара может продолжить движение в область 1.32:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель