Нефть ускорила падение — Brent на минимуме с 21 апреля
«Золото — это уже не просто защитный актив. Это деньги, которые нельзя напечатать. Когда центральные банки 40 стран одновременно скупают золото рекордными темпами, они посылают миру чёткий сигнал: доверие к доллару как единственной резервной валюте подорвано»
— Джефф Карри, главный стратег по сырьевым товарам, Carlyle Group
«Мы повышаем целевую цену по золоту до $5800 за унцию на горизонте 12 месяцев. Сочетание геополитических рисков, устойчивого спроса центробанков и начала цикла смягчения ФРС создаёт идеальную среду для ралли, которое мы наблюдали только дважды в истории — в 1979–1980 и 2010–2011 годах»
— Михаил Спрогис, аналитик по металлам Goldman Sachs
«Barrick удвоила добычу в Мали и Замбии. Но сколько бы мы ни добывали, спрос опережает предложение. Рынку золота нужны годы, чтобы ответить на такой структурный сдвиг в спросе — и именно это означает устойчивый рост цены»
— Марк Бристоу, CEO Barrick Gold (GOLD), крупнейшего золотодобытчика мира
График 1. Динамика цены золота (COMEX, GC=F) за 1 год. Источник: Yahoo Finance
Золото торгуется у отметки $4 513 за унцию — вдвое выше уровней начала 2022 года. В апреле 2026-го фьючерсы касались исторического максимума $5 318/унцию, прежде чем скорректироваться на фоне временного укрепления доллара после частичного урегулирования иранского конфликта. Однако откат оказался мелким и кратким: структурные драйверы спроса никуда не делись. Центральные банки, частные инвесторы, ETF и промышленный сектор совокупно поглощают золото быстрее, чем мировые рудники успевают его добывать.
Почему инвесторам интересно золото прямо сейчас
Золото находится в центре сразу нескольких долгосрочных мегатрендов. Во-первых, глобальная дедолларизация ускорилась после заморозки российских резервов в 2022 году: БРИКС+ активно переходит на расчёты в национальных валютах и накапливает золото в качестве нейтрального резервного актива. Во-вторых, геополитическая напряжённость (иранский конфликт, напряжённость вокруг Тайваня, нестабильность на Ближнем Востоке) стимулирует устойчивый спрос на «страховой» актив. В-третьих, ФРС США перешла к смягчению монетарной политики — исторически это один из сильнейших катализаторов роста золота.
Ключевые факторы спроса на золото в 2026 году:
Центральные банки:в 2025 году они купили 1 350 тонн — очередной рекорд; Китай, Индия, Польша, Турция и ОАЭ наращивают резервы ежеквартально
ФРС и ставки:цикл снижения ставок снижает альтернативную стоимость владения золотом; реальная доходность US TIPS ушла в отрицательную зону
ETF-приток:глобальные золотые ETF получили $42 млрд чистого притока в I кв. 2026 года — максимум с 2020 года
Геополитика:иранский конфликт, напряжённость в Красном море и гонка вооружений НАТО поддерживают премию за «тихую гавань»
Центральные банки: исторический разворот
График 2. Чистые покупки золота центральными банками мира, тонн/год. Источник: World Gold Council, прогноз аналитиков
По данным World Gold Council, с 2022 по 2025 год центральные банки ежегодно покупали более 1 000 тонн золота — вдвое выше среднего показателя за предыдущее десятилетие. Главные покупатели — Народный банк Китая (более 300 т/год), Резервный банк Индии, Национальный банк Польши и Центральный банк Турции. Характерно, что большинство из них публично заявляют о намерении снизить долю доллара в резервах до менее 40% к 2030 году.
Важно: центральные банки, в отличие от спекулятивных инвесторов, не продают золото при просадках. Они действуют как структурный, нечувствительный к цене покупатель — и именно это создаёт «пол» для котировок даже при ухудшении макроэкономики.
Китай (НБК):официально нарастил резервы до 2 350 тонн, аналитики оценивают реальный объём вдвое выше с учётом государственных фондов
Индия (RBI):+100 т в 2025 году; правительство снизило импортные пошлины, стимулируя частный спрос
Польша и Чехия:нарастили резервы на 50–70 т каждая — рекорд для европейских центробанков ЕС
Иранский фактор и деглобализация
Февральский конфликт в Ормузском проливе оказал на золото двойной эффект. В краткосрочном периоде котировки взлетели на $400 за 10 дней на фоне рисков для нефтяного транзита и угроз региональной эскалации. В долгосрочном — кризис ускорил переговоры между Саудовской Аравией, ОАЭ и Китаем о создании нефтегазовой расчётной системы, частично обеспеченной золотом, минуя SWIFT. Если эта инициатива реализуется, она создаст дополнительный структурный спрос на физическое золото в объёме нескольких тысяч тонн в год.
Параллельно конфликт стимулировал волну оборонных расходов в странах НАТО. Исторически рост дефицита госбюджетов (из-за военных трат) и инфляционного давления неизменно является катализатором для золота: именно так развивались события в 1970-х и после 2008 года.
Компании-бенефициары
Акции золотодобытчиков торгуются с эффектом рычага к цене золота: рост цены металла на 10% обычно транслируется в рост прибыли майнеров на 25–40% за счёт операционного левериджа. За последний год это подтвердилось в полной мере.
Barrick Gold (GOLD):+113% за год, рыночная капитализация ~$75 млрд; крупнейший добытчик по операционному денежному потоку, таргет аналитиков — $58
Newmont Mining (NEM):+112% за год, диверсифицированный портфель на 6 континентах; дивидендная доходность 2,8%; целевая цена Citi — $140
VanEck Gold Miners ETF (GDX):+77% за год; корзина из 50+ производителей; оптимален для диверсифицированной экспозиции без выбора отдельных имён
iShares Gold Trust (IAU):прямая экспозиция на физическое золото через ETF; низкая комиссия 0,25%; подходит для консервативных инвесторов
Риски
Сильный доллар:золото номинировано в USD — если ФРС притормозит снижение ставок, доллар может укрепиться и давить на котировки
Снижение геополитической напряжённости:мирные переговоры по иранскому конфликту или Украине способны ослабить премию за безопасность на $200–400/унцию
Продажи ETF:розничные инвесторы склонны фиксировать прибыль при коррекциях; в 2022–2023 гг. отток из ETF давил на цену, несмотря на покупки центробанков
Конкуренция биткоина:институциональный биткоин позиционируется как «цифровое золото»; часть молодых инвесторов предпочитает BTC как защитный актив
Прогноз
График 3. Прогнозы ведущих инвестиционных банков по цене золота на 12 месяцев. Пунктир — текущая цена $4 513/унцию. Источник: Bloomberg
Консенсус Уолл-стрит на ближайшие 12 месяцев — $5 260 за унцию (+16,5% к текущей). Goldman Sachs — наиболее оптимистичен с таргетом $5 800, ссылаясь на «беспрецедентное» сочетание сигналов дедолларизации и спроса центробанков. JPMorgan придерживается более осторожного взгляда ($5 000), указывая на риск ускорения экономики США и приостановки снижения ставок ФРС.
Сценарий
Цена, USD/унция
Изменение от текущей
Оптимистичный (Goldman Sachs)
$5 800
+28,5%
Базовый (консенсус WS)
$5 260
+16,5%
Консервативный (JPMorgan)
$5 000
+10,8%
Золото остаётся одним из наиболее убедительных активов на горизонте 3–5 лет: центробанки обеспечивают структурный спрос, геополитика — устойчивую премию, а ФРС — попутный ветер для ралли. Для консервативных инвесторов оптимален ETF IAU. Для агрессивной позиции — акции NEM или GOLD с потенциалом +30–35% к текущим котировкам. Рекомендация: накапливать на коррекциях к $4 200–4 300.
