IPO SpaceX проверит пределы безумных оценок рынка

SpaceX подала регистрационные документы в SEC и теперь готовится провести IPO ориентировочно 12 июня. Ниже — краткое резюме ключевой информации из заявки в SEC.

Размещение IPO:
SpaceX рассчитывает на оценку в диапазоне от $1,75 трлн до $2 трлн. Для сравнения, Broadcom — шестая по величине компания в S&P 500 с капитализацией чуть ниже $2 трлн. При этом компания выводит на рынок лишь около 5% акций, поэтому объём привлечённого капитала значительно меньше общей оценки. Потенциальный риск небольшого free float заключается в том, что после окончания lock-up периода существующие инвесторы могут начать активно фиксировать прибыль, что приведёт к повышенному объёму продаж акций.

Бизнес-направления SpaceX:
У SpaceX три основных направления бизнеса: Starlink, космические запуски (Space) и xAI/X (искусственный интеллект и Twitter/X). Starlink является главным финансовым драйвером компании — на него приходится более двух третей выручки и $1,2 млрд прибыли за последний квартал. Кроме того, маржинальность Starlink превышает 50%. Подразделения Space и xAI генерируют значительную выручку, но остаются убыточными.

Финансовые показатели:
Выручка за весь 2025 год составила $18,7 млрд, увеличившись на 33% по сравнению с предыдущим годом. Однако чистый убыток за 2025 год приблизился к $5 млрд. Число подписчиков Starlink выросло с 2,3 млн в 2023 году до более чем 9 млн к концу прошлого года. AI-направление некоторые аналитики называют «печью для сжигания денег». Сегмент потерял $2,5 млрд в первом квартале 2026 года после убытка в $6,4 млрд за прошлый год. Космическое подразделение показало выручку $4,1 млрд, но также продолжает работать в убыток.

Оценка компании:
Текущая оценка предполагает чрезвычайно высокий оптимизм инвесторов: коэффициент price-to-sales (отношение капитализации к выручке) приближается к 100, что значительно выше даже самых дорогих компаний в S&P 500.

Изображения ниже — лишь часть материалов из формы S-1 SpaceX.

Nvidia: рынок уже «заложил» хорошие новости в цену

Nvidia уверенно превзошла ожидания по прибыли и выручке. Кроме того, компания дала сильный прогноз по выручке ($89–92 млрд), объявила байбек на $80 млрд и повысила дивиденды с $0,01 до $0,25 на акцию. Дополнительным позитивом стали слова CEO Дженсена Хуанга:

Спрос стал практически параболическим. Причина проста: эпоха Agentic AI уже наступила.

Несмотря на столь сильный отчёт, акции почти не двигались на постмаркете. Хотя все ключевые показатели превзошли официальные прогнозы аналитиков, они не превзошли негласные ожидания инвесторов. Рост акций на 18% с начала года и почти на 70% за последние 12 месяцев уже отражал ожидания именно таких результатов. Проблема заключалась не в отчёте или прогнозах — рынок уже заранее учёл эти новости в цене акций.

Одним из важных выводов для будущего Nvidia стал прогноз Дженсена Хуанга:

Vera Rubin окажется ещё успешнее Grace Blackwell на текущем этапе, и каждая компания, работающая над frontier-моделями, сразу перейдёт на Vera Rubin.

Vera Rubin — это следующее поколение чипов после чрезвычайно успешного Blackwell. Финансовый директор компании также подтвердил слова Хуанга, отметив, что большинство клиентов немедленно перейдут на новые чипы Vera Rubin.

Walmart: обновление по состоянию потребителя

Отчётность Walmart в целом оказалась хорошей: выручка превысила ожидания, а EPS совпала с прогнозами. Однако компания снизила прогноз по прибыли, частично из-за роста цен на энергоносители. Финансовый директор отметил, что влияние высоких цен на нефть может стать более заметным уже в текущем квартале, поскольку в первом квартале часть давления была компенсирована необычно высокими налоговыми возвратами населению.

Общая картина, которую описывает Walmart, — потребитель продолжает тратить деньги, но становится всё более осторожным. При этом наибольший стресс наблюдается среди домохозяйств с низкими доходами.

В интервью CNBC CFO компании Джон Дэвид Рейни сказал о финансовом состоянии потребителей:

Они избирательны. Они осторожны. Возможно, немного обеспокоены потенциальным ростом цен, но их поведение в целом не изменилось. Они по-прежнему ищут выгодные предложения.

CEO Даг Макмиллон заявил инвесторам:

Если смотреть на средний и высокий уровень доходов, мы видим сильный спрос. Но среди потребителей со средними и низкими доходами уже заметен определённый стресс.

Говоря о ценах и марже, Макмиллон отметил:

Мы сделаем всё возможное, чтобы сохранить цены как можно ниже, но с учётом масштаба тарифов, даже после их недавнего снижения, мы не можем полностью поглотить это давление из-за узкой розничной маржи.

Рейни согласился с этим, заявив, что тарифное давление «слишком велико для любого ритейлера» и «слишком велико для любого поставщика».

Твит дня

Оригинальный пост