«Европа не понимает, насколько это опасно»: телеком-гигант об угрозе от Starlink
Результаты за Q1 26:
- Выручка 9,5 b₽ (-1,5% г/г)
- EBITDA 4,6 b₽ (-6% г/г)
- Скорр. чистая прибыль 4,2 b₽ (-4% г/г)
- Крупные платящие клиенты 14,7 тыс. (-0,3% г/г)
- Малые и средние платящие клиенты 198 тыс. (-16% г/г)
По всем параметрам идет снижение, но куда более скромное, нежели ожидал рынок исходя из ситуации в экономике и на рынке труда. Растет только HRtech, но по EBITDA все еще убыточен. Выручка основного бизнеса -3% г/г. Как компания противостоит тренду:
- Основа — это крупные клиенты. Сильного оттока нет, а в столичных регионах вообще рост на 0,6% г/г, что дает возможность управлять денежным потоком за счет индексации тарифов
- Повышение цен
- Сокращение расходов в HRtech, маржа EBITDA выросла с (-19)% до (-8)%
- Отсутствие долга, большая часть OCF идет на пополнение депозитов, растет финансовый доход
Если убрать расходы на компенсацию на основе акций и курсовые переоценки, ЧП вообще выросла на 8% г/г.
Кроме эффективной финансовой деятельности и сохранения высокой маржи (по EBITDA 52,6%), добавился позитив в виде байбэка. В течение года могут выкупить до 10% акций. Кэша хватит выполнить программу полностью, но вряд ли это сделают, т.к. еще и дивиденды будут платить.
Менеджмент явно считает акции недооцененными и показывает пример для большинства компаний, которые игнорируют снижение котировок. По сути, сигнал простой — пока рынок в даунтренде, менеджмент предпочитает возврат средств через байбэк, а не инвестиции в рост, которые будут малоэффективны.
Еще раз отметим, что ждали куда худшего отчета от HEAD. Да, текущий год будет слабым, и мы увидим снижение фин. показателей г/г, но оно будет умеренным. А байбэк и приличные дивиденды не дадут котировкам сильно просесть. Планируем вернуться в HEAD ближе к концу года и развороту фин. показателей, менеджмент делает хорошую работу и заслуживает похвалы.
