Кризис в Ормузском проливе вынуждает Китай отменить тарифы на американский газ
EUR/USD после негативного открытия поднялся в верхнюю часть зоны 1.1700 и снова тестирует область 1.1790, однако выйти из диапазонов прошлой недели паре мешает сразу несколько факторов: геополитическая премия в нефти, устойчивость доллара после сильных данных по занятости и ожидания по американской инфляции:
Главный внешний шок – очередной отказ Дональда Трампа принять мирный план Ирана. Его заявление о том, что предложение Тегерана «totally unacceptable», резко охладило надежды рынка на быстрое завершение войны на Ближнем Востоке и скорое восстановление нормального судоходства через Ормузский пролив.
Возврат Brent выше $100 за баррель - болезненный сигнал для еврозоны, поскольку ее крупнейшие экономики остаются импортерами энергоносителей. Более дорогая нефть ухудшает условия торговли: Европа вынуждена платить больше за импорт, а значит, часть доходов уходит наружу, снижая внутренний спрос и маржинальность бизнеса. Поэтому рост нефти не обязательно поддерживает евро через инфляционный канал. Напротив, для еврозоны это чаще выглядит как стагфляционный риск.
На другой стороне пары доллар получает поддержку от макроданных США. Пятничный отчет Nonfarm Payrolls показал рост занятости на 115К против ожиданий 62К. Эти цифры не выглядят настолько сильными, чтобы полностью переписать траекторию политики ФРС, но они снижают давление на регулятор в пользу скорого смягчения. Особенно важно, что рынок видит не только сам прирост рабочих мест, но и контекст: если зарплатная динамика остается устойчивой, то базовая инфляция может держаться выше комфортного для ФРС уровня дольше, чем хотелось бы инвесторам.
Именно поэтому доллар сопротивляется распродаже. Для устойчивого роста EUR/USD рынку нужен не просто геополитический оптимизм, а подтверждение, что ФРС действительно может перейти к более мягкой риторике. Пока же сильнее выглядит обратный риск: если данные по инфляции США во вторник покажут ускорение core CPI, это почти автоматически усилит ожидания более жесткой позиции ФРС.
Розничные продажи США в четверг станут вторым важным тестом. Если потребительский спрос окажется устойчивым, рынок получит еще один аргумент против быстрых снижений ставки. В совокупности с выступлениями представителей ФРС это может сформировать для доллара плотную фундаментальную поддержку на всю неделю. Поэтому любые попытки EUR/USD закрепиться выше 1.1790 будут зависеть не только от новостей по Ирану, но и от того, насколько американская статистика позволит рынку снова закладывать более мягкую ФРС.
Европейский календарь тоже важен, но его влияние выглядит вторичным. Финальные данные по инфляции Германии во вторник интересны рынку в основном с точки зрения возможных сюрпризов, а ключевыми событиями станут ВВП еврозоны в среду и выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. Проблема для евро в том, что даже хорошие европейские данные сейчас могут быть частично нейтрализованы нефтяным фактором.
GBPUSD с середины прошлой недели пытается прорваться выше 1.3640 но пока безуспешно. Тем не менее рынок хорошо откупает от нижней границы восходящего канала, но этого пока недостаточно:
Основной блок данных по британской экономике будет опубликован в этот четверг, он будет включать ВВП за первый квартал, промышленное производство, капитальные инвестиции и торговый баланс. Консенус по наиболее важному показателю – ВВП – рост на 0.6% в квартальном выражении. На фоне роста инфляционных ожиданий из-за дорогих цен на энергию ожидания по политике ЦБ сейчас все больше склоняются в пользу ужесточения, положительное влияние которого на фунт возможно только если не начнут расти риски стагфляции. Поэтому слабый ВВП вероятно не пройдет незамеченным и вызовет негативную реакцию в валюте. В основном же краткосрочная динамика сейчас ожидаемо привязана к колебаниям цен на нефть, а следовательно, к заголовкам по Ближневосточному конфликту.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель