Экспорт нефти из РФ вырос до рекорда с 2022 года, доходы — на минимуме с марта
В последнее время складывается ощущение, что рынок перестал жить обычной макроэкономикой и снова начал жить геополитикой.
После серии жестких заявлений Дональд Трамп о контроле над Ормузским проливом и готовности к военным действиям против Ирана участники рынка начали закладывать в цены сценарий реальной эскалации. В ответ Корпус стражей исламской революции делает зеркальные заявления о собственном контроле над проливом и продолжении минирования. Пока это война слов и демонстрация силы. Но для нефти и валют этого уже достаточно.
Рынок начинает двигаться по понятной цепочке: геополитический риск → нефть → инфляционные ожидания → валюты и ставки.
Нефть
Ормузский пролив — критическая точка для мировых поставок нефти. Физической блокады нет, но рынок уже начал закладывать в цену премию риска. Новости идут одна за другой. Cообщения о минах, обсуждение возможных ударов по иранской инфраструктуре, рекордные цены на проход через Панамский канал. Логистика и страхование дорожают — и это сразу чувствует сырьевой рынок.
Важно, что эффект уже начинает просачиваться в макростатистику. Япония показала ускорение инфляции, и, по оценкам CNBC, одним из факторов стал рост цен на энергоносители на фоне ближневосточной напряженности.
Параллельно меняются торговые потоки. В апреле Urals неожиданно торгуется дороже ESPO — это признак того, что маршруты поставок и спрос перестраиваются.
Валютный рынок
Здесь одновременно работают несколько сил.
США показывают очень сильную статистику. PMI заметно лучше ожиданий, фондовый рынок на максимумах. Акции Intel и Texas Instruments резко выросли после отчетов. Это похоже на классическую модель «военной экономики», когда растет спрос на технологии, промышленность и инфраструктуру. Доллар получает поддержку именно через макро и фондовый рынок.
А с другой стороны, рост нефтяных рисков усиливает инфляционные ожидания в Европе и Азии, что начинает давить на их валюты.
Для рубля картина еще сложнее. ЕС утвердил масштабный санкционный пакет, в котором банки, порты, ограничения по нефти и СПГ, запрет операций с цифровым рублем. Почти одновременно Минфин объявляет о возвращении к операциям по бюджетному правилу с мая — то есть системному выкупу валюты.
Поэтому рост CNYRUB — это уже не спекулятивное движение, а изменение баланса спроса и предложения на валюту.
Сегодняшнее решение ЦБ РФ оказывается в очень чувствительной точке. Подробно в клубном утреннем обзоре.
Крипта
Крипторынок оказался под давлением со стороны ЕС. Введены ограничения против российских криптоплатформ, санкции против биржи в Кыргызстане и запрет операций с цифровым рублем с конца мая.
При этом в самом биткоине — противоположная картина. Восемь дней притоков в ETF и быстрый переход настроений от «страха» к «эйфории» по данным Santiment.
Такое сочетание регуляторных рисков и перегретых ожиданий обычно повышает вероятность резких движений.
Металлы
Санкционный пакет ЕС затронул не только нефть и банки, но и целый ряд промышленных металлов, таких как платина, никель, медь, алюминиевую продукцию, молибден, кобальт.
Это не моментальный дефицит, а фактор будущей промышленной инфляции для Европы, где эти металлы критичны для производства.
На этом фоне снова вспоминают про родий — металл с крайне ограниченным предложением, который добывается только как побочный продукт платины и палладия. Сырьевой рынок все сильнее переплетается с геополитикой.
Сейчас формируется редкая рыночная картина. Нефть получает поддержку от геополитики. Инфляционные ожидания начинают подрастать. Доллар усиливается на сильной экономике США. Санкции меняют сырьевые и финансовые потоки. А фондовый рынок США при этом стоит на исторических максимумах. Такие периоды обычно не бывают долгими и часто заканчиваются сильными движениями в валютах и долговом рынке. Именно поэтому сегодня внимание рынка сосредоточено на двух вещах: нефти и решении ЦБ РФ — они находятся в центре этой новой макроцепочки. Какой сценарий реализуется, как себя активы и где могут появиться лучшие точки входа — следим за событиями с нами в реальном времени.