Оборонка Европы упала на новостях о прогрессе между Россией и Украиной
Сначала посмотрим в вакууме на чисто экономическую ситуацию и на время вынем за скобки инфляцию:
Если упрощать, экономика находится в нисходящем тренде и продолжает ухудшаться. Даже плато не формируется. Это усиливает рецессионные риски. С учетом лага действия ставки ЦБ необходимо ускоряться, чтобы сбалансировать денежно-кредитную политику и экономику.
Теперь к инфляции:
За 3 месяца инфляция составила 3%. В июле добавится еще около 1 п.п. за счет тарифов. Формально уложиться в таргет крайне сложно без дефляции.
При этом:
Ситуация с инфляцией выглядит напряженной, но значительная часть факторов носит разовый характер:
Впереди — месяцы сезонно низкой инфляции, что может улучшить динамику.
В итоге снижение на 0,5 п.п. — базовый сценарий. Вероятность более сильного шага в 1 п.п. оцениваем в 30–40%.
Итоги
ЦБ долго делал акцент на устойчивости экономики и необходимости жесткой политики. Сейчас наступает момент, когда нужно учитывать реальное замедление экономики.
Снижение ставки:
Решение станет ясно 24 апреля.
#макро #мнение
- Риски рецессии никуда не делись. Наоборот, продолжают поступать новые негативные опережающие индикаторы
- Продажи тяжелых грузовиков в Q1 упали на 30% г/г, легких — на 23% г/г
- Промышленный PMI в марте упал до 48,3, в сфере услуг — до 49,5. Впервые за 6 месяцев даже в услугах наблюдается сокращение выпуска
- Экспорт и импорт просели до новых минимумов с 2023
- На рынке труда — рекордная конкуренция среди соискателей, индекс HeadHunter на максимумах
- ВВП за январь-февраль сократился на 1,8% г/г. За 1 квартал, скорее, будет снижение на 0,5–1% г/г
Если упрощать, экономика находится в нисходящем тренде и продолжает ухудшаться. Даже плато не формируется. Это усиливает рецессионные риски. С учетом лага действия ставки ЦБ необходимо ускоряться, чтобы сбалансировать денежно-кредитную политику и экономику.
Теперь к инфляции:
За 3 месяца инфляция составила 3%. В июле добавится еще около 1 п.п. за счет тарифов. Формально уложиться в таргет крайне сложно без дефляции.
При этом:
- мартовские данные традиционно пересматриваются вниз
- часть роста связана с эффектами Ближнего Востока
- текущие SAAR уже ближе к целевым значениям
Ситуация с инфляцией выглядит напряженной, но значительная часть факторов носит разовый характер:
- тарифы
- НДС
- геополитический фактор
Впереди — месяцы сезонно низкой инфляции, что может улучшить динамику.
В итоге снижение на 0,5 п.п. — базовый сценарий. Вероятность более сильного шага в 1 п.п. оцениваем в 30–40%.
Итоги
ЦБ долго делал акцент на устойчивости экономики и необходимости жесткой политики. Сейчас наступает момент, когда нужно учитывать реальное замедление экономики.
Снижение ставки:
- на 0,5 п.п. — нейтральный сценарий
- на 1 п.п. — сильный позитив для рынка
Решение станет ясно 24 апреля.
#макро #мнение
