Сербские военные предотвратили саботаж газопровода в Венгрию
Harmony Gold Mining Company Limited является одной из крупнейших южноафриканских золотодобывающих компаний, чья деятельность охватывает добычу и разведку золота, а также развитие медных проектов.
У компании диверсифицированный портфель активов в Южной Африке, Папуа-Новой Гвинее и Австралии.
Основа бизнеса - южноафриканские подземные рудники. Крупнейшие, обеспечивающие большую часть добычи и формирущие ключевой сегмент выручки компании: Мпоненг, Моаб Хоутонг, Цхепонг, Фазика, Дорнкоп, Масимонг, Кусасалету и Джоэл.
В Папуа-Новой Гвинее Harmony владеет открытым рудником Хидден Вэлли, участвует на паритетной основе в крупном медно‑золотом проекте Вафи‑Голпу (один из наиболее значимых будущих драйверов роста).
В Австралии компания владеет медным рудником CSA, который был приобретен в 2023 году и уже интегрирован в операционную структуру.
Южноафриканские подземные рудники характеризуются более высокой себестоимостью из‑за значительной глубины и сложности горных работ, однако компания последовательно снижает затраты за счёт оптимизации производственных процессов и повышения качества добываемой руды. В Папуа-Новой Гвинее себестоимость ниже благодаря более простым условиям добычи на открытом руднике. Медный рудник CSA в Австралии в настоящее время проходит этап оптимизации, который должен привести к снижению затрат и увеличению годового объёма производства до 40 тысяч тонн.
Доказанные запасы золота компании сосредоточены преимущественно в Южной Африке и Папуа-Новой Гвинее (владеет крупными ресурсными базами, обеспечивающими долгосрочный горизонт добычи). Разведанные ресурсы значительно превышают доказанные запасы, что создает потенциал для расширения добычи и продления срока службы рудников. В Австралии располагает высококачественными запасами меди на руднике CSA.
Объем добычи компании стабильно превышает 1,4 млн унций золота в год.
Компания основана в Южной Африке и имеет листинг на Йоханнесбургской фондовой бирже, а также торгуется в виде депозитарных расписок на Нью‑Йоркской фондовой бирже.
Качество добываемой руды на южноафриканских активах компании во второй половине финансового года должно восстановиться. Снижение содержания металла было вызвано временными особенностями горных работ; доступ к более богатым участкам будет получен в ближайшие месяцы. Производственные показатели должны улучшиться без необходимости дополнительных капитальных вложений, что создаёт потенциал для роста прибыли.
Компания увеличила базовый уровень выплат акционерам и обязалась направлять значительную часть свободного денежного потока на дивиденды.
Улучшение финансовых результатов после оптимизации медного актива в Австралии. Текущий период повышенных затрат связан с переходным этапом, а после завершения оптимизации предприятие должно выйти на более высокий уровень производства и более низкие издержки. Это создаёт потенциал для роста совокупной прибыли компании в среднесрочной перспективе.
Благоприятная конъюнктура цен на золото, которая традиционно усиливается в периоды геополитической и финансовой неопределённости. Компания демонстрирует высокую чувствительность прибыли к изменению цены металла.
Текущее падение цен на золото носит временный характер и должно смениться ростом. Маржинальность компании уже находится на высоком уровне, а дальнейший рост цен способен увеличить рентабельность.
Устойчивое улучшение финансового положения компании выражается в увеличении прибыли и рентабельности. Прогнозы показывают значительный рост прибыли в ближайшие годы, что создаёт фундаментальную основу для дальнейшего роста стоимости акций.
Компания выглядит привлекательнее конкурентов по мультипликаторам.
Риски
Высокая зависимость финансовых результатов от колебаний цен на золото и медь. Это делает результаты менее предсказуемыми в условиях нестабильных рынков.
Операционные сложности на добывающих активах, включая возможные отклонения в качестве руды, нестабильность производственных процессов и необходимость строгого соблюдения графиков горных работ (недавнее снижение содержания металла уже привело к ухудшению результатов, а повторение подобных ситуаций может вновь негативно отразиться на финансовых показателях).
Рост капитальных затрат, связанных с модернизацией и оптимизацией активов.
Политическая и регуляторная неопределённость в странах присутствия, особенно в Южной Африке и Папуа — Новой Гвинее. Изменения в налоговой политике, требованиях к лицензированию или условиях эксплуатации месторождений могут привести к росту издержек или ограничению производственной деятельности.
Возможность ухудшения производственных показателей на медном активе в Австралии до завершения оптимизации. Если процесс оптимизации затянется, это может оказать давление на совокупную прибыль компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацей.
Евгений Шатов