Россия отложила изменение бюджетного правила из-за роста цен на нефть
Доллар в начале дня лишился премии за безопасность, которую рынок закладывал на фоне угроз эскалации на Ближнем Востоке. Поводом стал неожиданный разворот риторики Дональда Трампа: вместо возможных ударов по иранской энергетической инфраструктуре Белый дом заговорил о «продуктивных» контактах и деэскалации. Реакция была быстрой и показательной: большинство валют G10 прибавили около 0.5%, индекс доллара DXY провалился к 98.50, а наиболее сильный импульс показал GBP/USD, выросший почти на 1%.
На первый взгляд рынок просто вышел из защитного доллара, но на деле движения были более избирательными. Наибольшую выгоду получили валюты экономик нетто-импортеров энергии. Именно поэтому рост евро и фунта выглядит логичным: для Европы и Великобритании любой сигнал против дальнейшего разгона цен на энергоносители - это облегчение для инфляционного и платежного баланса.
Однако доллар не обрушился, а лишь скорректировался. Причина в том, что рынок не получил полноценного подтверждения устойчивой разрядки. Сообщения иранского агентства Fars о том, что прямых или косвенных контактов с Вашингтоном не ведется, быстро напомнили инвесторам: речь пока идет скорее о паузе, чем о решении конфликта. Именно поэтому после первоначальной распродажи доллар частично отыграл потери. Рынок остается в режиме высокой чувствительности к заголовкам, где один политический комментарий способен развернуть динамику на десятки пунктов по DXY и на фигуру по золоту.
Отдельного внимания заслуживает фунт. Его рост был не просто отражением общего ослабления доллара. GBP/USD опередил почти всех оппонентов доллара, поскольку на валюту уже работал внутренний фактор - сдвиг в ожиданиях по Банку Англии после прошлой недели. Если многие центробанки старались сохранять осторожный и выжидательный тон, то ястребиная коммуникация BoEподтолкнула рынок к заметной переоценке траектории ставок: в кривой сейчас заложено около 85 б.п. повышений в 2026 году. Это резко снижает уверенность в ранее ожидавшемся снижении ставки Банком Англии в 3 квартале 2026 года и делает более вероятным сценарий длительного удержания жесткой политики. В результате фунт получает не только поддержку от снижения геополитической премии в долларе, но и собственный аргумент доходности. Неудивительно, что пара обустраивается в коридоре 1.34-1.35: в текущей конфигурации рынок видит в фунте не просто антидолларовую ставку, а валюту с улучшающимся процентным профилем:
По евро логика похожая, но немного более хрупкая. Рынок начинает верить, что ЕЦБ может сохранить проактивность дольше, чем предполагалось еще недавно: в ставках уже учитывается от одного до двух повышений по 25 б.п., причем старт такого движения теоретически возможен уже в апреле. Это довольно жесткая переоценка, и именно поэтому ближайшие PMI, инфляционные релизы, динамика энергорынка и ужесточение финансовых условий становятся критически важными для заседания 30 апреля. Для евро сейчас важно не просто ослабление доллара, а подтверждение, что европейская экономика выдерживает более высокую стоимость денег без резкого ухудшения деловой активности:
Ситуация с золотом хорошо показывает, что рынок еще не выбрал единый сценарий. Металл в азиатскую сессию резко проваливался к 4100 долларов, но затем почти полностью стер внутридневное снижение, вновь приблизившись к сопротивлению в районе 4500. Такая рваная динамика выглядит логично: с одной стороны, рынок убрал часть премии за немедленный геополитический шок, а также пересмотрел ожидания по ставкам - снижения ставки ФРС в этом году фактически выведены из цен, тогда как в других крупных экономиках ожидания дальнейшего ужесточения усилились. Для золота это негативно, поскольку более высокие реальные ставки повышают альтернативные издержки владения активом без доходности. С другой стороны, отсутствие ясности по Ирану, сохраняющаяся политическая нервозность и высокая чувствительность к любым новым заголовкам не дают продавцам металла закрепить успех.
По иене картина двойственная. JPY по-прежнему получает структурную поддержку: японские власти внимательно следят за волатильностью валютного рынка, а Банк Японии сохраняет сравнительно жесткий уклон. Казуо Уэда недавно вновь дал понять, что дальнейшие повышения ставки возможны, если инфляция будет развиваться в соответствии с ожиданиями. Но одновременно влияет и другой фактор - риски валютной интервенции вблизи 160, поскольку USD/JPY находится вблизи экстремумов, напоминающих пики 2024 года. Это делает пару особенно нервной: даже если доллар получает краткосрочный импульс вверх, участники рынка не готовы агрессивно покупать его против иены без учета возможной реакции властей. Поэтому именно USD/JPY в ближайшее время, вероятно, останется одной из самых волатильных пар среди мейджоров: здесь одновременно сталкиваются геополитика, ставка на BoJ и страх перед вмешательством регулятора:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель
