МЭА объявило о крупнейшем высвобождении резервов нефти на 400 млн баррелей
Отдельные отрасли экономики рапортуют о снижении выпуска и деловой активности в начале этого года (в том числе промышленное производство, обрабатывающие производства, строительство). Потребительские расходы растут, но слабо. Начинают появляться первые сигналы ослабления потребительской активности. Как изменился российский потребсектор за первые 2 месяца 2026 г. и какие видим тенденции?
Производство падает, в розничном секторе спрос сохраняется
По данным Росстата, в январе выпуск в базовых отраслях снизился на 3,2% г/г, а ВВП, по оценке Минэкономики, упал на 2,1% г/г (без учета сезонности). Объем строительства сократился на 16% г/г, промпроизводства — на 1% г/г, обрабат. производства — на 3% г/г.
Со стороны домохозяйств спрос остается относительно высоким. Оборот розничной торговли вырос на 1% г/г, услуги — почти на 3% г/г. Суммарный оборот торговли, общепита и платных услуг увеличился почти на 2% г/г.
Рост зарплат замедлился, сбережения растут
Основная причина, благодаря которой держатся потребительские расходы, — это рост реальных доходов населения в 2025 г., а также рекордно высокая норма сбережений.
Так, реальный рост зарплат в 2025 г. составил 4,4% г/г, а в декабре 2025 г. они повысились на 1,9% г/г. Высокие темпы наблюдались в 2024-2025 гг. на фоне структурного дефицита кадров, который вне зависимости от экономического цикла характерен для нашей экономики.
При этом начиная с 2П 2025 г. рынок труда развернулся с рынка соискателя на рынок работодателя. Напомним, что согласно данным Headhunter, число активных вакансий в 2025 г. снизилось на 27% г/г, а рост активных резюме составил 37% г/г. В январе динамика продолжилась: -29% г/г по вакансиям и +41% г/г по резюме.
На этом фоне темп роста заработных плат заметно снизился и продолжит замедляться как под влиянием высокой базы 2025 г., так и низкого спроса на персонал из-за снижения промышленной активности. Тем не менее, обеспечивать рост расходов будут рекордно высокие сбережения: по данным Росстата, в 2025 г. их прирост составил 14%, что является рекордным значением с 2013 г.
Потребление на нуле, уверенность снижается
Основной тенденцией последних двух лет остается растущая экономия среди населения. Пока рост зарплат был двузначным, расходы увеличивались вслед за доходами. Сейчас население все сильнее ощущает на себе инфляционное давление и ухудшающееся экономическое положение в стране.
По оперативным данным SberIndex, в отличие от января в феврале 2026 г. потребление населения в годовом выражении перестало расти. По итогам первой недели марта, реальный рост также +0% г/г.
Индекс потребительской уверенности, по данным Terra Pulse, составил -18% на конец 2025 г. Самоощущение населения ухудшалось с начала 2024 г. Население обеспокоено низкой зарплатой, бедностью и безработицей. Главным поводом для беспокойства остается инфляция.
Расходам не на чем расти
Рост потребительских расходов остается скромным. Но от заметного снижения их удерживали рост зарплат и сбережений. Мы полагаем, что до тех пор, пока инфляционные ожидания не снизятся и ключевая ставка не дойдет до уровня, который позволит наращивать потреб. кредитование, спрос населения будет оставаться слабым.
Прежние драйверы роста расходов продолжают ослабевать: сокращаются рабочие места, частичная занятость составила рекордные 16% от всего штатного персонала в России. Число самозанятых, по данным ФНС, в январе 2026 г. достигло 16 млн чел. против 4 млн в январе 2022 г. (рост в 4 раза за 4 года).
Все эти факторы указывают, что те тренды, которые мы видели в конце прошлого года сохранятся как минимум в 1П 2026 г. В консервативном сценарии, при длительном удержании высокой ключевой ставки и сохранения геополитических рисков, слабый спрос будет в течение всего 2026 года.
Статью подготовил Степан Репин, старший аналитик аналитического сервиса Invest Heroes