Эскалация в Персидском заливе: последствия для сырьевых и финансовых рынков

На прошедшей неделе российские рынки демонстрировали разнонаправленную динамику.

Рынок государственного долга продолжил плавное снижение: ценовой индекс RGBI потерял около 0,3%. Корпоративный бенчмарк RUCBCPNS изменился незначительно, следуя общей динамике ОФЗ.

Фондовый рынок выглядел устойчивее: индекс IMOEX прибавил около 0,7% и закрылся вблизи 2800 пунктов. На валютном рынке сохранялось умеренное давление на рубль — ослабление к основным валютам составило 0,7–1%.

Ключевым внешним фактором стало начало военной операции Израиля и США против Ирана. Геополитическая эскалация уже привела к росту волатильности на сырьевых площадках. Несмотря на повышение нефтяных и газовых котировок, рубль может испытывать давление в случае увеличения предложения российской нефти на фоне перебоев поставок из региона Персидского залива.

Рост цен на нефть способен частично компенсировать бюджетные риски и повлиять на параметры бюджетного правила, а также на объем операций ЦБ с валютой в рамках ФНБ.

С точки зрения российской экономики текущая конъюнктура создает потенциальные преимущества для экспортёров энергоресурсов. Повышение спроса со стороны крупнейших потребителей (Китай, Индия и другие страны Азии) в условиях возможного дефицита поставок может поддержать нефтегазовый сектор, который традиционно формирует значительную часть капитализации фондового рынка.

ОПЕК приняла решение увеличить добычу на 206 тыс. баррелей в сутки. Однако в случае масштабных перебоев поставок этого объема может оказаться недостаточно для компенсации выпадающих мощностей.

Нефть Brent на открытии недели поднималась до $82 за баррель и в дальнейшем удерживалась в диапазоне $78–80 (+8–10% к уровням прошлой недели). При дальнейшем обострении конфликта не исключается тестирование уровня $90 в краткосрочной перспективе.

В стрессовом сценарии возможна блокировка Ормузского пролива, через который проходит до 20–21% мировых поставок нефти и газа. Это может спровоцировать скачок цен к диапазону $120–150 за баррель. Однако вероятность такого сценария оценивается как ограниченная ввиду его масштабных экономических и политических последствий.

Американские фондовые площадки пока сохраняют относительную устойчивость. Тем не менее сочетание геополитических рисков, инфляционного давления и потенциального роста бюджетных расходов США может усилить коррекционные настроения. С технической точки зрения ведущие индексы США находятся в зоне повышенных рисков коррекции.   
 
ОФЗ

На рынке ОФЗ сохраняется боковая динамика при низкой волатильности. Эффект снижения ставки во многом уже заложен в котировках, дальнейшие шаги регулятора остаются неопределенными.

Недельная инфляция на 24 февраля составила 0,19% после 0,13% неделей ранее; с начала года — 2,14% (5,8% в годовом выражении). Ключевым ориентиром остаются месячные данные.

Минфин провел аукционы 25 февраля, разместив два выпуска на общую сумму около 125 млрд руб. Доходность составила 14,75% с минимальной премией ко вторичному рынку. План за квартал (1,2 трлн руб.) выполнен на 78%.

Доходность по индексу RGBI приблизилась к 14,5%. В краткосрочной перспективе ожидается сохранение диапазона 117,3–118,8/119 пунктов при отсутствии форс-мажорных факторов.

Источник: TradingView.com
   
Качественный корпоративный долг (рейтинг от А- до ААА)

Первичный рынок сохраняет активность. Наблюдается тенденция к размещению флоатеров эмитентами с рейтингами АА и ААА.

Среди заметных размещений — выпуски ГазКап и Магнита (совокупный объем значительный). Отдельные фиксированные выпуски демонстрировали слабую динамику на старте торгов, что указывает на избирательность спроса.

Интересным кейсом стал выпуск Селектел (AA-), по которому высокий спрос позволил установить купон на уровне 15%, близком к сегменту ААА. Это отражает дефицит качественных фиксированных бумаг.

На текущей неделе ожидаются новые размещения, в том числе флоатеры в инвестиционном сегменте.

Источник: Cbonds


Второй эшелон и высокодоходные облигации (рейтинг от В- до ВВВ+)

Индексы ВДО/ПИР по итогам недели остались в положительной зоне, однако ценовая динамика не полностью отражает структурные риски сегмента.

Высокий уровень доходностей (существенные риск-премии), разрыв спроса и предложения, а также неравномерное распределение кредитных рисков приводят к повышенной волатильности и искажениям в ценообразовании.

Несколько дебютных размещений прошли успешно, однако корректная оценка справедливых уровней доходности затруднена в условиях ограниченной ликвидности.

Инвесторам следует учитывать, что в сегменте сохраняются повышенные риски, а вторичный рынок может демонстрировать резкие движения при ухудшении новостного фона.
Источник: Cbonds


Валютные облигации (с привязкой к USD, EUR и CNY)
 
Валютный сегмент остается чувствительным к динамике рубля и геополитическим рискам. При сохранении высоких цен на нефть и возможном расширении внешнеторговых потоков интерес к валютным инструментам может постепенно восстанавливаться.

В текущих условиях диверсификация долгового портфеля с умеренной долей валютных активов представляется оправданной с точки зрения управления рисками.

Карта рынка USD/EURИсточник: Cbonds




Карта рынка CNYИсточник: Cbonds






Инвестирование в ценные бумаги, производные финансовые инструменты, иностранные ценные бумаги несёт в себе риск и может повлечь утрату денежных средств. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не может быть использована для самостоятельного принятия инвестиционных решений. Информация может содержать сведения об инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Финансовые инструменты или сделки могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели инвестирования, инвестиционному профилю, допустимому риску и/или ожиданиям доходности. АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. При заключении договора доверительного управления АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не может гарантировать достижения ожидаемой доходности.