Геополитика или монетарный цикл: что определит рынки в ближайшие недели

Еженедельная аналитика по долговому рынку

Геополитика против монетарного цикла: что определит динамику рынков в ближайшие недели 
Ситуация на финансовых рынках

Ключевые события
Предпраздничная неделя прошла в сдержанно позитивных настроениях для российского рынка.

Переговоры по Украине в Женеве завершились без видимых подвижек — территориальный вопрос по-прежнему остаётся в тупике.

Обстановка в Персидском заливе продолжает обостряться: США усиливают военное присутствие и сокращают сроки принятия решений, при этом сохраняется высокая неопределённость относительно начала возможной военной операции. Рынки реагируют на геополитические риски ростом сырьевых котировок.

Великобритания ввела новые санкции, затронувшие Транснефть, структуры Росатома, ряд банков и более 50 морских судов.
ЕС не смог согласовать 20-й пакет санкций и кредит Киеву на 90 млрд евро из-за вето Венгрии. Однако, по нашему мнению, вопрос принятия новых ограничений — лишь вопрос времени. Европейские страны постепенно усиливают роль в переговорном процессе.

В США инфляция в декабре ускорилась до 3,2% (3М saar). В годовом выражении показатель составил 2,9%, что снижает вероятность скорого смягчения политики ФРС.

Свежие макроданные (РФ)
- Недельная инфляция (10–16 февраля) замедлилась до +0,12% — минимального значения с начала года. Годовой показатель — 5,85–5,9%.

- ЦБ пересмотрел прогноз средней инфляции на 2026 год до 5,1–5,6%. Замедление текущих темпов расширяет пространство для снижения ключевой ставки.

- Инфляционные ожидания населения снизились до 13,1%.

- Корпоративное кредитование стагнирует, розничное ускорилось (15–18% saar) на фоне активности в ипотеке перед изменением льготных условий.

 
Рынки 

• Индекс RGBI вырос на 0,9%.
• Корпоративный долг прибавил 0,4% (RUCBCPNS).
• IMOEX консолидируется ниже 2800 пунктов.
• Рубль стабилен к доллару и юаню, укрепился к евро на фоне ослабления европейской валюты.
• В США наметились признаки коррекции: отдельные сектора просели до 10%, индексы — на 1–2%. Акции IBM потеряли 15% за неделю и около 30% с конца января из-за технологической конкуренции в сегменте ИИ. Вероятность более глубокой коррекции остаётся высокой.
• Brent вырос почти на 6%, золото — на 1,3%, серебро — на 9,5%. 

ОФЗ

Минфин привлёк 314 млрд руб. на аукционе 18.02 — рекордный объём.- ОФЗ 26254 — 14,73%
- ОФЗ 26245 — 14,75%

Доходность RGBI — около 14,4%. Индекс достиг зоны сопротивления 118,9–119 п. и перешёл в консолидацию. При отсутствии сильных новостных триггеров ожидаем боковое движение в диапазоне 117,5–119 п. 
Источник: TradingView.com
   
Качественный корпоративный долг (рейтинг от А- до ААА)
Рынок продолжает переваривать рост кредитных рисков, затронувших и сегмент А.

Состоялись размещения фиксированных выпусков КАМАЗ, ТМК, Ростел, Селигдар, Азот, а также книги по ГазКап и Магниту.
Самолёт согласовал меры поддержки с государством без прямой субсидии (детали пока не раскрыты).

ФНС временно заблокировала счета Евротранса и Сибстекло, однако компании своевременно исполнили купонные обязательства.

На текущей неделе размещаются: Брусника, Балт Лизинг, Группа ВИС, Промомед, Селектел, АФК Система (фикс + флоатер).

Относительно привлекательно выглядят Система и Селектел. Остальные бумаги — с повышенной волатильностью.Источник: Cbonds


Второй эшелон и высокодоходные облигации (рейтинг от В- до ВВВ+)

Число стрессовых активов растёт. Спекулятивное давление усиливается.
Доходности сохраняются высокими:

• BBB — ~27%
• BB — 29–30%
• B — 38–40%

Рынок в значительной степени учёл риски, однако ликвидность остаётся ограниченной.
Из размещений недели:

Успешно — Аренза-Про, МСБ-Лизинг, Адвантрак

Слабее рынка — Воксис, Кронос, СЗА

Интерес представляют выпуски:

Электрорешения (23,5%, 1,5 года)

АйДи Коллект (21,5%, 2 года с офертой)

Оба оцениваем нейтрально.Источник: Cbonds


Валютные облигации (с привязкой к USD, EUR и CNY)

Сибур разместил $250 млн под 7,5% на 3 года.
На неделе:

Фосагро — 7,75–8% в CNY

Полипласт — 12,75% (USD) и 12,25% (CNY)

Бивалютные облигации остаются под давлением крепкого рубля. Тем не менее сокращение дифференциала ставок и возможный геополитический разворот повышают их привлекательность.

Поддерживаем диверсификацию валютной доли на уровне 20–25% портфеля. 

Карта рынка USD/EURИсточник: Cbonds


Карта рынка CNYИсточник: Cbonds




Инвестирование в ценные бумаги, производные финансовые инструменты, иностранные ценные бумаги несёт в себе риск и может повлечь утрату денежных средств. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не может быть использована для самостоятельного принятия инвестиционных решений. Информация может содержать сведения об инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Финансовые инструменты или сделки могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели инвестирования, инвестиционному профилю, допустимому риску и/или ожиданиям доходности. АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. При заключении договора доверительного управления АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не может гарантировать достижения ожидаемой доходности.