Рублю предрекают резкое падение в этом году
Российский рынок акций к окончанию основной сессии вышел в минус, не получив бычьих драйверов и продолжив реагировать главным образом на корпоративные истории. Индекс Мосбиржи к 18:50 мск снизился на 0,35%, до 2785,58 пункта. Индекс РТС упал на 1,20%, до 1137,83 пункта, ощущая давление в том числе со стороны валютного фактора.
Рубль к юаню на Мосбирже вечером укреплялся на 0,6%, до 11,22 руб, корректируясь после достижения в течение сессии пика с начала января 11,36 руб из-за перспективы ужесточения бюджетного правила. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ составили 77,12 руб и 91,02 руб соответственно (против 76,46 руб и 90,32 руб в предыдущий рабочий день), отразив ослабление рубля к обеим валютам.
Эмитенты
В наибольшем плюсе к завершению сессии пребывали бумаги Акрона (+2,47%), котировки РусГидро (+0,97%), акции НЛМК (+0,86%), бумаги банка «Санкт-Петербург» (+0,77%), акции Распадской (+0,67%), котировки Озона (+0,40%).
Покупки в акциях Акрона, очевидно, обеспечивались тенденцией к росту экспортных цен на удобрения в 2026 году.
Акции Распадской оживились перед назначенным на завтра советом директоров по дивидендам за 2025 год. Ранее компания рекомендовала не осуществлять выплат за 1-е полугодие 2025 года. Согласно нашим расчетам, по итогам 2025 года EBITDA Распадской уйдет в отрицательную зону, и вполне вероятно, что данное положение сохранится и в первой половине текущего года, не позволяя компании выплачивать дивиденды. Интригой по Распадской остается и её будущее после выхода на Мосбиржу в 1-м полугодии 2026 года Евраза: при наиболее позитивном сценарии Распадская будет выделена в независимую компанию, а при более негативном состоится её делистинг с принудительным выкупом (оба варианта, по нашим оценкам, могут быть реализованы не раньше 2027 года). Распадская планирует представить финансовые результаты за 2025 год по МСФО 2 марта. В декабре мы снизили целевую цену для акций до 171 руб с рекомендацией «Держать». Акции Распадской в дальнейшем могут получать поддержку от общего оптимизма на фондовом рынке РФ, попыток роста цен на уголь и надежд на продление мер господдержки угольных компаний по отсрочке НДПИ и страховым взносам. Покупкам, в то же время, может препятствовать сохранение непростой ситуации в угольной отрасли в целом и неопределенность судьбы акций Распадской в частности.
Озон в четверг представил сильные финансовые результаты по итогам 4-го квартала и всего 2025 года. Группа в 4-м квартале получила прибыль в размере 3,7 млрд руб (прогноз от -11,1 до 20 млрд руб) и небольшой убыток в 938 млн руб по итогам года. В 2026 году Озон ожидает увеличения оборота на 25-30% г/г (наш текущий прогноз +32% г/г) и EBITDA около 200 млрд руб (наш прогноз 221 млрд руб). Также компания намерена показать чистую прибыль по итогам года, что соответствует нашим ожиданиям.
В наибольшем минусе к концу дня находились акции М. Видео (-1,85%), бумаги ММК (-1,65%), котировки ВУШ Холдинга (-1,64%), акции ТГК-1 (-1,48%), обыкновенные акции Ростелекома (-1,00%).
ММК в четверг представил сильные операционные и слабые финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2025 год. Принимая во внимание сохраняющуюся неблагоприятную конъюнктуру внутреннего рынка стали, компания вряд ли рекомендует дивиденды за 2025 год, хотя свободный денежный поток позволяет осуществить хотя бы скромные выплаты. В 1-м квартале 2026 года ММК ожидает дальнейшее падение потребления металлопродукции в России.
Ростелеком же сегодня сообщил о чистой прибыли в 4-м квартале 2025 года на уровне 0,2 млрд руб против убытка 4,7 млрд руб годом ранее (прогноз от 2,1 до 7,5 млрд руб). Результаты вышли лучше оценок, но не смогли предотвратить фиксацию прибыли в акциях.
Внешний фон: неоднозначный
Биржи США: негативный настрой. Торги в США к завершению основной сессии в РФ проходили с понижением трех основных фондовых индексов на 0,1-1,5% во главе с высокотехнологичным Nasdaq, который вместе с S&P 500 вернулся ниже важного краткосрочного значения (23 050 пунктов и 6920 пунктов соответственно). Акций Nvidia, в частности, падали почти на 5%, несмотря на публикацию сильных квартальных финансовых результатов и прогнозов. В ИИ-секторе сохраняется неуверенность, которая привела к продажам бумаг и других производителей чипов, таких как Broadcom, отчетность которого запланирована на следующую неделю. От макроэкономических данных пятницы при этом ждут сигналов о замедлении основной производственной инфляции США в январе с 3% до 2,6% г/г, а базовой – с 3,3% до 3% г/г – умеренно позитивные сигналы.
Биржи Европы: умеренно негативный настрой. Торги в Европе к завершению сессии проходили с понижением индекса Euro Stoxx 50 на 0,2%, который после обновления очередного рекорда 6199 пунктов вышел в коррекционный минус вслед за ухудшением настроений на американских площадках. В пятницу предварительные оценки могут показать замедление темпов потребительской инфляции Германии в феврале с 2,1% до 2% г/г, в то время как инфляционные данные по всей еврозоне будут опубликованы на следующей неделе.
Нефтяной рынок: позитивный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent к завершению основной сессии в РФ отступили от её минимумов и росли примерно на 2%, вернувшись выше 72 долл/барр и вплотную подойдя к годовому пику 72,34 долл/барр. По итогам прошедших сегодня переговоров иранские СМИ сообщили, что Исламская республика не готова пойти на полное прекращение обогащения урана и вывоз запасов за пределы страны, что предполагает сохранение напряженности и рисков эскалации ситуации на Ближнем Востоке.
Рынок завтра
Общий настрой: На западных фондовых площадках в четверг преобладали продажи. Среди участников, несмотря на сильные финансовые результаты и прогнозы крупнейших компаний, сохраняется неуверенность в перспективах развития ИИ-сектора, что препятствует восстановлению краткосрочного роста в США. Индексы Мосбиржи и РТС к концу сессии в очередной раз отступили от района сопротивлений 2810 пунктов и 1150 пунктов соответственно, не получив воодушевляющих драйверов движения. Следующий раунд переговоров по Украине, по сообщениям источников, может состояться в начале марта, в то время как ЦБ РФ проведет очередное заседание во второй половине месяца.
События дня:
• отчет по рынку труда Германии за февраль (11.55 мск)
• предварительный индекс потребительских цен Германии за февраль (16.00 мск)
• индекс цен производителей США за январь (16.30 мск)
• Чикагский индекс производственной активности за февраль (17.45 мск)
• промышленное производство России в январе (19.00 мск)
• финансовые результаты АЛРОСы, Интер РАО, Юнипро, Европлана за 2025 г по МСФО, ТГК-1 и РусГидро по РБСУ
• советы директоров Новатэка, Распадской по дивидендам за 2025 г
• День инвестора Европлана
Рубль к юаню на Мосбирже вечером укреплялся на 0,6%, до 11,22 руб, корректируясь после достижения в течение сессии пика с начала января 11,36 руб из-за перспективы ужесточения бюджетного правила. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ составили 77,12 руб и 91,02 руб соответственно (против 76,46 руб и 90,32 руб в предыдущий рабочий день), отразив ослабление рубля к обеим валютам.
Эмитенты
В наибольшем плюсе к завершению сессии пребывали бумаги Акрона (+2,47%), котировки РусГидро (+0,97%), акции НЛМК (+0,86%), бумаги банка «Санкт-Петербург» (+0,77%), акции Распадской (+0,67%), котировки Озона (+0,40%).
Покупки в акциях Акрона, очевидно, обеспечивались тенденцией к росту экспортных цен на удобрения в 2026 году.
Акции Распадской оживились перед назначенным на завтра советом директоров по дивидендам за 2025 год. Ранее компания рекомендовала не осуществлять выплат за 1-е полугодие 2025 года. Согласно нашим расчетам, по итогам 2025 года EBITDA Распадской уйдет в отрицательную зону, и вполне вероятно, что данное положение сохранится и в первой половине текущего года, не позволяя компании выплачивать дивиденды. Интригой по Распадской остается и её будущее после выхода на Мосбиржу в 1-м полугодии 2026 года Евраза: при наиболее позитивном сценарии Распадская будет выделена в независимую компанию, а при более негативном состоится её делистинг с принудительным выкупом (оба варианта, по нашим оценкам, могут быть реализованы не раньше 2027 года). Распадская планирует представить финансовые результаты за 2025 год по МСФО 2 марта. В декабре мы снизили целевую цену для акций до 171 руб с рекомендацией «Держать». Акции Распадской в дальнейшем могут получать поддержку от общего оптимизма на фондовом рынке РФ, попыток роста цен на уголь и надежд на продление мер господдержки угольных компаний по отсрочке НДПИ и страховым взносам. Покупкам, в то же время, может препятствовать сохранение непростой ситуации в угольной отрасли в целом и неопределенность судьбы акций Распадской в частности.
Озон в четверг представил сильные финансовые результаты по итогам 4-го квартала и всего 2025 года. Группа в 4-м квартале получила прибыль в размере 3,7 млрд руб (прогноз от -11,1 до 20 млрд руб) и небольшой убыток в 938 млн руб по итогам года. В 2026 году Озон ожидает увеличения оборота на 25-30% г/г (наш текущий прогноз +32% г/г) и EBITDA около 200 млрд руб (наш прогноз 221 млрд руб). Также компания намерена показать чистую прибыль по итогам года, что соответствует нашим ожиданиям.
В наибольшем минусе к концу дня находились акции М. Видео (-1,85%), бумаги ММК (-1,65%), котировки ВУШ Холдинга (-1,64%), акции ТГК-1 (-1,48%), обыкновенные акции Ростелекома (-1,00%).
ММК в четверг представил сильные операционные и слабые финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2025 год. Принимая во внимание сохраняющуюся неблагоприятную конъюнктуру внутреннего рынка стали, компания вряд ли рекомендует дивиденды за 2025 год, хотя свободный денежный поток позволяет осуществить хотя бы скромные выплаты. В 1-м квартале 2026 года ММК ожидает дальнейшее падение потребления металлопродукции в России.
Ростелеком же сегодня сообщил о чистой прибыли в 4-м квартале 2025 года на уровне 0,2 млрд руб против убытка 4,7 млрд руб годом ранее (прогноз от 2,1 до 7,5 млрд руб). Результаты вышли лучше оценок, но не смогли предотвратить фиксацию прибыли в акциях.
Внешний фон: неоднозначный
Биржи США: негативный настрой. Торги в США к завершению основной сессии в РФ проходили с понижением трех основных фондовых индексов на 0,1-1,5% во главе с высокотехнологичным Nasdaq, который вместе с S&P 500 вернулся ниже важного краткосрочного значения (23 050 пунктов и 6920 пунктов соответственно). Акций Nvidia, в частности, падали почти на 5%, несмотря на публикацию сильных квартальных финансовых результатов и прогнозов. В ИИ-секторе сохраняется неуверенность, которая привела к продажам бумаг и других производителей чипов, таких как Broadcom, отчетность которого запланирована на следующую неделю. От макроэкономических данных пятницы при этом ждут сигналов о замедлении основной производственной инфляции США в январе с 3% до 2,6% г/г, а базовой – с 3,3% до 3% г/г – умеренно позитивные сигналы.
Биржи Европы: умеренно негативный настрой. Торги в Европе к завершению сессии проходили с понижением индекса Euro Stoxx 50 на 0,2%, который после обновления очередного рекорда 6199 пунктов вышел в коррекционный минус вслед за ухудшением настроений на американских площадках. В пятницу предварительные оценки могут показать замедление темпов потребительской инфляции Германии в феврале с 2,1% до 2% г/г, в то время как инфляционные данные по всей еврозоне будут опубликованы на следующей неделе.
Нефтяной рынок: позитивный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent к завершению основной сессии в РФ отступили от её минимумов и росли примерно на 2%, вернувшись выше 72 долл/барр и вплотную подойдя к годовому пику 72,34 долл/барр. По итогам прошедших сегодня переговоров иранские СМИ сообщили, что Исламская республика не готова пойти на полное прекращение обогащения урана и вывоз запасов за пределы страны, что предполагает сохранение напряженности и рисков эскалации ситуации на Ближнем Востоке.
Рынок завтра
Общий настрой: На западных фондовых площадках в четверг преобладали продажи. Среди участников, несмотря на сильные финансовые результаты и прогнозы крупнейших компаний, сохраняется неуверенность в перспективах развития ИИ-сектора, что препятствует восстановлению краткосрочного роста в США. Индексы Мосбиржи и РТС к концу сессии в очередной раз отступили от района сопротивлений 2810 пунктов и 1150 пунктов соответственно, не получив воодушевляющих драйверов движения. Следующий раунд переговоров по Украине, по сообщениям источников, может состояться в начале марта, в то время как ЦБ РФ проведет очередное заседание во второй половине месяца.
События дня:
• отчет по рынку труда Германии за февраль (11.55 мск)
• предварительный индекс потребительских цен Германии за февраль (16.00 мск)
• индекс цен производителей США за январь (16.30 мск)
• Чикагский индекс производственной активности за февраль (17.45 мск)
• промышленное производство России в январе (19.00 мск)
• финансовые результаты АЛРОСы, Интер РАО, Юнипро, Европлана за 2025 г по МСФО, ТГК-1 и РусГидро по РБСУ
• советы директоров Новатэка, Распадской по дивидендам за 2025 г
• День инвестора Европлана