Комплексный анализ BlackRock, Vanguard и State Street

Глобальное доминирование «Большой тройки»: Комплексный анализBlackRock, Vanguard и State Street в контексте современной финансовой экосистемы

“Большая тройка” так называемые компании которые владеют всеми компаниями мира и что бы вы не купили или не продали вы каждым своим действием делаете их богаче. Black Rock, Vanguard Group, State Street это три корпорации которым предрекают тайное управление миром. В данной сатье мы разберём почему эти корпорации смогли добиться таких прозвищ как тайные управленцы мира. Мы наглядно разберём историю их успеха и чем они смогли овладеть для того что бы занимать свои нынешние позиции.

Структура и масштаб управляемого капитала: Анализ активов 2026 года

Вопрос о совокупном объёме средств, находящихся под контролем «Большой тройки», является центральным для понимания их влияния. Согласно актуальным данным на четвертый квартал 2025 года и начало 2026 года, совокупные активы под управлением (AUM) этих трёх компаний значительно превысили порог 27 трлн долларов, достигнув отметки приблизительно 31,7 трлн долларов. Для сравнения, по прогнозам Международного валютного фонда (IMF) номинальный ВВП США в 2026 году оценивается примерно в $31,8 трлн, что сопоставимо с этой суммой, а ВВП таких крупных экономик, как Германия (~$5,3 трлн), Индия (~$4,5 трлн) и Япония (~$4,5 трлн) намного ниже каждого из активов тройки по отдельности, не говоря уже о их совокупном объёме. Это подчёркивает масштаб финансовых ресурсов, концентрируемых управляющими активами, по сравнению с экономическим производством крупных стран.

Текущее состояние активов под управлением (AUM) и обслуживания

Для понимания контекста: BlackRock завершил 2025 год с рекордным чистым притоком средств в размере 698 миллиардов долларов. Активы State Street выросли на 20%, что было обусловлено как рыночными факторами, так и стабильным притоком институциональных клиентов. Vanguard продолжает удерживать позиции крупнейшего в мире поставщика взаимных фондов, управляя примерно 12 триллионами долларов и обслуживая более 50 миллионов инвесторов.

Масштаб их инвестиций охватывает тысячи публичных компаний. Только BlackRock раскрыл информацию о более чем 5 450 позициях в своих последних документах SEC, при этом стоимость его портфеля (согласно форме 13F) превышает 5,7 триллиона долларов. В совокупности «Большая тройка» контролирует более 20% общей рыночной капитализации США и владеет примерно 25% голосующих акций в корпоративном секторе Америки.

BlackRock и Ларри Финк: История искупления и технологического видения

История BlackRock неразрывно связана с личностью Лоренса (Ларри) Финка. Его путь к созданию крупнейшей в мире инвестиционной компании начался с профессиональной катастрофы, которая полностью изменила его подход к оценке рисков.

Путь Ларри Финка: От триумфа в First Boston до основания BlackRock

Ларри Финк начал свою карьеру в банке First Boston в 1976 году после окончания Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе (UCLA). Он проявил себя как выдающийся трейдер и стал пионером на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS). В возрасте 31 года Финк стал самым молодым директором в истории First Boston, принося банку сотни миллионов долларов прибыли.

Однако в 1986 году произошло событие, ставшее поворотным моментом. Департамент Финка совершил ошибочную сделку, неверно спрогнозировав движение процентных ставок, что привело к убыткам в размере около 100 миллионов долларов. Несмотря на предыдущие заслуги, этот провал подорвал его репутацию, и в 1988 году он был вынужден покинуть банк. Финк признал, что основной причиной краха стало отсутствие инструментов для глубокого понимания рисков внутри портфеля. Именно эта одержимость риск-менеджментом легла в основу его будущего предприятия.

Эпоха Blackstone и обретение независимости

В 1988 году Финк совместно с семью партнерами (среди которых были Роберт Капито и Сьюзан Вагнер) основал компанию, которая изначально была подразделением The Blackstone Group. Питер Петерсон, сооснователь Blackstone, поверил в видение Финка и предоставил кредитную линию в размере 5 миллионов долларов в обмен на 50% акций. Изначально фирма называлась Blackstone Financial Management.

К 1992 году активы под управлением выросли до 17 миллиардов долларов, и компания приняла название BlackRock. Однако между Финком и Стивеном Шварцманом (главой Blackstone) возникли разногласия по поводу методов распределения акций между новыми сотрудниками. В 1994 году Blackstone продала свою долю в BlackRock компании PNC Financial Services всего за 240 миллионов долларов. Шварцман позже назвал это решение своей «героической ошибкой», так как на тот момент BlackRock управляла активами на 23 миллиарда долларов, а сегодня ее рыночная капитализация и объем активов исчисляются триллионами.

Система ALADDIN: «Цифровой мозг» мировых финансов

Центральным элементом мощи BlackRock является технологическая платформа Aladdin (Asset Liability Debt and Derivative Investment Network — Сеть инвестиций в активы, обязательства, долги и производные инструменты).

Происхождение и техническая мощь

Система была разработана Чарльзом Халлаком, первым сотрудником BlackRock, по поручению Ларри Финка для анализа рисков портфеля. Изначально Aladdin функционировал на серверах Sun Microsystems и требовал значительного человеческого вмешательства. Со временем он эволюционировал в сложную экосистему, работающую в четырех центрах обработки данных, один из которых расположен в Уэнатчи (штат Вашингтон) и насчитывает около 6 000 компьютеров.
Aladdin заслужил признание благодаря своей способности централизовать данные. Он использует концепцию Investment Book of Record (IBOR), которая обеспечивает «единый источник истины» для всех позиций, сделок и комплаенс-проверок в режиме реального времени. Это устраняет проблему разрозненных данных, когда трейдеры, риск-менеджеры и бухгалтеры видят разные цифры.

Почему Aladdin называют системой, предсказывающей будущее?

Признак того, что Aladdin «предсказывает будущее», заключается не в магии, а в использовании статистических моделей Монте-Карло. Система анализирует огромные массивы исторических данных и генерирует миллионы случайных сценариев развития событий.

1. Стресс-тестирование: Aladdin может моделировать влияние таких событий, как глобальная пандемия, банкротство крупного банка (типа Lehman Brothers) или резкое падение курса валют, на конкретный портфель активов.
2. Анализ скрытых корреляций: Платформа выявляет связи между активами, которые в обычное время кажутся независимыми, но начинают двигаться синхронно во время кризиса.
3. Использование альтернативных данных: Современный Aladdin анализирует не только финансовые отчеты, но и новости, отчеты центральных банков и даже социальные сети с помощью обработки естественного языка (NLP).

В 2026 году BlackRock интегрировала в систему Aladdin Copilot — специализированный ИИ, обученный на 50-летней финансовой истории и сотнях тысяч стенограмм звонков по доходам, что позволяет выявлять риски до того, как они станут очевидны рынку.

Ключевой триггер: Ипотечный кризис 2008 года

Во время финансового кризиса 2008 года Aladdin получил уникальную возможность. Федеральная резервная система и Казначейство США столкнулись с необходимостью оценки рисков Bear Stearns и AIG, обладавших огромными портфелями «токсичных» ипотечных активов. У правительства не было инструментов такого уровня, и оно открыло BlackRock доступ к данным множества банков, включая самые закрытые институты.

Aladdin использовался для управления ликвидацией активов на 130 миллиардов долларов и для оценки балансов Fannie Mae и Freddie Mac. Тот факт, что система успешно справилась с анализом в условиях мирового коллапса, когда традиционные модели подвели, стал главным триггером для ее массового внедрения. Сегодня Aladdin обслуживает более 240 институциональных клиентов, включая Microsoft, Apple и Alphabet.

Vanguard и Джон Богл: Революция пассивного инвестирования

Если BlackRock олицетворяет технологический риск-менеджмент, то Vanguard Group является символом демократизации инвестиций через индексные фонды.

История Джона Богла и философия «Покупки всего рынка»

Основатель Vanguard Джон К. Богл в своей дипломной работе в Принстоне в 1951 году доказал, что большинство взаимных фондов не могут превзойти рыночные индексы из-за высоких комиссий за управление. После увольнения из компании Wellington Management в 1974 году из-за неудачного слияния, Богл создал Vanguard в 1975 году.
Богл предложил радикальную идею пассивного инвестирования: вместо того чтобы искать отдельные «выигрышные» акции (active management), инвестору следует вкладываться во все компании сразу через индексный фонд, минимизируя затраты. В 1976 году он запустил First Index Investment Trust (ныне Vanguard 500 Index Fund), который отслеживал индекс S&P 500. Хотя изначально фонд собрал всего 11 миллионов долларов вместо ожидаемых 150, со временем эта стратегия стала доминирующей, так как на длительных периодах индексные фонды превосходят более 90% активно управляемых портфелей.

Уникальная структура собственности

Vanguard отличается от BlackRock и State Street тем, что это «закрытая» (взаимная) компания. Она принадлежит не внешним акционерам, а самим инвестиционным фондам, которыми она управляет. Таким образом, инвесторы Vanguard являются его совладельцами. Эта структура позволяет Vanguard работать практически по себестоимости, снижая комиссии до экстремально низких значений (в среднем 0,07% в 2024 году).


Vanguard рос вместе с индексом S&P 500. Популярность идеи вкладываться во все компании объясняется математической неизбежностью: в долгосрочной перспективе рост экономики в целом оказывается более стабильным и прибыльным для массового инвестора, чем попытки переиграть рынок через единичные сделки.

State Street: Хранитель активов и создатель ETF

State Street Corporation — это «тихий гигант», который обеспечивает финансовую инфраструктуру для крупнейших институтов мира. Основанная в 1792 году как Union Bank в Бостоне, она является вторым старейшим банком США.

Стратегический поворот 1975 года

До 1975 года State Street был обычным коммерческим банком. Перелом произошел под руководством Уильяма Эдгерли, который решил отказаться от кредитования и розничных филиалов, сосредоточившись на обслуживании ценных бумаг и управлении активами. Эдгерли нанял более 100 специалистов из IBM для автоматизации процессов, что превратило банк в технологического лидера кастодиальных услуг.

Создание первого ETF (SPY)

В 1993 году State Street совершил революцию, запустив SPDR S&P 500 Trust — первый в мире биржевой фонд (ETF). Это позволило инвесторам торговать индексом S&P 500 в течение дня так же легко, как обычными акциями. Именно этот успех заложил основу для будущего доминирования BlackRock на рынке ETF через бренд iShares.

Приобретение iShares и «немецкий след» BlackRock

Пользовательский запрос упоминает покупку компании, связанной с немецким банком. Действительно, ключевым моментом в истории BlackRock стало приобретение в 2009 году компании Barclays Global Investors (BGI), которая включала в себя бренд iShares. Сумма сделки составила около 13,5–15,2 миллиарда долларов.

Почему BlackRock купил iShares?

До этого BlackRock специализировался в основном на облигациях и анализе рисков. Приобретение iShares дало компании:

1. Лидерство на рынке ETF: iShares уже тогда был крупнейшим игроком в этом секторе.
2. Доступ к розничным инвесторам: Это позволило BlackRock выйти за пределы чисто институционального бизнеса.
3. Европейское расширение: Сделка включала подразделения по всей Европе. Стоит отметить, что BlackRock также приобрел европейский бизнес ETF у Credit Suisse и активно интегрировал технологические решения немецких банков (например, через покупку Index Change у HypoVereinsbank в 2007 году), что позволило системе Aladdin работать с европейскими структурами фондов.

iShares сегодня управляет более чем 5 триллионами долларов и является самым используемым эмитентом ETF в мире.

Крипторынок: Смена парадигмы

В 2025 и 2026 годах «Большая тройка» окончательно закрепилась на рынке криптовалют, что стало радикальным отходом от их позиции пятилетней давности.

BlackRock: Лидер цифровой трансформации

BlackRock через свой фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) стал крупнейшим институциональным держателем биткоина. К январю 2026 года под управлением BlackRock находилось 783 947 BTC, что оценивается примерно в 69,5 миллиарда долларов. Компания владеет более 60% всего биткоина, находящегося в спотовых ETF. Кроме того, BlackRock удерживает около 3,54 миллиона ETH (58% рынка Ethereum-ETF). Они не просто покупают крипту — они интегрируют ее в пенсионные планы 401(k) и аннуитеты через партнерства со страховыми компаниями.

Vanguard: Резкий разворот

Долгое время Vanguard запрещал своим клиентам покупать крипто-ETF. Однако в декабре 2025 года под руководством нового генерального директора Салима Рамджи (выходца из BlackRock) Vanguard разрешил 50 миллионам своих клиентов торговать регулируемыми биткоин- и эфириум-ETF через свою брокерскую платформу. Vanguard не выпускает собственные крипто-монеты, но обеспечивает доступ к сторонним продуктам.

State Street: Токенизация реальных активов

State Street сфокусировался на создании инфраструктуры для токенизации традиционных активов. В 2026 году они запустили Digital Asset Platform для связи традиционных финансов с блокчейном. Банк прогнозирует, что к 2030 году до 24% институциональных инвестиций будут токенизированы.

Перекрестное владение и инвестиционные фонды

Инвестиционный фонд — это финансовый механизм, который собирает деньги множества инвесторов (пайщиков) для покупки диверсифицированного портфеля активов (акций, облигаций и т.д.) под управлением профессионалов.
Одной из самых обсуждаемых особенностей «Большой тройки» является то, что они владеют акциями друг друга.



Vanguard является крупнейшим акционером BlackRock. В свою очередь, BlackRock и State Street входят в топ-5 акционеров друг друга через свои индексные фонды. Кроме того, BlackRock и Vanguard включают акции самих себя в портфели, которые они продают клиентам. Например, iShares Core S&P 500 ETF (управляемый BlackRock) держит акции BlackRock Inc., так как компания входит в индекс S&P 500. Это создает сложную сеть взаимных интересов, где «Большая тройка» одновременно является конкурентами и крупнейшими партнерами друг друга.

Заключение

«Большая тройка» — BlackRock, Vanguard и State Street — часто воспринимаются как некие пугающие структуры, стоящие над экономикой и управляющие миром из тени. Но при более внимательном рассмотрении становится ясно: это не тайное правительство и не скрытые кукловоды, а продукт той финансовой системы, которую мы сами построили и добровольно поддерживаем.

Их масштаб действительно впечатляет. Объёмы активов под управлением сопоставимы с экономиками крупнейших стран, и это не может не вызывать вопросов. Однако важно понимать разницу: AUM — это не экономика и не суверенная власть, а концентрация финансовых потоков и доверия миллионов инвесторов. Это не деньги, которыми можно распоряжаться по собственному желанию, а капитал, делегированный в управление в обмен на эффективность, устойчивость и снижение рисков.

Реальная сила «Большой тройки» возникла не из жадности или стремления к доминированию, а из коллективного выбора людей. Миллионы инвесторов по всему миру предпочли простоту и спокойствие активному участию, передав право принятия решений профессиональным управляющим. Пассивное инвестирование, индексные фонды и технологические платформы стали логичным ответом на сложность современного рынка. И в этом смысле «Большая тройка» — не причина концентрации власти, а её следствие.

При этом риски действительно существуют. Унификация стратегий, одинаковые модели оценки риска и растущая роль алгоритмов и ИИ повышают эффективность системы, но одновременно делают её более уязвимой к редким, нетипичным событиям. Когда слишком многие начинают мыслить одинаково, возрастает опасность того, что одна ошибка или неверное предположение затронет не отдельные компании, а целые сегменты рынка. Это не злой умысел, а структурная особенность масштабируемых систем.

Поэтому ключевой вопрос сегодня — не в том, слишком ли могущественна «Большая тройка». Гораздо важнее другое: насколько осознанно мы сами участвуем в системе, частью которой являемся. Самая серьёзная угроза для инвестора — не концентрация капитала и не крупные управляющие компании, а отказ понимать, как работает механизм, которому он доверил свой выбор.

Ни одна система не гарантирует абсолютной безопасности. Делегируя управление, мы покупаем не контроль, а вероятность более стабильного результата. И это нормальный, рациональный выбор — до тех пор, пока он сделан осознанно.

Поэтому мой главный совет прост: не бояться масштабов, не искать тайных заговоров и не верить слепо ни в одну модель. Разбираться, задавать вопросы и понимать, куда и зачем вы входите. Потому что если вы не принимаете решения сами, их обязательно примут за вас — не из злого умысла, а потому что так устроен мир сложных систем.
Для понимания контекста: BlackRock завершил 2025 год с рекордным чистым притоком средств в размере 698 миллиардов долларов. Активы State Street выросли на 20%, что было обусловлено как рыночными факторами, так и стабильным притоком институциональных клиентов. Vanguard продолжает удерживать позиции крупнейшего в мире поставщика взаимных фондов, управляя примерно 12 триллионами долларов и обслуживая более 50 миллионов инвесторов.

Для поддержки переходите по ссылке на наш сайт и получите грамотную помощь и советы в BlackForest