Цена золота растет на фоне ралли драгоценных металлов
EUR/USD отскочила после двухдневного снижения и держится в районе 1.1820 во время Лондонской сессии во вторник. На дневном графике пара находится чуть ниже середины восходящего канала. 14-дневный RSI поднялся до 53 пунктов - примерно нейтрально, но достаточно чтобы снять основную перекупленность. Уровень 1.18 становится психологическим и техническим фильтром: если цене не удастся закрепляться выше, отскок рискует превратиться в обычный «дохлый прыжок» внутри коррекции, а продавцы вернутся с идеей, что рынок не готов оплачивать евро премию за прошлую неделю:
Ключевая интрига здесь в том, что евро пытается стабилизироваться после связки «ралли + откат», и на этой неделе фундаментальные драйверы имеют шанс перехватить инициативу у технических. В среду выходят предварительные данные по инфляции в еврозоне, а в четверг - решение ЕЦБ. Консенсус – пауза в смягчении, депозитная ставка, как ожидается, останется на уровне 2% на фоне инфляции, которая в целом держится близко к целевым 2%. Поэтому важнее не само решение, а тон и рамка коммуникации: от Кристин Лагард рынок, судя по ожиданиям, услышит привычную формулу «двусторонних рисков» для роста и инфляции. В таком режиме евро часто торгуется через дифференциалы доходностей: если спреды доходностей начинают «восстанавливаться» в пользу Европы, валютный рынок охотнее возвращает спрос на EUR. Сейчас шансы на это выше с учетом того, что рынок Трежерис заложил в ценах две важные новости – кандидатура Уорша от Трампа на пост главы ФРС (умеренный ястреб, за сокращение избыточных резервов банков на балансе ЦБ) и крепкий отчет ISM в производственном секторе США.
На кроссе EUR/GBP картина для евро складывается чуть более благоприятно в краткосроке: пара прилично снизилась с начала года и подбирается к комбинации горизонтальной поддержки и нижней границы медвежьего канала:
Что касается позиций ЦБ, «пауза» в монетарном смягчении обоих регуляторов будет действовать по-разному на нац. валюты. Инвесторы ждут, что ЕЦБ удержит депозитную ставку на 2%, а рынок перед заседанием будет особенно чувствителен к инфляционным деталям: прогноз по январскому HICP – 1.7% г/г против 1.9% в декабре, тогда как базовый HICP (без еды и топлива) ожидается стабильным на 2.3%. Такая комбинация обычно читается так: общий ценовой фон остывает, «ядро» пока не спешит - и это оставляет регулятору пространство говорить осторожно, не обещая ни скорых снижений, ни ужесточения.
Однако в Британии фокус смещён на то, насколько Банк Англии готов терпеть инфляцию ради поддержки экономики. Ожидание - ставка без изменений на 3.75%, потому что эффект прошлых снижений ещё не полностью прошёл по экономике; в декабре было снижение на 25 б.п., и при этом регулятор повторил тезис о «постепенной нисходящей траектории» политики. Но динамика инфляции стала более неоднозначной в последние месяцы: декабрьский CPI вырос до 3.4% г/г с 3.2% в ноябре после двух месяцев замедления, и это снижает шансы на ещё одно снижение. Пауза тут будет уже будет интерпретироваться не нейтрально, а как риск допустить новый виток ускорения роста цена и как угроза стагфляции. Дополнительный штрих к осторожно-ястребиной интерпретации - голосование Комитета: 5–4 за снижение в декабре, то есть внутри Банка Англии расклад не выглядит как «автопилот на снижение».
GBP/USD пытается цепляться за 1.37 но перспективы на новую волну укрепления небольшие. ЦБ будет трудно выбрать решение, которое бы поддержало фунт при прочих равных. К тому же появился встречный ветер со стороны США: сильный производственный индекс добавляет аргументов доллару и удерживает ожидания, что ФРС США может оставаться на паузе дольше. ISM показал рост производственного PMI до 52.6 в январе с 47.9 в декабре - это скачок из зоны сжатия в зону расширения и сигнал, который валютный рынок быстро переводит в логику «ставки могут оставаться высокими дольше». Технически, риски для дальнейшей коррекции фунта в область 1.35 растут:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK