Alphabet подает сигнал о росте ИИ на фоне ускорения капитальных затрат
Народ на форумах активно обсуждал покупку серебра по 110$ и ждал роста цен до 200$. Сейчас 80$, и споры о пузыре не утихают. Давайте ещё раз обсудим, является ли происходящее в золоте и серебре пузырём.
Невероятный темп роста серебра — следствие ограниченного рыночного предложения. Рынок серебра в 6 раз меньше золота. А платины с палладием — в 6 раз меньше серебра. Чем меньше рынок — тем проще спекулянтам разогнать его.
- Соотношение цены серебра/золота достигло 70% отклонения от 200-недельной средней.
- Волатильность в серебре выше, чем в криптовалюте.
- Слабый фундаментал по золоту: в 4 квартале спрос в тоннах снизился на 11% г/г. Основными покупателями стали не банки, а инвесторы (монеты и слитки). Покупка центробанками снизилась на 37% г/г.
- Если до осени 2025 года спрос формировался мировыми ЦБ, сокращавшими долю трежерис и наращивавшими золото, то с осени взорвался инвестиционный спрос через ETF и производные инструменты. В Q4 ЦБ начали сокращать покупки золота, понимая риск убытков при сдувании пузыря.
- Падение драгметаллов началось после первого негативного повода — нейтрального отчёта Microsoft, вызвавшего волну маржин-коллов сначала в акциях, а затем и в металлах.
- За 2 дня серебро упало на 30%. Такие движения не имеют отношения к фундаментальному спросу.
Итоги
Можно привести ещё много аргументов (золото к денежной массе, золото к нефти), но недавнее падение показало, насколько хрупок рынок металлов на текущих уровнях. Если рост золота до осени 2025 имел фундаментальное обоснование, то позже движение стало чисто спекулятивным. Считать этот рост фундаментальным — значит обманывать себя.
«Если что-то выглядит как утка, плавает как утка и крякает как утка, то это, вероятно, и есть утка». В золоте и серебре присутствуют все признаки пузыря.
При этом считаем, что текущий откат — не финал, и возможны новые волны роста. Но подходить к ним стоит строго спекулятивно, иначе можно попасть под раздачу. При такой волатильности разумнее временно оставаться вне рынка, хотя бы на несколько дней.