Рынку безразлично по чем вы купили ваши активы

Открывая брокерское приложение, первое что мы видим, — красные и зелёные цифры рядом с каждой позицией.

Зелёный означает: ты был прав. Красный: ты ошибся. Это настолько интуитивно, что кажется естественным. Но именно здесь начинается ловушка, которая стоит инвесторам миллиарды долларов ежегодно.

Цена покупки — случайная историческая точка. День, когда у вас оказались свободные деньги. Момент, когда вы наконец решились. Настроение рынка в тот конкретный вторник. Эта цифра не имеет никакого отношения к будущему актива. Но мозг превращает её в психологический якорь, вокруг которого вращаются все последующие решения.

Эд Виестурс, один из величайших альпинистов в истории, описывает похожую ловушку в альпинизме, которая стоила жизни многим людям. В 1987 году он стоял в трёхстах футах от вершины Эвереста — после месяцев подготовки, тысяч долларов затрат, изматывающей акклиматизации. Вершина была буквально видна. Но погода портилась, время истекало. Виестурс развернулся и пошёл вниз.

«Я мог бы дойти до вершины, — писал он позже. — Но я мог бы не спуститься обратно».

Его товарищи были в шоке. Столько вложено — и отступить в последний момент? Но Виестурс понимал: те месяцы подготовки уже потрачены. Они не вернутся независимо от того, дойдёт он до вершины или нет. Единственный вопрос, который имел значение — что произойдёт дальше. И ответ был очевиден: условия не позволяли безопасно завершить подъём.

В 1990 году, при хорошей погоде, Виестурс покорил Эверест. Потом ещё шесть раз. Он прожил достаточно долго, чтобы взойти на все четырнадцать восьмитысячников планеты — первым среди американцев. Многие из тех, кто в 1987-м продолжил подъём, не вернулись.

Инвесторы редко сталкиваются с физической смертью. Но финансовую переживают регулярно — когда отказываются закрыть убыточную позицию, потому что «слишком много вложено».

Терренс Одеан из Беркли проанализировал 160 тысяч брокерских счетов и обнаружил один интересный: инвесторы на 50% чаще продают прибыльные позиции, чем убыточные. Не потому что убыточные имеют лучшие перспективы — данные показывают обратное. А потому что продажа убыточной позиции превращает бумажный убыток в реальный. Это признание ошибки. Для эго это ощущается почти как смерть.

Экономисты называют это disposition effect — склонность продавать победителей слишком рано и держать проигравших слишком долго. По разным оценкам, этот эффект стоит среднему инвестору от 2 до 4 процентных пунктов годовой доходности, а это разница в разы на горизонте 10+ лет.

Виестурс сформулировал интересное правило: относись к своему прошлому «я» как к незнакомцу. Человек, который купил эту акцию полгода назад, действовал с другой информацией, в другом контексте, возможно — с другими целями. Вы не обязаны защищать его репутацию.

Есть простой тест. Представьте, что утром вы открыли свой брокерский счет и обнаружили что весь ваш портфель был автоматически продан. У вас на счету — наличные. Стали бы вы покупать те же самые акции по сегодняшним ценам? Если ответ «нет» — единственная причина, по которой вы их держите, это нежелание признать ошибку. Поступая таким образом вы платите ежедневный налог на эго, пока капитал стагнирует в позиции, которую вы бы никогда не открыли заново.

«Восхождение на вершину — опционально. Спуск — обязателен», — говорил Виестурс.

В инвестициях: прибыль — цель, сохранение капитала — условие продолжения игры.

Рынок не знает, по какой цене вы купили. У него нет памяти о ваших планах, вашем анализе, часах, потраченных на изучение компании. Красная цифра в приложении существует только в вашем сознании — как призрак решения, принятого в другой реальности.

Свобода инвестора — не в умении терпеть убытки. А в способности признать, что прошлое уже произошло, и действовать исходя из настоящего.

Анонсы статей и мысли по рынку — в моём Telegram.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.