ИИ подсказал взлет акций на 111% только в январе
Я все чаще наблюдаю интересный парадокс: чем больше аналитических инструментов получают инвесторы, тем хуже их результаты относительно рынка.
В 2024 году средний американский инвестор заработал 16,54%. S&P 500 за тот же период вырос на 25,02%. Разрыв в 8,48 процентных пункта — второй по величине за последнее десятилетие. Эти данные из ежегодного отчёта DALBAR, который отслеживает поведение инвесторов с 1994 года. И год за годом вывод один: больше усилий — хуже результат.
Искусственный интеллект обещает решить проблему анализа. Сегодня любой инвестор может за минуты получить разбор финансовой отчётности, сравнение мультипликаторов, историческую динамику — то, на что раньше уходили дни. Консенсус звучит так: AI демократизирует аналитику, а значит, результаты выровняются. Но данные говорят об обратном. Разрыв между доходностью рынка и доходностью инвесторов не сокращается — он растёт.
Причина в том, что AI усиливает не ту часть инвестиционного процесса.
Исследователи из George Mason University обнаружили, что до пандемии поведенческие ошибки обходились инвесторам в 0,53% годовых. После 2020 года эта цифра почти удвоилась — до 1,01%. Больше информации, больше инструментов, больше возможностей для анализа — и больше ошибок. DALBAR фиксирует ещё один показатель: «Guess Right Ratio» — частоту, с которой инвесторы правильно угадывают направление рынка при входе или выходе. В 2024 году этот показатель упал до 25%. Три из четырёх решений оказываются неверными.
Образованные инвесторы верят, что побеждает тот, кто лучше анализирует. Но вынужден вас огорчить, моя практика говорит совершенно иное. На длинной дистанции побеждает тот, кто может спокойно придерживаться собственной стратегии при падении стоимости чистых активов портфеля на 50%.
Март 2020 года — отличный учебный пример. S&P 500 потерял треть стоимости за несколько недель. Каждый день приносил новости хуже предыдущих. Безработица достигла 15% — худший показатель со времён Великой депрессии. Любой анализ — фундаментальный, технический, макроэкономический — кричал: продавай. И институциональные инвесторы продавали. Данные по фьючерсам показывают, что управляющие активами массово выходили из позиций именно на минимумах марта.
А затем рынок развернулся. S&P 500 вырос на 45% за три месяца после минимума. Те, кто ждал «ясности» или «подтверждения разворота», пропустили одни из лучших дней в истории рынка. К ноябрю 2020 года индекс был выше начала года на 10%, прибавив более 60% от мартовского минимума.
Никакой AI не мог предсказать этот разворот. Никакой анализ не давал сигнала покупать 23 марта 2020 года. Решение оставаться в рынке и не поддаваться эмоциям — это скорее поведенческие финансы, чем макроэкономика и фундаментальный анализ. И это единственное преимущество, которое AI не может ни дать, ни отнять.
За двадцать лет разница между поведением «среднего инвестора» и простым удержанием дешевого индексного фонда превращает $100 000 в $345 000 в первом случае и в $717 000 во втором. Половина потенциального капитала исчезает не из-за неправильного выбора акций, не из-за плохого анализа, а из-за эмоциональных решений в моменты страха и эйфории.
AI делает интеллектуальную часть инвестирования дешевле и быстрее. Но инвестирование никогда не было преимущественно интеллектуальной игрой. Это эмоциональная игра, которая притворяется интеллектуальной. И в этой игре человек, способный ничего не делать, когда всё вокруг требует действий, обладает преимуществом, которое не купишь ни за какие деньги.
Авторская методология и мысли по рынку — в моём Telegram.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.