Юань вырос до максимума с 2023 года на фоне ослабления доллара
Сбербанк сообщил о выдаче 613 млрд рублей ипотечных кредитов в декабре 2025 года, что на 67,9% больше, чем в ноябре и является максимальным показателем за последние пять лет. Основной вклад обеспечила семейная ипотека. Ее объем достиг 464,3 млрд рублей, прибавив 75,5% за месяц.
Доля программы в общей структуре выдач выросла почти до 76%. Базовая ипотека также показала рост, но значительно более умеренный, до 110 млрд рублей. В самом банке связывают всплеск спроса с желанием заемщиков успеть оформить льготные кредиты перед ужесточением правил с февраля, когда будет запрещено оформлять две льготные ипотеки на одну семью.
С точки зрения рынка акций важен не столько разовый рекорд, сколько его качество. Высокая доля семейной ипотеки означает рост объема кредитного портфеля при относительно низком риске дефолтов, но и при более низкой марже. Тем не менее для Сбербанк это остается компенсируемым фактором за счет масштабов бизнеса, комиссионных доходов и высокой операционной эффективности.
В последний раз таргет по акциям Сбербанка мною озвучивался осенью 2025 года и составлял 360 рублей на горизонте 12 месяцев. С тех пор фундаментальная картина существенно не ухудшилась. Акции сейчас торгуются около 303 рублей, что по-прежнему предполагает заметный потенциал роста.
По итогам последнего квартала банк сохранил высокую рентабельность капитала, чистая прибыль осталась устойчивой, а комиссионные доходы продолжили расти на фоне высокой активности клиентов. Давление на процентную маржу было ограниченным, а качество кредитного портфеля остается стабильным.
В 2026 году дополнительным позитивом станет снижение стоимости фондирования по мере замедления инфляции и постепенного смягчения денежно-кредитных условий. Это создаст условия для восстановления маржи даже при сохранении высокой доли льготных программ.
Наш базовый прогноз по акциям Сбербанка на горизонте 12 месяцев - 360 рублей при сохранении текущих макроусловий и умеренном снижении ключевой ставки во второй половине года.