Золото дешевеет на фоне фиксации прибыли и укрепления доллара
Для рынков 2025 год был достаточно волатильным. Его вряд ли можно назвать периодом эйфории (если смотреть по доходности с начала года), но и кризисным он не был: все жили в режиме адаптации к ставкам, геополитике, замедлению экономики и новым источникам роста (ИИ). Вспомним, каким был год для ключевых мировых рынков и с какими исходными данными они вступают в новый 2026 год.
Как вели себя ключевые рынки в 2025
США
С начала года доходность S&P 500 достигла 17%, а с локального минимума апреля —почти 40%. Американский рынок прошёл год на фоне высоких ставок и опасений рецессии, которую многие ждали (вспомним, что после объявления пошлин Трампа инвестбанки оценивали вероятность рецессии до конца года на уровне 50-70%). ФРС в течение года сместила фокус с борьбы с инфляцией на поддержку рынка труда и смягчение ДКП. Динамика акций была неоднородной:
Европа
Stoxx50 вырос на 17% с начала года и на 25% с апрельского минимума. Европейские рынки росли, несмотря на проблемы в макроэкономике и динамике бизнеса (за исключением оборонного). Экономический рост был близок к нулю, промышленность оставалась под давлением (особенно в Германии), а потребитель восстанавливался медленно.
Но во второй половине года ситуация начала стабилизироваться: инфляция заметно снизилась, ожидания по ставкам стали мягче, а Трамп дал «заднюю» по своим тарифам. Сейчас фокус аналитиков сосредоточен на циклическом восстановлении экономики и осторожном оптимизме на 2026 год.
Китай
Индекс материкового Китая CSI 300 вырос на 18% с начала года, а гонконгский Hang Seng — на 29%. Ключевым драйвером последнего были китайские бигтехи — они росли вместе с глобальным ИИ-сектором. 2025-й стал для Китая годом сложных компромиссов. Экономика росла медленно, рынок недвижимости оставался слабым, а доверие частных инвесторов хрупким.
Продолжалась «порционная» поддержка рынка властями: точечное стимулирование, смягчение условий финансирования. Основной рост был во второй половине года после ослабления торговой напряженности на фоне сделок с Трампом. Геополитические риски остаются, но глобально рынок продолжает ждать восстановления темпов роста экономики до ~5% и роста от ИИ-компаний (Alibaba, Tencent, Baidu и др.).
Крипторынок
Криптовалюта показала неоднозначную динамику. С начала года доходность BTC отрицательная (-7%). Аналитики сходятся во мнении, что переломным моментом стала крупнейшая за все время ликвидация в октябре. Как предполагается, причина обвала — рукотворный сбой на бирже Binance, который совпал с очередным анонсом Трампа пошлин для Китая. Фактически криптовалюта остается в медвежьем рынке.
Продолжаются попытки сделать BTC (а также ETH) более «институциональным». Активно развиваются ETF, правовые практики. Но настроения остаются депрессивными.
С чем мировые рынки вступают в 2026 год
Несмотря на кажущийся всеобщий позитив и рост всего и везде, по факту 2025 год был одним из самых «концентрированных» для рынков в целом. Динамика всего американского рынка, по сути, определялась узким кругом ИИ-компаний, европейского — оборонными акциями и банками. Хотя ралли продолжается, рынок все больше беспокоится об адекватности оценок ИИ-компаний. Инвесторы снова учатся считать деньги, задавать неудобные вопросы и отличать «качество» от «шума». С этим мы входим в 2026 год.
Как вели себя ключевые рынки в 2025
США
С начала года доходность S&P 500 достигла 17%, а с локального минимума апреля —почти 40%. Американский рынок прошёл год на фоне высоких ставок и опасений рецессии, которую многие ждали (вспомним, что после объявления пошлин Трампа инвестбанки оценивали вероятность рецессии до конца года на уровне 50-70%). ФРС в течение года сместила фокус с борьбы с инфляцией на поддержку рынка труда и смягчение ДКП. Динамика акций была неоднородной:
- Рост был сосредоточен в ограниченном количестве качественных компаний (в основном MAG7 – рост на 25% против +9% у равновесного индекса S&P 500).
- ИИ-ралли продолжилось, но рынок стал серьёзнее беспокоиться из-за возможного пузыря. Первый звоночек был на фоне хайпа DeepSeek, где, как сообщалось, стоимость обучения оказалась в десятки раз ниже, чем у ChatGPT. Потом были цикличные сделки, взлет цен на память, разочаровывающий отчет Oracle, спорный отчет Broadcom и др. Ждём дальнейшего развития темы.
- Хотя ВВП США снизился в 1 квартале, но во 2 кв. и 3 кв. экономика ускорилась до среднего темпа 4%. Тем не менее, аналитики ждут замедления к 1-2% по мере усиления эффекта от пошлин.
Европа
Stoxx50 вырос на 17% с начала года и на 25% с апрельского минимума. Европейские рынки росли, несмотря на проблемы в макроэкономике и динамике бизнеса (за исключением оборонного). Экономический рост был близок к нулю, промышленность оставалась под давлением (особенно в Германии), а потребитель восстанавливался медленно.
Но во второй половине года ситуация начала стабилизироваться: инфляция заметно снизилась, ожидания по ставкам стали мягче, а Трамп дал «заднюю» по своим тарифам. Сейчас фокус аналитиков сосредоточен на циклическом восстановлении экономики и осторожном оптимизме на 2026 год.
Китай
Индекс материкового Китая CSI 300 вырос на 18% с начала года, а гонконгский Hang Seng — на 29%. Ключевым драйвером последнего были китайские бигтехи — они росли вместе с глобальным ИИ-сектором. 2025-й стал для Китая годом сложных компромиссов. Экономика росла медленно, рынок недвижимости оставался слабым, а доверие частных инвесторов хрупким.
Продолжалась «порционная» поддержка рынка властями: точечное стимулирование, смягчение условий финансирования. Основной рост был во второй половине года после ослабления торговой напряженности на фоне сделок с Трампом. Геополитические риски остаются, но глобально рынок продолжает ждать восстановления темпов роста экономики до ~5% и роста от ИИ-компаний (Alibaba, Tencent, Baidu и др.).
Крипторынок
Криптовалюта показала неоднозначную динамику. С начала года доходность BTC отрицательная (-7%). Аналитики сходятся во мнении, что переломным моментом стала крупнейшая за все время ликвидация в октябре. Как предполагается, причина обвала — рукотворный сбой на бирже Binance, который совпал с очередным анонсом Трампа пошлин для Китая. Фактически криптовалюта остается в медвежьем рынке.
Продолжаются попытки сделать BTC (а также ETH) более «институциональным». Активно развиваются ETF, правовые практики. Но настроения остаются депрессивными.
С чем мировые рынки вступают в 2026 год
Несмотря на кажущийся всеобщий позитив и рост всего и везде, по факту 2025 год был одним из самых «концентрированных» для рынков в целом. Динамика всего американского рынка, по сути, определялась узким кругом ИИ-компаний, европейского — оборонными акциями и банками. Хотя ралли продолжается, рынок все больше беспокоится об адекватности оценок ИИ-компаний. Инвесторы снова учатся считать деньги, задавать неудобные вопросы и отличать «качество» от «шума». С этим мы входим в 2026 год.