Денежная стратегия Nvidia отражает регуляторную среду

Взрывной рост Nvidia (NASDAQ:NVDA) создал новую проблему: как использовать беспрецедентный объём денежных средств в мире, где масштаб сам по себе стал регуляторным ограничением. График ниже из The Wall Street Journal иллюстрирует массивный рост свободного денежного потока Nvidia.

Однако традиционные способы использования денежных средств, такие как крупные поглощения, становятся всё более сложными из-за усиленного контроля в сфере инфраструктуры ИИ и доминирования на рынке. Денежная стратегия Nvidia теперь формируется не только возможностями, но и регуляторными ограничениями.

Эта динамика помогает объяснить недавнее «неэксклюзивное лицензионное соглашение» на $20 млрд с AI-стартапом Groq. Вместо полного поглощения Nvidia структурировала сделку так, чтобы получить доступ к талантам и технологиям инференсинга, не сталкиваясь с регуляторными препятствиями, которые вероятно возникли бы при прямом поглощении. Фактически, стратегия использования наличности Nvidia сместилась в сторону творческих партнёрств и лицензионных соглашений, избегающих антимонопольных рисков.

Регуляторы, однако, могут оказаться под растущим политическим давлением, чтобы проявлять гибкость. Глобальная конкуренция за лидерство в области AI-чипов усиливается, особенно с учётом стремления США сохранить преимущество над Китаем. Агрессивное ограничение возможностей Nvidia инвестировать, нанимать или сотрудничать рискует подорвать позиции Америки в стратегически критической отрасли. Хотя антимонопольный контроль вряд ли исчезнет, геополитическая значимость AI-чипов может привести к более мягкому применению правил в отдельных случаях.

Для инвесторов стратегия Nvidia в области наличности — это меньше про финансовый избыток и больше про сохранение конкурентного преимущества. По мере того как рабочие нагрузки AI всё больше переходят от обучения к инференсу, доступ к специализированным технологиям и инженерным талантам будет столь же важен, как и вычислительная мощность. Способность Nvidia эффективно использовать капитал и при этом соблюдать регуляторные требования, в конечном счёте, может определить, как долго компания сможет сохранять своё доминирование в экосистеме AI.

Готовы ли акции малой и средней капитализации к возвращению?

Мы начинаем 2026 год с обзора динамики фондового рынка 2025 года, с фокусом на факторы размера и стиля. На графике ниже видно, что акции с большой капитализацией доминировали во всех сегментах в 2025 году. Внутри когорты large-cap акции роста значительно опередили акции стоимости. Это не удивительно, учитывая невероятную динамику рынка в прошлом году.

Необычным же является то, насколько акции с большой капитализацией опередили акции малой и средней капитализации в прошлом году. Это поднимает вопрос: смогут ли акции малой и средней капитализации вернуть свои позиции в этом году, или разрыв в доходности будет продолжать расширяться?

Tweet of the Day

Original Post