Назван критически важный уровень поддержки биткоина
До важнейшего декабрьского заседания ЦБ остаётся всего три дня, и я продолжаю активно искать интересные идеи на российском облигационном рынке. Сегодня мой выбор остановился на новом выпуске облигаций девелопера АПРИ, где можно зафиксировать щедрую премию к ОФЗ. Усаживайтесь поудобнее, сейчас всё расскажу!
Как вы знаете, я люблю периодически листать отчёты ЦБ по банковскому сектору, и в последнее время обращает на себя внимание ускорение прироста как льготной, так и рыночной ипотеки в 3 кв. 2025 года. Ну а дальнейшее смягчение ДКП должно лишь усилить этот тренд.
Если вдруг среди вас есть те, кто до сих пор не знаком с АПРИ, коротко расскажу о компании. Это ведущий девелопер Челябинской области, который, помимо основного региона своего присутствия, реализует также масштабные жилые и коммерческие проекты в Свердловской, Ленинградской областях, а также в Ставрополье и на Дальнем Востоке. Что важно, компания не просто расширяет географию, но и грамотно выстраивает всевозможные партнёрства, минимизируя риски, расходы и стоимость земельного банка, а также ускоряя масштабирование бизнеса. Портфель проектов диверсифицирован как по типу и классу недвижимости, так и по географии.
По старой доброй традиции пробежимся по фин. результатам АПРИ за 9 мес. 2025 года:
Выручка за этот период увеличилась на +9% (г/г) до 15,4 млрд руб., что обусловлено как ростом цен на жилье выше инфляции, так и увеличением доли продаж премиальной недвижимости.
Доля продаж жилья в ипотеку составляет около 80%, что автоматически делает АПРИ прямым бенефициаром смягчения ДКП: ведь чем доступнее будут кредиты, тем выше спрос на новостройки.
Важно отметить, что у эмитента один из самых высоких в отрасли показателей стройготовности объектов, который составляет 70%, что в 1,5 раза выше среднеотраслевого значения.
Как известно, продажи жилья на ранних стадиях менее маржинальные, чем продажи на высоких стадиях готовности. А показатель стройготовности на уровне 70% означает, что значительная часть проектов компании находится на поздних, близких к завершению стадиях, и это прямой сигнал о том, что в её продажах преобладают высокомаржинальные сделки.
Рост продаж, в сочетании с эффективным управлением затратами и высоким уровнем стройготовности, в итоге позволил компании увеличить показатель EBITDA на +21% (г/г) до 6,1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA при этом составила 40%, что является высоким показателем для отрасли и с запасом покрывает стоимость долга (23,5%), что указывает на приемлемую платежеспособность эмитента. А для потенциальных облигационеров это самое главное!
Руководство АПРИ ставит амбициозные цели: к 2026 году планируется удвоить выручку, а к 2028 году – расширить присутствие до 10 регионов. Сейчас продажи ведутся в Челябинске и Екатеринбурге, но уже запущены проекты в трёх новых регионах. Если ключевая ставка снизится, а ипотечный спрос продолжит расти, эти планы явно ускорятся, а в будущем мы, возможно, увидим и дальнейшую экспансию в российские регионы.
Параметры облигационного выпуска:
- Серия облигаций: 002P-12
- Объём выпуска: от 1 млрд руб.
- Дата сбора книги заявок: 23 декабря 2025 года
- Срок обращения: 3,5 года
- Купон фиксированный: не более 25% годовых
- Доходность к погашению (YTM): не более 28% годовых
- Периодичность выплат: ежемесячно
- Рейтинг: «BBB-|ru|», прогноз «стабильный» от НРА, а также «BBB-.ru», прогноз «стабильный» от НКР
- Оферта: нет
На мой взгляд, новые #облигации АПРИ – это хорошая возможность зафиксировать высокую доходность, в то время как привлекательность многих других инструментов на рынке рублёвых бондов начинает заметно снижаться. Данный выпуск предполагает премию к ОФЗ в размере более 10% (с учётом ежемесячного процента), причём без наличия оферты, что можно расценивать как своеобразный новогодний подарок для облигационеров.
Не забудьте поставить лайк, чтобы и мне поднять предновогоднее настроение, друзья! Я пока ещё весь в работе, но скоро уйдём на заслуженные январские праздники!
С уважением, Юрий Козлов
©Инвестируй или проиграешь