Золото обновило рекорд, превысив $5 000 на фоне спроса на активы-убежища
Пауэлл попытался всех успокоить — получится ли это, увидим чуть позже. Вчера состоялось последнее в этом году заседание Федеральной резервной системы. Как и ожидалось, ключевая ставка была снижена на 25 бп — до диапазона 3,5–3,75%. Это уже четвёртое снижение за год. Прогнозы по дальнейшей траектории ставки ФРС оставила без изменений: регулятор по-прежнему намекает на ещё одно понижение в марте 2026 года — при условии, что инфляция не ускорится.
Инфляционный прогноз слегка поднят: с 2,4% до 2,5% на конец года. Ожидания по росту ВВП также пересмотрены вверх — теперь 2,1% вместо 1,9%, что объясняется устойчивым потребительским спросом. Пауэлл на пресс-конференции был традиционно осторожен: “Имеющиеся индикаторы указывают на умеренный рост экономической активности, инфляция выше уровня начала года и остаётся несколько повышенной, а рынок труда продолжает охлаждаться”. Но это всё уже было в данных — рынок ничего нового не услышал.
А вот что стало настоящим сюрпризом — решение ФРС с 12 декабря начать приобретать казначейские векселя (T-bills) на $40 млрд в месяц.
Многие тут же окрестили это «новым QE». Но формально это не то QE, которое мы видели в 2020 году, когда скупалось всё: от корпоративных облигаций до ETF. Это скорее «лайт-версия» — эхо операции конца 2019 года, когда ФРС тушила кризис ликвидности на рынке репо. Я подробно разбирал это в одной из предыдущих статей.
Однако факт остаётся фактом: возобновление покупок T-bills объёмом $40 млрд — явный сигнал о том, что ликвидность под давлением.
С одной стороны, это должно разгрузить банковскую систему, нормализовать динамику ставок по репо и предотвратить локальные сбои в денежном рынке.
С другой — это прямой симптом надвигающихся проблем. Лёгкие формы QE — это как наркотик для рынков: сначала эйфория, потом ломка. И вот мы снова на этой дорожке. $40 млрд в месяц — и путь к полноценному QE уже не кажется фантастикой. Его включают только тогда, когда нужно «спасать всех», как в 2020 году.
Теперь главный вопрос: зачем Пауэлл одновременно снижает ставку, повышает инфляционный прогноз и запускает мини-QE, которое только усиливает давление на цены?
Стал бы он это делать, если бы не видел реальных рисков? Давление со стороны Трампа — да, это фактор. Но без внутренних проблем ФРС не пошла бы на такой шаг — особенно накануне выборного цикла, когда любые ошибки будут под микроскопом.
Вчерашний краткосрочный всплеск по фондовым индексам сегодня полностью сошёл на нет. Криптовалютный рынок продолжил снижение. Если в ближайшие 2–3 дня мы не увидим устойчивого роста, значит рынки Пауэллу не поверили. И, возможно, оценивают его «лайт-QE» так же, как и я — как тревожный симптом.
Следим за ликвидностью. В частности за операциями репо на следующей неделе. Если признаки напряжённости сохранятся — пожар будет только усиливаться.