UBTech Robotics: чем интересен производитель человекоподобных роботов из Китая?

Ubtech Robotics – китайская робототехническая корпорация, занимающаяся исследованиями, проектированием, разработкой, производством и продажей андроидов (роботов-гуманоидов) в Китае и за рубежом.
 
Компания предлагает автоматизированные транспортные средства и гуманоидных роботов; полнофункциональные автоматизированные логистические решения; беспилотные логистические транспортные средства Chitu уровня L 4; F3000, автоматизированный вилочный погрузчик с двойным приводом для тяжелых грузов; T8000, наружный буксировочный робот; и мобильные роботы-погрузчики.
 
UBTech также предоставляет решения для эксплуатации и управления, обеспечения безопасности, ухода за здоровьем и медицинской помощи на дому для оздоровительных учреждений; роботов для управления оздоровительными услугами, устройств для умного дома и платформ для управления информацией; решения для коммерческих сервисных роботов.
 
Компания также предлагает коробки для мусора, пылесосы, газонокосилки, роботов для бассейнов, устройства для подачи еды в холодильник и уборочные машины с высокой мощностью всасывания.
 
UBTech предлагает линейку роботов и услуг: портативный гуманоидный робот Alpha Mini; образовательный гуманоидный робот Alpha 1 E; гуманоидный сервисный робот Walker; усовершенствованный робот с ИИ Walker X; гуманоидный сервисный робот Panda Robot; робототехнический набор UGOT; uKit AI, сборный программируемый робот для обучения ИИ; uKit Explore, многофункциональная платформа для обучения ИИ; открытая платформа для образовательных роботов Yanshee; а также роботы для доставки, уборки и интеллектуального обслуживания для коммерческого использования.
 
Компания предлагает облачную платформу для здравоохранения; PATHFYNDER, (кресло для пожилых людей), WASSI (тренажер для пожилых людей), WELLI (робот-компаньон), VERCARI (робот-доставщик шкафов) и AUCARI (робот-доставщик открытых полок).
 
Ubtech Robotics Corp. основана в 2012 г. и имеет штаб-квартиру в г. Шэньчжэн, Китай.

Потенциал роста акций компании на годовом горизонте составляет 35% в базовом сценарии и 9% в консервативном сценарии.

UBTECH является одним из лидеров мирового рынка роботостроения и вероятно будет бенефициаром процесса роста концентрации на китайском рынке.
 
 
По данным Morgan Stanley, к 2050 г. мировой рынок гуманоидных роботов может достичь ~$1 млрд.
 
Компания обладает широкой продуктовой линейкой: от индустриальных гуманоидов и логистических автономок до образовательных платформ и коммерческих сервис-роботов.
 
Компания также имеет широкий перечень R&D проектов по внедрению AI и мехатронике: Walker S/S1/S2, BrainNet 2.0, dexterous-hand v4/5 в разработке и ROSA v2.
 
UBTECH играет активную роль в процессе стандартизации и обладает обширной патентной базой (2 680 выданных патентов), что предполагает серьезные барьеры по выходу на рынок для последователей-конкурентов.
 
Тенденция индустриальной коммерциализации роботов-гуманоидов в 2025– 26 гг: переход от пилотов к платным сериям, расширение кейсов (автопром/3C/склады).
 
Глобальный спрос на «умные фабрики» и автоматизацию (интеграция с AMR/L4-логистикой; человекоподобные роботы для других задач) набирает обороты.
 
Двузначный рост выручки в 2024 г. и ускорение 1П2025 (особенно в образовательном и потребительском сегментах) поддерживает операционный финансовый рычаг в 2025–26 гг.
 
Рост экспорта и каналов сбыта (потребительские и обслуживающие роботы) в США, ЕС, Азию и на Ближний Восток будет способствовать росту выручки.
 
UBTECH в сентябре получила от Infini Capital кредитную линию на сумму до $1 млрд на расширение производства и маркетинга; компании планируют создать совместное предприятие для строительства «суперфабрики», R&D центра и регионального штаба на Ближнем Востоке.

У компании отрицательная рентабельность (ROE~-50%) при росте потребительской линейки, а также высокая чувствительность маржи к структуре продаж.
 
Компания торгуется по мультипликаторам несколько дороже отдельных конкурентов, но разница несущественная (P/S~20). Высокое соотношение долга к активам за вычетом гудвилла (~30%).

Риски

Высокая квартальная волатильность по выручке и маржинальности.
 
Риск роста дебиторской задолженности со стороны государственных клиентов.
 
Высокая зависимость от китайского рынка с точки зрения выручки (67% приходится на материковый Китай).
 
Рост конкуренции в гуманоидной и сервисной робототехнике со стороны международных и локальных игроков, что создает повышенный риск ценового давления при масштабировании.
 
Высокие постоянные затраты на R&D, несмотря на постепенное их снижение, длинный цикл окупаемости гуманоидов.
 
Регуляторный риск в области ИИ, безопасности и работы с данными, в т.ч. для автономного движения в индустриальных парках.
 
Риск сбоев в поставках компонентов (актуаторы, аккумуляторы, датчики) при росте серийности.
 
Валютные риски и цикличность бюджетов.        
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
 
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»