Золото дешевеет после роста из-за фиксации прибыли и укрепления $
Ралли в конце года или крах? Данные за последние 30 лет говорят сами за себя, но 2025 год — это особый случай
Рынки вновь находятся на сезонном переломном моменте. В период с ноября по декабрь традиционно решается, будет ли ралли в конце года или инвесторы впадут в «зимнюю коррекцию». Данные за последние 30 лет однозначны: в трех из четырех лет индексы DAX и S&P 500 растут в конце года. Однако 2025 год — это год особых макроэкономических напряжений, которые могут нарушить сезонную картину.
Что говорят статистические данные: конец года = преимущественно растущие курсы
За последние 30 лет данные остаются замечательно стабильными:
DAX (1994–2023)
- Октябрь–декабрь в 90 % случаев положительный
- Ноябрь–декабрь в 76 % случаев положительный
- Декабрь отдельно 73 % лет положительный
S&P 500
- Ноябрь/декабрь исторически положительный в ~75–76 % случаев
- Ралли Санта-Клауса (последние 5 дней + первые 2 дня января) положительное в 79 % случаев
Короче говоря:
Ралли в конце года — это статистически нормальное явление.
Однако главный вопрос заключается в том, смогут ли инвесторы в 2025 году снова довериться этой модели.
В нашем новом видео мы подробно обсуждаем эти сценарии. Видео можно найти под этим текстом и, конечно же, на нашем канале YouTube.
Почему 2025 год будет интересным: макроэкономическая ситуация меняет правила игры
Несколько макроэкономических факторов приводят к тому, что обычно стабильная сезонная тенденция в этом году колеблется сильнее, чем обычно.
Изменение процентных ставок менее очевидно, чем предполагалось
Инфляция снижается, но не во всех компонентах. ФРС высказывается осторожно и сигнализирует, что снижение процентных ставок в 2026 году вероятно, но не гарантировано.
В частности, инфляция в сфере услуг остается устойчиво высокой.
Слабость ранних индикаторов
- US-ISM Services опасно приближается к порогу экспансии.
- Индекс Philly Fed уже несколько месяцев посылает предупреждающие сигналы.
- В Европе индексы Ifo и ZEW указывают на «стабилизацию», но на очень низком уровне.
Давление ликвидности усиливается
Министерство финансов США увеличивает объем эмиссии, в то время как механизм обратного репо практически исчерпан.
Это означает, что государственные облигации вытягивают ликвидность из рисковых активов.
Китай остается крупнейшим фактором неопределенности
Слабые рынки недвижимости, низкий спрос на кредиты и неопределенность в отношении юаня сдерживают глобальную готовность к риску.
Технологический рост замедляется
Ралли долгое время поддерживалось несколькими мегакапитализированными компаниями. Снижение рыночной широты (линия A/D) часто является предвестником краткосрочных коррекций.
Нефть как глобальный барометр спроса
WTI демонстрирует колебания и (пока) слабые тенденции. Цена на нефть значительно ниже 70-60 долларов США сигнализирует: экономика охлаждается, но не драматично.
Сильный рост цен на нефть будет благоприятен для энергетического сектора, но, возможно, неблагоприятен для акций компаний, ориентированных на рост.
Позиционирование делится на две части
- Институциональные инвесторы держат высокие запасы наличности (которые могут поступить на рынки до конца года)
- Розничные инвесторы значительно осторожнее, чем в предыдущие годы
- Криптовалюта оттягивает спекулятивную ликвидность
Совокупность этих факторов:
2025 год — это год, в котором ралли остается статистически вероятным, но рыночная фаза значительно более чувствительна к макроимпульсам.
Наша точка зрения: ралли возможно, но только при одном условии
Главный вопрос больше не звучит как «ралли или крах?», а как:
«Проявится ли сезонная сила или макроэкономическая ситуация заставит рынки пройти коррекцию раньше?»
Индексы находятся на ключевых отметках:
- S&P 500: в середине коррекции. Она может завершиться к середине декабря.
- Nasdaq: явно нисходящая структура. Но и она может закончиться вовремя.
- DAX: колеблется между слабой экономикой и положительной сезонностью.
Ралли остается вероятным, если крупные индексы удержат свои критические отметки.
Коррекция наступит, если ликвидность, макроэкономические данные или технологии вновь ослабнут.
В настоящее время возможно и то, и другое — и именно это делает 2025 год таким необычным.
Прогноз: все решится в ближайшие 10–14 дней
В ближайшие торговые дни в центре внимания будут несколько рыночных импульсов:
Данные по рынку труда США
Слишком горячий рынок труда усиливает опасения по поводу процентных ставок.
Слишком слабый рынок труда усиливает опасения по поводу рецессии.
Для ралли нужны «золотые» данные.
ISM Services & Manufacturing
Особенно важно для ожиданий в отношении технологического сектора и циклических компаний.
Ликвидность казначейских облигаций
Если рынок облигаций будет и дальше поглощаться, рисковые активы временно потеряют позиции.
Институциональные потоки ребалансировки
Примерно с середины декабря начинаются типичные перераспределения в конце года, которые часто являются сильным бычьим драйвером.
Криптовалюта как ранний индикатор
Сильные движения в биткойне и Solana все чаще выступают в качестве индикатора риска для технологического сектора.
Геополитика и цены на энергоносители
Напряженность на Ближнем Востоке может внезапно подтолкнуть цены на нефть вверх, что повлияет на инфляцию и технологический сектор.
Вывод:
Статистика явно говорит в пользу ралли.
Однако макроэкономические данные определят, будет ли оно мощным или сначала произойдет резкая коррекция. Таким образом, в этом году все зависит от времени, от своевременности.
Отказ от ответственности/предупреждение о риске:
Предлагаемые здесь статьи носят исключительно информационный характер и не являются рекомендациями к покупке или продаже. Они также не должны рассматриваться, прямо или косвенно, как гарантия определенной цены на упомянутые финансовые инструменты или как призыв к действию. Покупка ценных бумаг сопряжена с рисками, которые могут привести к полной потере вложенного капитала. Данная информация не является заменой профессиональной консультации по инвестициям с учетом индивидуальных потребностей. Не выражается и не подразумевается никакой ответственности или гарантии за своевременность, точность, пригодность и полноту предоставленной информации или за финансовые потери. Это не финансовые анализы, а журналистские тексты. Читатели, принимающие инвестиционные решения или заключающие сделки на основе представленной здесь информации, делают это на свой страх и риск. На момент публикации авторы могут владеть ценными бумагами компаний/ценными бумагами/акциями, о которых идет речь, в связи с чем может возникнуть конфликт интересов.