Инфляция и ВВП тормозят друг друга

Вышли свежие данные по инфляции и ВВП в России. Росстат выдаёт их в пятницу вечером, видимо, чтобы не волновать рынки, «переварить» на выходных. Что ж, вот и я пишу в воскресенье, «перевариваю».

Цифры ИПЦ - и ожидаемые, и неожиданные, как первый снег в Москве. Экономисты предполагали снижение роста цен, и оно произошло. Но оказалось даже более заметным, чем планировалось. По сравнению с сентябрём инфляция составила 0,5%, при ожиданиях 0,84%. В годовом исчислении рост цен в октябре замедлился до 7,1% с 8% ( прогноз был 8-8,1%).

Таким образом, продолжилось неуклонное сокращение годовой инфляции, до минимума 2025 года, с пика 10,3% в марте.

По группам цен наибольший рост в октябре по сравнению с прошлым годом показали услуги – в среднем 10,39%. Продукты питания подорожали на 9,25%, непродовольственные товары – на 3,83%.

Интересно, что и за первые 10 дней ноября происходит ослабление инфляции до 7,47% г/г.
Важно, что и наблюдаемая населением инфляция уменьшается – до 14,1% с октябре с максимума 16,5% в марте, по данным опросов ФОМ, приводимых ЦБ РФ

На такие процессы воздействуют многие факторы. В частности, сохранение достаточно высокой ключевой ставки ЦБ России (16,5%), относительное замедление потребительского спроса, стабилизация курса рубля. Кроме того, снижаются и инфляционные ожидания людей, которые влияют на их текущее потребительское поведение и динамику цен. С годового пика 14% они упали в октябре до 12,6%.
Всё это - несомненный позитив.

Но ведь как нет худа без добра, так и нет «добра без худа». Высокие проценты и сжатие спроса, импорта позитивны для борьбы с инфляцией, но одновременно замедляют подъём ВВП. Во многом поэтому наблюдается неуклонное снижение квартальных темпов его роста в 2025 г. : 1 кв – 1,4%; 2 кв. – 1,1%; 3 кв. – 0,6%.

Получается, что контринфляционные факторы тормозят ВВП, а его ограничение, сужение деловой активности, в свою очередь, сокращает инфляцию. Классическая альтернатива в регулировании экономики. Хочешь видеть ослабление в ценах – будь готов и к замедлению в хозяйстве.

Прогнозы по инфляции на 2025 год: Банк России - 6,5-7%, Минэкономразвития – 6,8%. Даже при имеющейся позитивной динамике такие параметры выступают оптимистичными. В ноябре-декабре традиционно более высок предновогодний потребительский спрос. Возможно и ослабление рубля, в том числе в связи с наращиванием импорта, относительным сжатием поступлений от экспорта. Кроме того, при замедлении цен выше вероятность снижения ключевой ставки ЦБ РФ в декабре. Ведь нужно и преодолевать заметное снижение темпов ВВП.

Эти и иные факторы способны в ближайшей перспективе затормозить сокращение инфляции. Успехом будет, если уложимся в прогноз ЦБ РФ до 7%. Ориентиры Минэкономразвития 6,8% вряд ли будут достигнуты. Достижение цели по ИПЦ 4% скорее может быть отнесено на 2027 год.

*Автор статьи Марк Гойхман – преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/ Бесплатные обзоры рынков, обучение инвестициям и трейдингу офф-лайн и он-лайн.