Яндекс: стабильный рост в условиях жёсткой ДКП

Яндекс первым из российских IT-компаний на прошлой неделе представил свои финансовые результаты за 9 мес. 2025 года по МСФО. Давайте детально разберём, что скрывается за этими цифрами.

Выручка компании с января по сентябрь увеличилась на +33,2% (г/г) до 1 трлн руб. Это полностью соответствует первоначальному прогнозу менеджмента, который в начале года обещал рынку рост более чем на +30%. В условиях, когда многие компании пересматривают свои прогнозы, Яндекс остался верен слову, и это не может не радовать.
Зато дико бесит, когда в пресс-релизе ты читаешь про очередную ресегментацию у Яндекса, а значит нет никакой возможности нарисовать сравнительные диаграммы в каждом из сегментов, и все твои многолетние старания в Excel идут коту под хвост:
"В 3 кв. 2025 года компания провела ресегментацию и представила новые сегменты и блоки отчётности. Это повысит прозрачность и детализацию, позволив инвесторам лучше оценить результаты и потенциал развития бизнеса".
Но чтобы пожалеть вашу психику, мы потратили время и постарались сделать анализ по сегментам в привычном для вас виде, к которому мы уже успели изрядно привыкнуть за последнее время, поэтому не благодарите:
- Драйвером роста доходов стал сегмент электронной коммерции, где выручка выросла на +50,4% (г/г) до 320,9 млрд руб. Этот сегмент динамично развивается, т.к. розничная торговля все больше перемещается в онлайн-пространство.

Правда, направление это по-прежнему глубоко убыточное. Руководство компании продолжает повторять стандартные фразы о работе над повышением операционной эффективности, но при этом признаёт, что выйти на безубыточность можно будет лишь через несколько лет, однако конкретных сроков не называет.

- Основное ядро бизнеса, портал и поиск, демонстрирует замедление темпов роста: выручка здесь выросла всего лишь на +13,1% (г/г), составив 388,3 млрд руб. На конференц-звонке менеджмент Яндекса много говорил об искусственном интеллекте (ИИ), который может стать драйвером для развития.

Безусловно, ИИ - это будущее, но в нашем суровом настоящем жёсткие условия денежно-кредитной политики оказывают сильное давление на рекламный бизнес Яндекса, т.к. многие компании вынуждены сокращать свои маркетинговые расходы. Неудивительно, что в 3Q2025 рост выручки составил всего +9% (г/г).

- В сегменте райдтеха, куда входят сервисы онлайн-заказа такси, аренды самокатов и каршеринга, выручка увеличилась на +25,4% (г/г) до 202,2 млрд руб.

Становится всё более очевидным тот факт, что этот сегмент вступил в стадию зрелости и постепенно замедляет темпы роста. Яндекс занимает доминирующее положение на рынке такси, в то время как бизнес в каршеринге и аренде самокатов пока что слишком мал, чтобы стать серьёзным катализатором роста.

Интересным ходом со стороны Яндекса могло бы стать поглощение Делимобиля (#DELI), находящегося в весьма трудном финансовом положении. Это позволило бы Яндексу стать безусловным лидером рынка каршеринга, хотя сильного стимула для роста райдтеха вряд ли бы дало.

В любом случае, скорректированный показатель EBITDA вырос по итогам 9m2025 на +38% (г/г) до 193 млрд руб. Компания приятно удивила, подняв прогноз по этому показателю на 2025 год до 270 млрд руб., что на 25 млрд выше первоначальной оценки.

Как мы видим, Яндекс демонстрирует стабильный рост доходов, благодаря своей диверсификации, и уверенно преодолевает трудности, возникающие в одних сегментах, за счёт успехов в других:

Если взглянуть на график акций Яндекса (#YDEX), то можно заметить, что в этом году в районе 3750 руб. сформировался достаточно сильный уровень поддержки, который можно использовать для добавления бумаг в свой портфель. Хотя и текущий ценник в районе 4000 руб. не сильно выше этой целевой отметки, и если вы долгосрочный инвестор, то можно начинать формировать позицию уже сейчас:

IR Презентация

Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И успешных вам инвестиций, друзья!

С уважением, Юрий Козлов
©Инвестируй или проиграешь