ГК Элемент на конференции: российская микроэлектроника и что ждёт акционеров?

На состоявшейся в субботу конференции Смартлаба мне традиционно выпала честь модерировать сессию ГК «Элемент» (#ELMT) - компании, которая является национальным центром компетенций в микроэлектронике. Предлагаю вашему вниманию полный вариант презентации с конференции, а также основные тезисы этого выступления:

Господдержка электронной промышленности в 2026 году составит 186,5 млрд руб., но в 2027–2028 гг. сократится до 122–119 млрд руб. Почему такая динамика?

Ну во-первых, стоит отметить, что господдержка в следующем году в 6,3 раза больше 2025 года, поэтому даже в случае снижения до 112-119 млрд руб. показатель будет кратно выше бюджета 2025 года.

Во-вторых, компания пояснила, что фокус смещается в сторону более адресной поддержки реальных производителей и в ускорении внедрения существующих разработок с целью получения экономического эффекта от их применения. При этом льготное кредитование и налоговые послабления остаются: ставка по налогу на прибыль для отрасли сохраняются на уровне 8%, вместо общепринятых 25%.

Таким образом, отрасль остается в фокусе госполитики, государство заинтересовано в её росте и дальнейшем развитии. И это радует.

Конкуренция с Китаем: насколько серьёзная эта угроза?

Вопрос о дороговизне отечественной микроэлектроники против китайских аналогов был одним из ключевых. И компания ответила на него чётко: да, китайские чипы на глобальном рынке стоят дешевле, но и отечественная продукция при заказе достаточно крупной партии будет иметь аналогичную цену. В отрасли очень сильна зависимость цены от объёма производства. Покупатели размещают заказы внутри страны не только из-за цены – для многих клиентов важна бесперебойность поставки и отсутствие рисков логистики.

Кроме того, в рамках стимулирования спроса государство ведёт реестр отечественной продукции, куда может попасть только изделие с отечественными комплектующими. В ряде отраслей и на объекты КИИ допускаются только российские компоненты - к примеру, внутри банковских карт платёжной системы «Мир» используются чипы только отечественного производства.

Что нужно усвоить из этих заявлений: ГК «Элемент» продаёт не «чипы», а безопасность и защиту критически важных направлений экономики.

Как чувствует себя экспорт и насколько важным является это направление?

Несмотря на антироссийские санкции, экспортная выручка компании за 6 мес. 2025 года достигла 8% от общего объёма. Основные направления: страны дружественных юрисдикций. Компания отмечает интерес партнёров, в том числе на собственные разработки в сегменте точного машиностроения, который производит оборудование для микроэлектронной промышленности.

В Стратегии компании до 2030 года предусмотрено формирование продуктового предложения, адаптированного для задач экспортного направления.

Делистинг: страшилка или реальный риск?

Ну и логичным продолжением дискуссии стал вопрос о возможном делистинге, который вызвал живой интерес. Позиция компании здесь следующая: ни у менеджмента, ни у акционеров не было и нет планов по делистингу, ГК «Элемент» продолжает развиваться как публичная компания. Кроме того, делистинг пойдет вразрез с государственной задачей по обеспечению роста капитализации фондового рынка, которому будет способствовать увеличение количества публичных компаний, а не их сокращение.

Более того, сценарий с делистингом политически не выгоден – ведь в этом случае имидж фондового рынка пострадает куда сильнее, чем туманная выгода от делистинга.

А потому текущее падение котировок ГК «Элемент», примерно на -40% с момента IPO, компания по-прежнему считает хорошим шансом купить актив с уникальным потенциалом роста и адекватным профилем риска.


С уважением, Юрий Козлов
©Инвестируй или проиграешь