Удар по Новороссийску грозит ростом мировых цен на продовольствие
Индекс Мосбиржи опустился ниже 2500 пунктов впервые с 20 декабря 2024 года, одновременно индекс гособлигаций RGBI провалился ниже 114 пунктов впервые с 16 октября 2025 года. Это сигнал одновременного давления на акции и на длинные ОФЗ.
Рынок снизил риск-аппетит и поднял премии за срок. Лидерами падения стали чувствительные к ставке и ликвидности сегменты. Спрос сместился в защитные истории и короткие выпуски долга. Объёмы торгов выросли, а волатильность усилилась.
Жёсткая денежно-кредитная политика с ключевой ставкой в 16,5% держит стоимость капитала высокой, что бьёт по мультипликаторам и повышает спрос в длинных ОФЗ. Инфляционные ожидания населения и бизнеса на 12 месяцев вперед остаются высокими, что не даёт рынку заложить быструю смену курса. Минфин продолжает активные заимствования, поэтому предложение ОФЗ велико, успешность аукционов плавает, а их доходности держатся на высоких значениях.
Параллельно идёт переоценка дивидендных историй после пиковых выплат, на фоне чего часть инвесторов фиксирует прибыль. Курса рубля тоже остаётся волатильным, бюджетные потоки не всегда сглаживают спрос на валюту, что повышает требуемую премию за риск.
Внешний геополитический фон в октябре 2025 года только ухудшает данную ситуацию. Нефть колеблется, глобальные доходности остаются на повышенных уровнях, геополитика добавляет дисконты, а ограниченная иностранная ликвидность и узкий внутренний круг держателей усиливают амплитуду движений.
Похоже, что рынок перешёл в режим защиты капитала. Наш базовый сценарий на ближайшие недели предполагает консолидацию индекса Мосбиржи в коридоре 2450–2550 пунктов и RGBI в зоне 113–115 пунктов. Доходности 10-летних ОФЗ, по моей оценке, будут оставаться вблизи 13–14%, пока не появится ясный сигнал на продолжение смягчения денежно-кредитной политики Банка России.
Позитивный триггер возможен ближе к декабрю, если регулятор укажет на снижение проинфляционных рисков и готовность к очередному осторожному шагу смягчения монетарной политики Банка России. Поддержкой станет стабильная цена на нефть и курс российского рубля.
Негативный вариант связан с новым ускорением цен и дополнительным предложением долга, а также усиление геополитической напряженности, в нём мы увидим повторное тестирование 2400 по индексу московской биржи и просадку RGBI ниже 113 пунктов. Для долгосрочного инвестора разумна аккуратная докупка качественных бумаг на провалах и набор коротких выпусков ОФЗ с реинвестированием купонов.
