PRCT: Чем интересен производитель роботизированных хирургических систем?

PROCEPT BioRobotics Corporation – американская медико-технологическая компания, специализирующаяся на хирургической робототехнике, занимается разработкой инновационных решений в области медицинского оборудования для урологии в США и за рубежом.
 
Компания разрабатывает, производит и продает роботизированную систему AquaBeam - хирургическую роботизированную систему с наведением на изображение, предназначенную для использования в минимально инвазивной урологической хирургии, направленной на лечение доброкачественной гиперплазии предстательной железы.
 
PRCT также предлагает роботизированную систему HYDROS, которая обеспечивает роботизированную терапию с помощью изображений для лечения мужчин, страдающих от симптомов болезни нижних мочевых путей, вызванных доброкачественной гиперплазией предстательной железы.
 
Роботизированная система HYDROS - единственная роботизированная технология, работающая на основе ИИ, которая обеспечивает терапию аквабляции (пока что разрешена к применению только в США).
 
PRCT работает в 3 сегментах бизнеса: системы и аренда, расходники и сервис.
 
PROCEPT BioRobotics разработала аквабляционную терапию для достижения эффективных, безопасных и долговременных результатов для мужчин, страдающих от симптомов нижних мочевых путей, вызванных раком предстательной железы (РПЖ), которые не зависят от размера и формы простаты или опыта хирурга. РПЖ является наиболее распространенным заболеванием предстательной железы и затрагивает около 40 млн мужчин в США.
 
Компания накопила значительный и растущий объем клинических данных, включающий более 150 рецензируемых публикаций, подтверждающих пользу и клинические преимущества терапии методом аквабляции.
 
Корпорация PROCEPT BioRobotics была зарегистрирована в 2007 г., ее штаб-квартира находится в г. Сан-Хосе, штат Калифорния.

Акции компании обладают высоким потенциалом роста на годовом горизонте: 85% в базовом сценарии и 50% в консервативном сценарии.

Компания является лидером в своем сегменте рынка и обладает уникальной технологией.
 
Рост установленной базы AquaBeam в США приводит к увеличению повторяющихся доходов и валовой маржи; эффект от выхода на международный уровень с низкой базы.
 
Значительный объем потенциального рынка (TAM), который оценивается в $20+ млрд. (8,2 млн. пациентов).
 
Модель повторяемых доходов и растущий эффект масштаба. Надежный уровень R&D инвестиций поддерживает постепенное увеличение маржи с выходом на безубыточность к концу 2027 г., эффект масштаба и долгосрочный рост в своей нише рынка (терапия гиперплазии предстательной железы).
 
Привлекательная текущая оценка бизнеса с целевой отметкой в $60 (P/S на уровне 5, что в среднем выше, чем у конкурентов, но в целом приемлемый уровень для входа).
 
Компания демонстрирует высокие темпы роста выручки: 55,7% год к году и прогнозный рост на уровне 46,3%. Опубликовала сильные финансовые результаты за последний квартал.
 
Потенциал роста бизнеса вне США, рост медицинских показаний, улучшение ПО/AI для планирования.


Риски

Историческая убыточность по чистой прибыли и потребность в постоянных инвестициях в продажи, потребуется ~2 года для выхода на положительный финансовый результат (ROE и маржа по чистой прибыли~-30%).
 
Концентрация продукта: бизнес практически целиком зависит от одной процедуры/платформы.
 
Недостаточная географическая диверсификация: на США приходится 91% выручки, что влечет за собой чувствительность к локальной политике возмещения и макро-циклам госпитального CAPEX.
 
Риск роста конкуренции со стороны альтернативных методов лечения (лазерные, паровые, термические, медикаментозные), что может оказать давление на тарифы и цену.
 
Регуляторные риски: зависимость от качества производства на одном заводе; возможные инспекции/отзывы продукции.
 
Возмещение: изменения в политике страховщиков могут замедлить динамику загрузки мощностей и повлиять на пайплайн проектов.
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
 
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»