Удар по Новороссийску грозит ростом мировых цен на продовольствие
Московская биржа объявила запуск расчетных фьючерсов на ETF Бразилии, Китая, Саудовской Аравии, ЮАР и Аргентины с 28 октября. Инструменты ориентированы на индексы развивающихся рынков. Ставка торговой площадки делается на спрос частных и профессиональных инвесторов на внешнюю диверсификацию внутри российского контура. С начала года сделки с фьючерсами на иностранные ценные бумаги уже заключали более 80 тыс. клиентов на сумму свыше 1,4 трлн рублей, а появление их новой линейки логично продолжает этот тренд.
Так как доступ российских инвесторов к зарубежной инфраструктуре ограничен, то потребность в хеджировании портфелей на этом фоне только выросла. Развивающиеся рынки в фокусе внимания российских инвесторов из-за разницы в темпах роста и цен на сырьё. Биржа закрывает запрос через локальные деривативы с клирингом в рублях и котировкой в долларах.
Последствия для финансовых результатов самой биржи будут умеренно позитивные уже в этом году и более заметные в следующем, так как срочный рынок получает приток оборотов и открытого интереса, а комиссии растут за счёт количества сделок и удлинения дюрации позиций.
Дополнительно подтягиваются смежные потоки. Маржинальные расчёты поддерживают обороты на денежном рынке и в рублёвом клиринге. Котировка в долларах стимулирует обороты в валютной секции под хедж и обеспечение.
Полагаем, что сразу необходимо обозначить и риски, так как ликвидность на старте будет низкой, то возможны скачки базиса между фьючерсом и эталонным ETF. На фоне усиления внешних ограничений может временно хромать расчётная инфраструктура контрагентов. Эти факторы увеличивают волатильность, но по мере накопления статистики и роста числа участников они наверняка сгладятся. Опыт запусков фьючерсов на иностранные бумаги в этом году это подтвердил.
Эффект на результаты Московской биржи за четвёртый квартал 2025 года будет небольшим, но положительным. Вклад новой линейки к концу 2025 года оцениваем как несколько процентов оборота срочного рынка и доли процента в совокупных комиссионных биржи.
Основной прирост придётся на 2026 год при наращивании открытого интереса и расширении серий. Поэтому ждем постепенного укрепления комиссионной выручки и лёгкого улучшения маржинальности за счёт микса. При стабильной рыночной волатильности и сохранении интереса к развивающимся рынкам обороты по линейке способны удвоиться за первый год и дать бирже ощутимый вклад в динамику комиссий без заметного роста издержек.
