Крупнейший балтийский порт России загорелся после атаки дронов
С начала осени индекс строительных компаний на Мосбирже просел на 26,1% и к 10 октября он опустился до 4952,53 пункта. Падение оказалось в два с половиной раза глубже рынка, так как индекс Мосбиржи за тот же период потерял только 10,3%, опустившись до 2588 пункта.
Индекс застройщиков — это отраслевой бенчмарк или барометр. Он считается как взвешенная по капитализации динамика акций девелоперов. Показатель нужен для оценки относительной доходности сектора и для портфельных решений. Высокие веса лидеров усиливают волатильность, поэтому корпоративные новости быстро переносятся в итоговую кривую.
В составе расчета индекса вес ПИКа составляет 36,51%, Самолета 37,42%, а ЛСР 26,07%. Именно крупнейшие застройщики и усилили давление на индекс, так как бумаги ПИКа с начала сентября подешевели на 35,5%, до 418 рублей, акции Самолета упали в цене с начала прошлого месяца на 23,2%, до 919 рублей, а стоимость ЛСР потеряла 14,4%, упав до 682 рублей. Негатив усилили слабый спрос на жилье и осторожность инвесторов.
Строительный сектор российской экономики вошел в осень ослабленным. Ставка ЦБ в сентябре была снижена лишь до 17% годовых, из-за чего ипотека остается дорогой, а количество одобрений ограничено. За январь — август продано 14,4 млн кв. м на первичном рынке, что 17% ниже, чем за тот же период в прошлом году. Денежные продажи упали на 8% г/г, до 2,9 трлн рублей.
Прибыль ПИК за первое полугодие 2025 года упала на 22% г/г, до 32 млрд рублей. У Самолет почти в три раза, до 1,8 млрд рублей, а ЛСР и вовсе показала убыток в 2,5 млрд руб. Дополнительный удар по ожиданиям инвесторов нанесла на прошлой неделе компания ПИК, отказавшаяся от дивидендной политики.
По нашему прогнозу давление на строительную отрасль в РФ сохранится, пока не восстановится доступность ипотеки и не снизится стоимость фондирования. Облигации девелоперов растут по объему, 34,7 млрд рублей в третьем квартале, купоны по 20–25%, а доходности доходят до 17–30%, что заметно удорожает обслуживание долга.
С учетом слабого спроса на рынке недвижимости базовый сценарий включает боковую динамику и высокую выборочность с сохранением давления. Разворот на рынке от котировок ценных бумаг девелоперов ждем не ранее второй половины 2026 года, что будет напрямую зависеть от монетарной политики регулятора. Поэтому пока не рекомендуем к покупкам бумаги компаний строительного сектора.
