Сбербанк и ВТБ пересмотрели прогнозы по ключевой ставке на 2026 год
Начнем с того, что средние цены на рублевый Urals за 9 месяцев текущего года примерно на 20% ниже прошлогодних значений. Мы уже успели увидеть ужасающие отчеты отечественных нефтяников за первое полугодие, в которых, помимо низких цен на нефть, был еще и крепкий рубль. Ситуация особо не улучшается и сейчас. В нефти, если и есть всплески, то они исключительно краткосрочные. В общем, на какое-то невероятное улучшение ситуации явно не надеемся.
По порядку по каждому нефтянику:
▪️ Роснефть
Даже по 400 руб. особого интереса в бумагах пока не видим. По итогам года, вероятнее всего, заплатят 35–40 руб. дивидендов. По EV/EBITDA 2025 торгуются дороже всех в секторе.
Интересные уровни для нас — 370–380 руб./акция.
▪️ Татнефть
Даже коррекция с 740 руб. до 590 руб. не делает акции дешевыми. К слову, мы несколько раз предупреждали, что есть большой риск снижения payout по дивидендам, поэтому мы избавлялись от акций в приложении. Так оно и вышло.
Фундаментальная справедливая оценка Татнефти видится около 500 руб./акция.
▪️ Башнефть
Косвенные данные по СЧА указывают на то, что компания первое полугодие отработала с убытком. Пока что сюда не лезем, интересно будет около 800 руб./акция по префам.
▪️ Газпромнефть
Получила серьезный удар после внесения в SDN-лист. Снизили payout. Акции приближаются к отметке 500 руб.
По нашему мнению, там можно начинать делать точечные покупки со среднесрочным горизонтом.
▪️ Сургутнефтегаз преф
Один из наших фаворитов в секторе. Рынок живет очень краткосрочным взглядом — курс рубля крепкий, нефть нестабильна, поэтому и продают префы. Разумеется, дивиденд за 2025-й будет крайне мал.
Но нужно смотреть на следующий год: если увидим ослабление рубля, можем получить одну из лучших дивдоходностей на рынке.
Уровни ниже 40 руб. интересны для среднесрочного горизонта, ну а если уж дадут 30 руб., то и вовсе будем серьезно увеличивать долю.
▪️ ЛУКОЙЛ
Еще один наш фаворит сектора. Из позитивного — провели байбэк в первом полугодии и погасили часть акций.
ЛУКОЙЛ сейчас — это самая высокая дивидендная доходность и одна из самых низких оценок по мультипликаторам.