Трамп открестился от криптосделки на $500 млн с шейхом из Абу-Даби
Евро снова торгуют как риск-премию за Францию. EUR/USD застрял у месячных минимумов (1,16), попытки отскока вялые: рынок не видит катализаторов для снятия политического дисконта по французским бондам, а значит и для сужения спреда к немецкому бенчмарку (10Y Bunds). Давление на Макрона с требованием досрочных выборов - от оппозиции до бывших союзников - автоматически поднимает вероятность бюджетной пробуксовки и новых разговоров рейтинговых агентств о понижении суверенного статуса. Для FX это тройной удар: рост премии за риски фрагментации (развала) ЕС, усиление расхождения в доходностях и сокращение аппетита к carry внутри блока:
Краткая «передышка» пришла со слов премьера Лекорню, что «роспуск парламента все менее вероятен». Но это скорее комментарий к тактике, чем к стратегии: инвесторы читают его как попытку выиграть время, а не как решение фискального узла. Параллельно Лагард повторяет, что дезинфляция в еврозоне «завершена» - формулировка, которая в нормальные времена дала бы евро поддержку через реальную ставку. Сейчас - наоборот: если ценовое давление выдыхается, пространство для ястребиного сюрприза у ЕЦБ исчезает, а политический шум перекрывает любой «мягкий» якорь ожиданий.
Профиль данных это подтверждает. Заказы в промышленности Германии в августе упали на 0,8% м/м (против консенсуса +1,4% и после −2,7% в июле). Годовая динамика едва вытянулась до +1,5% г/г после −3,3% - не то, что снимает вопросы о слабости внутреннего спроса и глобального капвложения. На валютном рынке такие релизы всегда читаются через призму доходностей: слабая реальная активность в ядре еврозоны сужает поле для позитивного сюрприза по ЕЦБ и автоматически оставляет доллару преимущество статуса «безопасной гавани».
В США политическая сцена тоже токсична: шатдаун зашел во вторую неделю, и «шансы прорыва на этой неделе 23%» - статистика, которая обычно тянет риск активы вниз, а доллар вверх. Парадоксально, но фискальная дисфункция в Вашингтоне укрепляет USD быстрее, чем европейская - EUR: глубина казначейского рынка и глобальный спрос на ликвидность важнее, чем сюжеты про потолки расходов.
Фокус дня - протокол ФРС и «россыпь» спикеров по обе стороны Атлантики. Сентябрьское решение уже известно: −25 б.п. до 4,00–4,25%, при этом SEP рисует еще −50 б.п. до конца года и по −25 б.п. в 2026–2027. Пауэлл подчеркнул рост «нисходящих рисков» для занятости и допустил одноразовый инфляционный всплеск из-за тарифов. Рыночный перевод звучит так: комитет готов смягчаться, но будет торговать траекторию, а не скорость. Отсюда и раздрай в коммуникациях: Кашкари предупреждает о вспышке инфляции при слишком быстром снижении, новый губернатор Миран видит структурный (демографический) компонент и настаивает на ослаблении. Протокол, скорее всего, зафиксирует эту дихотомию: «многие» в пользу калибровки, «часть» - против ускорения из-за тарифных рисков.
Для EUR/USD это означает, что доминируют три канала: 1) политический - Франция расширяет риск-премию, 2) макро-сюрпризы - слабые заказы в Германии ломают «рефляционную» надежду, 3) дифференциал политики - ФРС смягчает «с оглядкой», ЕЦБ связан фискальными оговорками и слабостью цикла. Без мощного позитивного шока из Европы или неожиданно «голубиного» протокола по США диапазон 1,1550–1,1650 остаётся справедливым, со сдвигом риска к нижней границе.
Техническая картина по GBPUSD похожа, но для снижения вероятно потребуется пробой линии тренда от начала августа:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK