ФРС не снизит ставку в 2026 году и повысит ее в 2027-м — JPMorgan объяснил почему
Цены на золото продолжают бить рекорды, прибавив более 40% с начала года на фоне высокого спроса со стороны центральных банков и инвестиционных фондов. Спрос на золото со стороны мировых ЦБ в 2022-2025 стабильно превышал 1 000 тонн в год, более чем удвоившись с 2021 года (450 тонн).
Основными факторами роста доли золота являются: 1) рост цены на золото на 38% в 2025 году и на 26% в 2024 году; 2) cтабильный рост покупок золота в резервы с 2009 года – в среднем на 1% в год.
По моему мнению, для того, чтобы стоимость надземных запасов золота сравнялась по капитализации с государственным долгом США, спотовая цена золота должна достичь около $4,9 тыс./унцию против текущих $3,7 тыс./унцию. В мировом масштабе добыча нового золота составляет примерно 3,5 тыс. тонн в год, что соответствует годовому приросту в 2% к общим объемам.При этом стоит отметить, что ослабление курса рубля и рост цен на золото положительно влияют на финансовые результаты компаний сектора.
При прочих равных, чем ниже рентабельность прибыли у компаний, тем выше чувствительность прибыли к изменению цен на золото и курса рубля. Также стоит отметить, что гибкая ставка НДПИ частично нивелирует эффект от роста цен на золото. Опасения инвесторов касательно стабильности мировой финансовой системы и неопределенность касательно торговых отношений может привести к перетокам в золото из других классов активов.
Немаловажным фактором является то, что стремление диверсифицировать резервы и снизить зависимость от доллара США снижает долю золота в резервах центральных банков (Банк Китая и Банк Индии).