Доходы от крупнейшего в РФ нефтяного налога могут удвоиться в марте — Reuters
Сначала Совет директоров компании рекомендует аномально высокие дивиденды, затем на ВОСА эта цифра в лучшем случае корректируется вниз, а в худшем - и вовсе обнуляется (так тоже бывало не раз за последние годы). Так получилось и на сей раз, когда в рамках состоявшегося вчера ВОСА рекомендованные ранее дивиденды за 6m2025 в размере 387 руб. в итоге оказались скорректированы до 273 рублей:
Див. отсечка намечена на 30 сентября (с учетом режима торгов Т+1), а полугодовая ДД вместо ожидаемых ранее 5,6% составит в итоге 3,84%.
Почему так постоянно происходит?
- Психологический и информационный эффект: заявка на высокие дивиденды создаёт позитивный информационный повод и поддерживает интерес инвесторов к этой истории. Новость о рекомендованных щедрых дивидендах мгновенно подхватывается новостными агрегаторами, телеграм-каналами и брокерами.
Это создаёт волну позитивного внимания вокруг акции, часто подталкивая котировки вверх в краткосрочной перспективе. Если бы компания сразу объявляла реальный размер дивидендов, а потом стабильно их подтверждала, информационный шум был бы значительно меньше.
- "Подушка безопасности": компания во время рекомендации СД оставляет себе пространство для маневра. Ведь по факту это не окончательное решение, а лишь "верхняя планка" для обсуждения. У компании есть примерно месяц между рекомендацией и собранием акционеров, и за это время может ухудшиться рыночная конъюнктура, возникнуть непредвиденные расходы или просто появиться более выгодная инвестиционная возможность.
Впрочем, здесь есть и весомый контраргумент: акционеры компании на собрании акционеров регулярно стали голосовать за более скромный размер дивидендов, в рамках предложенных вариантов на СД, а когда мы говорим про пространство для манёвра, речь должна идти всё-таки о каких-то новых вводных и неожиданных чёрных лебедях, которые прилетели между рекомендацией СД и решением на ВОСА. А их нет.
- Управление ожиданиями или эффект якоря. А вот это уже больше похоже на правду: психологически первая полученная информация (якорь), в нашем сегодняшнем примере это изначально рекомендованные 387 руб., сильно влияет на последующие решения и восприятие со стороны акционеров. На фоне этого якоря итоговые 273 руб. могут подсознательно восприниматься хоть и как снижение, но всё же как "хорошая сумма".
По августовским данным, цены на фосфорсодержащие удобрения закрепились на уровне $730 за тонну. С учётом начавшегося ослабления рубля, цены на удобрения в рублях сейчас выше прошлогодних уже более чем на 20%. Этот фактор, в сочетании с запланированным ростом производства, позволит компании вновь продемонстрировать неплохие фин. результаты по итогам 2025 года.
В рамках новой Стратегии развития до 2030 года, Фосагро планирует увеличить объём производства до 13,7 млн тонн, что подразумевает рост на +16% от уровня 2024 года. СД компании намерен окончательно оформить Стратегию уже этой осенью и представить её широкому кругу инвесторов. Разумеется, мы её потом подробно изучим и напишем отдельный пост на эту тему. Учитывая, что предыдущие стратегии компания слегка перевыполняла, можно ориентироваться на объём производства в 14 млн тонн.
В целом инвестиционный кейс Фосагро, даже несмотря на постоянные дивидендные качели, выглядит весьма интересно, особенно в свете начавшегося ослабления рубля, благодаря чему мы можем увидеть рост операционных доходов компании, что приведет к переоценке стоимости бумаг, с перспективой роста в район исторических максимумов (8000-8500 рублей):
К тому же, долговая нагрузка компании планомерно снижается, по итогам 6m2025 соотношение NetDebt/EBITDA составило уже 1,25х (по сравнению с 1,84х на конец 2024 года), и мы прекрасно помним, что текущим приоритетом для компании является именно снижение долговой нагрузки:
Как рассказал в кулуарах ПМЭФ-2025 гендиректор Фосагро Михаил Рыбников, возврат к более крупным дивидендам будет возможен при достижении NetDebt/EBITDA=1x. Т.е. это может наступить весьма скоро!
Спасибо за ваши лайки, друзья! И хороших вам выходных!
С уважением, Юрий Козлов
©Инвестируй или проиграешь