Сколько дефолтов случилось с 10 по 14 августа на российском долговом рынке
Евро начинает неделю сползая к 1.16: торговля вблизи верхней границы коридора отметилась слабыми попытками прорваться выше, что по всей видимости стало сигналом слабости:
Укрепление DXY на половину процента до 98 отражает ожидания прорыва в переговорах между Россией и США, что даже временно затмевает медвежью для доллара динамику фьючерсов на процентную ставку ФРС, которые закладывают почти 88% шансов снижения ставки в сентябре на 25 б.п., к коридору 4,00–4,25%. Это придаёт силы рисковым активам, но делает рынок уязвимым к завтрашнему ИПЦ США.
Ключевая развилка - инфляция. Консенсус ждёт ускорение заголовочного показателя до 2,8% г/г (с 2,7% в июне и 2,4% в мае) и возврат базового показателя к 3,0% г/г. Сигналы устойчивости или ускорения инфляции в сфере услуг или жилищной компоненты (housing) моментально подрежет вероятность быстрой серии смягчений. На этом фоне уязвимы пары, чей бычий импульс строится на голубиных ожиданиях по ФРС, - и евро здесь не исключение: текущий подъём - это скорее сжатие премии за риск, чем реальное улучшение дифференциала доходностей в пользу ЕС.
Европейский новостной поток смешанный. Итальянская инфляция подтвердила предварительные оценки: -1,0% м/м в июле, годовой темп замедлился до 1,7% с 1,8%. Это укладывается в картину нормализации ценового давления, но одновременно сужает пространство для «ястребиной» риторики ЕЦБ. Хуже смотрится внешняя позиция: торговый профицит Италии сузился до 5,40 млрд евро против 6,10 млрд месяцем ранее и ожиданий 7,12 млрд. Для евро это означает более слабую фундаментальную подпитку через баланс счёта текущих операций - фактор, который редко двигает рынок за день, но задаёт границы среднесрочного коридора.
Геополитика добавляет нюансов. Рынок закладывает шанс прогресса в переговорах США–Китай по контролю за ИИ-чипами и возможную пролонгацию «перемирия» к дедлайну 12 августа — это поддерживает глобальный риск и косвенно единую валюту через спрос на европейские активы. Параллельно ожидания обсуждений между Дональдом Трампом и Владимиром Путиным с давлением европейских лидеров включить Владимира Зеленского повышают премию за риск в Евро. Но эти истории двусмысленны: провал китайского трека усиливает доллар как защиту и одновременно добавляет к инфляционным рискам через тарифы — плохая комбинация для EUR/USD накануне CPI.
Фунт усиливает контраст. GBP/USD снижается в сторону 1,34, проигрывая от укрепления доллара, и от репрайсинга рынка по траектории Банка Англии. После снижения ставки на 25 б.п. до 4,00% риторика «gradualand careful» и комментарии Хью Пилла охладили ставки на агрессивное смягчение: следующий шаг теперь полностью не в цене до февраля, тогда как раньше ждали декабрь. Ожидаемая во вторник статистика по рынку труда (безработица ILO 4,7%, заработки 4,7% г/г против 5,0%) при подтверждении замедления зарплатной динамики укрепит «мягкую посадку» но до уточнения значений политических неизвестных (переговоры США-Китай, США-Россия) нисходящее давление вероятно будет доминировать:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
