Россия может выйти из мирных переговоров — Bloomberg
Снижение ключевой ставки ЦБ России с 20% до 18% – важно, но интереснее – что будет дальше, в перспективе до конца года? Для этого посмотрим, как изменился по сравнению с апрелем макроэкономический прогноз регулятора по итогам заседания 25 июля.
Основные прогнозные изменения на 2025 год таковы
1. Средняя за год ключевая ставка снижена до 18,8-19,6 с 19,5-21,5.
2. Инфляция к концу года снижена до 6-7% с 7-8%.
3. Среднегодовая инфляция снижена до 8,6-9,2% с 9,0-9,6%.
4. Счёт текущих операций снижен до 33 с 38 млрд долл.
5. Торговый баланс снижен до 104 с 11 млрд дол.
6. Рост денежной массы повышен до 6-9% с 5-10%.
7. Цена нефти , в среднем за год, снижена до 55 с 60 дол/барр.
Что интересно, прогноз роста ВВП остался неизменным: 1-2%.
Таким образом, ЦБ считает, что инфляция станет уменьшаться более быстрыми темпами, что позволит ускорить и срезание ключевой ставки.
Но это не приведёт к стимулированию более быстрого роста экономики, а только поможет предотвратить замедление темпов ВВП. Поскольку достаточно сильны будут негативные процессы. В частности, падение нефтяных цен, которое будет вести к сокращению превышения и экспорта над импортом, и поступления валюты над её оттоком.
Данные факторы выступают не только ограничением хозяйственного роста. Кроме того, они остаются проинфляционными. Очень трудная и зыбкая текущая победа над инфляцией, которой может гордиться ЦБ, способна свестись на нет.
В пресс-релизе центробанка по итогам заседания и на пресс-конференции главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной всё ещё звучат тревожные нотки. Да, годовая инфляция на 21 июля составила лишь 9,2%, что ниже уровня июня 9,4%, по данным Росстата. И тут же, вдруг, казалось бы, противоречивое утверждение ЦБ: «Проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте… Инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать более устойчивому замедлению инфляции».
И далее в пресс-релизе – приведу фразы беспокойства регулятора: «Проинфляционные риски связаны с … ухудшением условий внешней торговли. Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность.»
Таким образом, настрой ЦБ России далёк от победных реляций. Мягкого сигнала на перспективу нет.
Поэтому не стоит ожидать очень заметное понижение ставки ЦБ. Можно предполагать её уровень 15-18% к концу года.
ЦБ России не дал чёткий прогноз курса рубля до конца года. Однако, отмеченные им факторы говорят о высокой вероятности постепенного его ослабления. Это те же указанные драйверы. Уменьшение ключевой ставки, сохранение низких темпов роста экономики, снижение нефтяных цен, торгового баланса и счёта текущих операций, увеличение денежной массы, геополитические риски. Всё это значимые вероятные причины давления на рубль.
Можно предполагать по мере проявления данных драйверов в ближайшие месяцы движение курса рубля к 87-90 руб/дол. и выше.
*Автор статьи Марк Гойхман – преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/ Бесплатные обзоры рынков, обучение инвестициям и трейдингу офф-лайн и он-лайн.