Золото может обвалиться на 99,9% в худшем сценарии
EUR/USD в пятницу откатывается к 1,17 после кратковременного рывка к 1,1790 на решении ЕЦБ. Пара по‑прежнему почти на 1% выше недельного открытия и держится недалеко от максимума нескольких лет (1,1830): рынок пока не спешит дисконтировать сценарий «мягкой посадки» в еврозоне и перспективу смягчения торговых рисков.
ЕЦБ оставил депозитную ставку на уровне 2%. Формально Лагард повторила мантру “meeting‑by‑meeting”, но тон был менее голубиным: «рост в рамках, если не лучше базового сценария», долгосрочные инфляционные ожидания около 2%. То есть регулятор сигнализирует готовность к более длительной паузе и фактически снимает с повестки дополнительные снижения в этом году. Это поддержало евро на фоне ожиданий, что ФРС на следующей неделе также ничего не меняет (диапазон 4,25–4,50%), но может все-таки поддаться уговорам Белого Дома и намекнуть на большее, чем ожидалось монетарное смягчение.
Однако поток макро данных быстро остудил покупателей единой валюты. Германский IFO Business Climateподнялся лишь до 88,6 против 88,4 и консенсуса 89,0: текущее состояние 86,5 (ожидалось 86,7), ожидания замерли на 90,7 при прогнозе 91,1. Отсутствие улучшения по компоненте ожиданий фиксирует «потолок» локального восстановления и оставляет пока Германию без роли локомотива роста для всего блока.
Одновременно США выдали набор экономических цифр, усиливающих идею «higher for longer». Первичные заявки на пособие по безработице упали шестую неделю подряд – до 217 тыс. (ожидалось 227 тыс.), минимум за три месяца: рынок труда с охлаждением, как видно, не спешит. S&P Global PMI по услугам – 55,2 против 52,9 месяцем ранее и прогноза 53,0; промышленный индекс просел до 49,5 (ожидалось 52,5), но совокупный PMI вырос до 54,6. То есть слабость фабрик компенсируется мощной сферой услуг, что снимает объективную необходимость для ФРС быстро реагировать на возможное замедление и позволяет ей смотреть сквозь ожидаемое резкое снижение июльских заказов на товары длительного пользования (-10,8% против +16,4% ранее; базовые +0,1% после +0,5%), обусловленное волатильностью авиационных контрактов. Дифференциал доходностей в результате снова играет в пользу доллара, ограничивая восходящую коррекцию EUR/USD:
Дополнительный фактор в пользу доллара – сообщения о потенциальной торговой сделке ЕС–США: тарифы на уровне 15% с исключениями (авто, алкоголь) вместо ранее озвученных Трампом 30%. Снижение хвостового риска частично объясняет положительный укрепление доллара под конец недели и слабой немецкой конъюнктуре импульс на снижение скорей всего сохранится.
Фунт отстает: июньские розничные продажи в Великобритании +0,9% м/м (прогноз +1,2%) после −2,7% в прошлом месяце; годовой темп +1,7% (ожидалось +1,8%). Композитный PMI просел до 51,0 против 52,0 и прогноза 51,9. При замедлении частного сектора и умеренном потребителе августовское решение BoE становится более двусмысленным, несмотря на политический позитив в виде подписанного FTA с Индией (алкоголь, текстиль, автомобили). Это удерживает GBP под давлением относительно и USD, и EUR. С технической стороны можно отметить обвальное движение GBPUSD в пятницу, которое, по всей видимости имеет целью область предыдущих локальных низов (1.3378). Пара не выдержала мощных продаж с области 1.35 где после пробоя восходящего канала возникло сопротивление в виде прежней линии поддержки. Говоря о более значимой нисходящей цели, можно выделить 1.3250 как нижнюю границу формирующегося медвежьего канала:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK