Золото может обвалиться на 99,9% в худшем сценарии
Occidental Petroleum (NYSE:OXY) Corp — американская нефтегазовая компания, была основана в 1920 году, ее штаб-квартира находится в Хьюстоне, штат Техас.
Компания ведёт добычу, транспортировку и переработку нефти и газа в США (Техас, Нью-Мексико, Колорадо, Мексиканский залив), а также в Омане, ОАЭ, Катаре и Алжире. Доказанные запасы нефти — 1,77 млрд баррелей, газового конденсата — 766 млн баррелей, природного газа — 166 млрд м³.
Помимо основного нефтегазового направления деятельности, Occidental имеет химическое и энергетическое подразделения.
Дочерняя компания OxyChem владеет 21 заводом в США и ещё по одному в Канаде и Чили. Основная продукция — каустическая сода, хлор, соли калия, винилы (этилен, поливинилхлорид).
Другая продукция, производимая компанией, включает едкий поташ, хлорированную органику, силикаты натрия, хлорированную циануровую кислоту (изоцианурат) и хлорид кальция. В рамках совместного предприятия с Church & Dwight OxyChem владеет компанией Armand Products Company, которая продает карбонат и бикарбонат калия.
В августе 2023 года Occidental за $1,1 млрд приобрела канадскую компанию Carbon Engineering, занимающуюся технологиями извлечения углекислого газа из окружающего воздуха.
Occidental владеет сетью тепловых и солнечных электростанций общей мощностью 1 500 МВт. В основном электростанции обслуживают добывающие, производственные и транспортные (газопроводы, нефтепроводы) активы самой компании, поэтому выручка этого подразделения незначительна.
Более 28% акций компании контролирует Berkshire Hathaway (NYSE:BRKb), но Occidental Petroleum останется независимой в ближайшей перспективе из-за большого размера и сложной структуры.
Стоимость акции существенно скорректировалась на фоне снижения нефтяных котировок и сомнений инвесторов в том, что компании удастся сохранить свободный денежный поток и соблюдать график погашения долга.
Огромный долг связан с серийными приобретениями компании. В 2019 году компания заплатила более $50 млрд за Anadarko Petroleum, сделка частично финансировалась за счет выпуска привилегированных акций на сумму $8,5 млрд для Berkshire Hathaway Баффета.
В августе 2024 года заплатила еще $12 млрд за приобретение частной энергетической компании CrownRock Resources (cделка добавила 94 000 чистых акров в востребованном бассейне Мидленд с дневной добычей 150 000 баррелей нефтяного эквивалента и безубыточностью по WTI 40$/баррель).
Occidental добилась устойчивого прогресса в выплате долга: компания сократила долг на $2,4 млрд с начала года и на $6,8 млрд с третьего квартала 2024 года.
Текущая цель по долгу составляет около $15 млрд и, вероятно, будет достигнута в 2027 году.
Аналитики ожидают около $4 млрд годового свободного денежного потока в течение следующих двух лет.
Компания реализует программу продажи активов, которая выполняется с опережением графика. Планирует сосредоточиться на присутствии в Пермском бассейне, в то время как подразделение по сбыту нефти и химический бизнес планирует продать.
В 2024 году доказанные запасы выросли до 4,6 млрд баррелей нефтяного эквивалента - на 16% по сравнению с 2023 годом, что обусловлено приобретением CrownRock, расширениями и открытиями, положительными пересмотрами и улучшением извлечения.
Активы по разведке и добыче в США являются ключевым направлением. В этом году компания сосредоточится на Пермском бассейне, направив капитальные вложения на операции по повышению нефтеотдачи и сланцевые активы.
Основные мультипликаторы компании существенно ниже среднеотраслевых, что может свидетельствовать о ее недооцененности рынком. Долговая нагрузка превышает среднее значение по отрасли, однако ее погашение идет в соответствии с графиком. Выплачивает дивиденды — доходность составляет около 2,1%.
Риски
Акции Occidental Petroleum существенно скорректировались из-за низких цен на энергоносители и большой задолженности компании. За последний год акции упали на 23% на фоне опасений, что слабые перспективы энергетического сектора могут ограничить способность компании избавиться от большого долга — около $24 млрд на конец 2024 года.
Многочисленные сделки M&A привели к волне понижений рейтингов аналитиков.
Восстановление нефтяных и газовых котировок необходимо для поддержки свободного денежного потока и сокращения задолженности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»