Россия одержала долгожданную победу над инфляцией — Bloomberg
Пока Америка празднует 4 июля, валютный рынок получает редкую возможность взглянуть на доллар без привычного шума Уолл-стрит. Индекс DXY, взлетевший накануне до 97,42 после сильного NFP, сегодня сползает к 97, снова оказавшись под пробитой линией нисходящего «клина» и 20-дневной средней. RSI держится у 36, поэтому краткосрочные игроки продают от 97,00, а не ловят разворот:
Уже через сутки после выхода отчета по безработице, который указал на +147К новых рабочих мест и снижение безработицы до 4,1 % фьючерсы урезали вероятность июльского снижения ставки ФРС с 24 % до 4,7 %. Тем не менее кривые OIS всё ещё закладывают 80 % шанса на -25 б.п. в сентябре и суммарные -50 б.п. до конца 2025 г. Это отражает веру трейдеров в дезинфляцию и опасение, что протекционизм ускорит сжатие корпоративной маржи. Давит и Минфин: Скотт Бессент упрекнул Фед в «завышенных реальных ставках» и пригрозил, что сентябрьское смягчение придётся удваивать, если регулятор затянет паузу.
Фискальный фактор звучит ещё громче. Принятый Палатой представителей пакет на $3,4 трлн грозит поднять долг/ВВП с 97,8 % до 125 % за десятилетие. Если финансирование ляжет на короткий конец (т.е. будет финансироваться выпуском коротких облигаций), кривая UST станет круче, а валютный рынок получит всплеск спроса на долларовые своп-хеджи. В такой конфигурации доллар способен одновременно расти против EM-корзины и слабеть к низкодоходным G10.
Торговый фронт подливает масла в огонь. Трамп объявил, что разошлёт «10–12 писем» партнёрам с тарифами 10–70 %, вступающими в силу 1 августа. Рынок отреагировал всплеском implied волатильности: overnight-свопы в AUD и KRW выросли на 20–30 б.п., USD/INR прижимается 85,50. Парадокс: угроза тарифов сперва укрепляет доллар как защиту, но спустя несколько часов страховочные продажи кроссов перевешивают и разворачивают индекс вниз.
Фунт в этой геополитической ситуации выглядит «тихой гаванью» второго эшелона. GBP/USD откатился к 1,3640, хотя стерлинговые свопы учитывают лишь 22 б.п. смягчения к заседанию BoE 7 августа и 54 б.п. до конца года. Рынок ждёт июньские данные по промышленности и торговый баланс; именно они покажут, хватит ли Банку Англии «трёх шагов и паузы». Пока спред облигаций Великобритании к UST держится около -95 б.п., диапазон 1,3550–1,38 остаётся валидным; 50-дневная MA и основная линия восходящего тренда удерживает серию «высоких минимумов», а 25-дневный risk-reversal поднялся до +0,4 %, подтверждая ставку рынка на продолжение среднесрочного тренда:
Суммарная картина FX: тактическая сила экономики США сталкивается с фискально-торговым встречным ветром. Пока DXY не закрепится выше 98, каждое его ралли остаётся поводом для продаж на споте и в кроссах, а «отдохнувшие» сырьевые валюты и фунт получают шанс начать собственный забег.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK